| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年01月22日 05:18 |
作者： |
成之 |
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弱势震荡格局难改
光大证券研究所：虽然昨日境外市场的急跌拖累了A股，但A股市场仍较外盘表现出明显的强势，使得横盘震荡的格局得以延续。从盘面热点来看，题材股的炒作进一步升温，投资者对振兴产业计划政策的出台依久保持了密切的关注。我们认为，由于临近春节长假，投资者参与交易的意愿降低，股指短期内尚难改变箱体中窄幅震荡的格局，如节日期间没有出台超预期的利好政策，节后股指仍有回调的压力。
虽然境外市场投资者纷纷预期奥巴马上任会出台新一轮救市政策，但道琼斯指数仍跌穿8000点大关。同时，近期香港汇丰、美国银行、皇家苏格兰银行均出现较大幅度的下跌，表明尽管相关政府出台了一系列针对金融危机的措施，但还看不到成效，相关金融类资产的未来业绩并不看好。在新危机渐露的情况下，其对国内经济的负面影响会逐步显现。此外，题材股的炒作已部分反映了未来发展预期。短期来看，这些题材的炒作仍将维系，但炒作空间正逐步收窄。
总体看，在境外市场大幅波动的情况下，投资者谨慎心态将加重，虽然结构性机会仍然存在，但还难以带动股指形成有效突破，短期内A股震荡整理的格局仍将延续。
节前股指或波澜不惊
海通证券研究所：近期，大盘股中的金融和钢铁板块表现出色，我们认为主要原因是它们的估值比较便宜，基本面上出现了些许好转，同时前期涨幅较小。例如银行板块的2009年动态PE不到10倍，PB不到2倍，钢铁股的估值也处于市场估值水平的低端。它们基本面上近期也出现一些亮点，例如信贷的加速投放，会使银行类上市公司2009年的实际不良资产比率低于目前市场的预期，从而利于银行股的业绩提升和估值水平；钢铁行业振兴计划的推出有利于催生钢铁行业中长期底部，加上钢价的企稳回升，都有利于稳定市场对钢铁行业的预期，从而提升钢铁行业估值水平和推动钢铁股价的上涨。但需要指出的是，目前来看，银行板块和钢铁板块的行情还属于短期的交易型机会。
对于后市走势，我们认为在春节前两市股指走势应该是比较平稳，波澜不惊，大涨大跌的可能性都比较小。在投资机会把握上，我们建议投资者紧密围绕年报、政策挖掘投资品种。
短炒A股应跟随流动性
国泰君安证券研究所：假如我们把A股市场整体看成一家上市公司，那么它的36.5%股权被流通股股东持有，另外63.5%的股权被非流通股股东持有。而流通股股东又可分为基金、保险、一般企业和散户等，根据最新的数据，基金股东持有股权只有3.3%，社保、券商、私募等其他金融资本持有股权总和为0.8%，一般企业持股6.9%，散户持股25.5%。非流通股股东可分为国有股股东、非国有法人股东、个人股东、境外股东等，其中，国有股股东持有股权为57.8%、非国有法人4.4%、其他1.3%。
倘若我们将上证指数看成“A股”公司的股价，那么，在短期决定该股价的主要力量是一般企业和散户而非金融投资机构，而长期决定的主要力量则无疑是国有股股东。从这个角度看来，A股市场的很多特征就比较好理解了。A股市场的较大幅上涨，都对应着M1的反弹，M1是企业的高流动性资金，这部分“一般企业”的新增资金才足以支持A股上涨。而A股市场的超大幅度上涨往往要散户来推动，往往对应着新开户数和活跃账户数的大量增加，而被投资者谓为市场主力、庄家的金融投资机构可能对市场股价并无多大控制力度，而仅仅只对少数股票话语权较大。因此，炒A股应短期跟随流动性，中期跟随开户数，长期得跟着国有股东走（随着解禁股的增加，国有股东话语权最大）。当前流动性和党的政策对市场都是利多大于利空，乐观心态可能比悲观心态犯错误的概率要小。
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