| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年02月05日 05:32 |
作者： |
刘清力 |
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广发期货投资研究部刘清力
春节前后是白糖价格的敏感时期，主要是炒作题材多，诸如霜冻天气、地方收储、出糖率下降等等，无不是在产量上作文章。现在糖价已经很低，只要减产减少到一定程度，期糖就容易被牵动。
但春节已过，霜冻天气并没有到来，已发生的霜冻影响有限；地方收储翻来覆去折腾一个多月，究竟何时收储，至今都是未知之数，其影响已经减弱，等到真的收储时，可能市场都没有什么反映了；出糖率下降是最吸引人的因素，但减产多少现在根本就没有办法估计。
本榨季全国糖厂开榨普遍晚于上榨季，且1月份适逢春节，部分糖厂停机，产糖量低不一定就完全因为出糖率低的原因。2008年11月出糖率较2007年11月低1.57％，但12月份出糖率仅比2007年12月低0.81％，到1月份时，两者的差距便只有0.56％。而云南、海南两省1月份出糖率均同比提高0.31％与0.16％。由此，如果按照0.56％的差距，不考虑甘蔗增产，广西产糖量与2008年的产量相差不大。
由此看来，全国减产的可能性还是有的，但在种植面积增加的情况下，减产幅度可能不会太大，应该会在100万吨以内。
现在，广西业界提出建议，希望政府下调甘蔗收购价，以减少甘蔗种植面积。如果真的下调，则将会影响下一年的产量，进而影响期糖后期价格走势。不过这个建议依然存在较大不确定性，政府保障农民增收压力很大。因此，这个尚未通过的建议尚不至于对糖价产生较大影响。
由此，上述利多都不能算是根本性的。眼下，经济放缓，下游恐怕更加吃紧。2008年12月销售数据较差，对比以往下降太多。1月份广西销量仍然同比少销67万吨，与12月份同比销量差距一致，表明1月份销售情况并没有实质性好转。如果这样的情况持续，即便产量减少数十万吨，也会被需求减少量所抵消。
而国家4万个亿的财政刺激计划，制糖业，尤其下游行业不是重点扶持对象，银行贷款也不会较多的向其敞开大门。这样，需求低迷的状况很可能会持续到经济好转以后。
正因为此，现在还可以说白糖的供求基本面几乎没有发生太大变化。那么，期糖牛年的开门红只能是资金基本面的改变。2月3日持仓中，除了老空头增持多单与空单外，也有一两家公司大幅度增仓，多头以珠江期货为主，空头以永安为主。而在2008年11月12月之交，珠江期货也曾大手笔增多，数日后便平仓了结。现在再度增加多单，重演前度行情的可能性还是有的。
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