| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年01月14日 03:25 |
作者： |
崔健 |
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渤海证券研究所崔健
预计12月份，行业收入同比增长速度保持在30%以上，全年收入同比增长高于30%；收入结构转变的趋势不变，软件技术服务继续保持领先增长，软件产品主体地位进一步稳固；区域增长方面，东部仍是决定行业整体的主要地区；由于国外经济继续恶化，我们对软件出口维持谨慎态度，预计12月份出口同比增长落入50%以下。近期爆出印度Satyam Computer Services软件外包公司财务丑闻，可能会给全球外包市场造成短期冲击，事件平息后可能会出现接包结构的重新分配。
2008年1-11月，国内软件产业累计完成软件业务收入6977.29亿元，同比增长30.8%，增速比去年同期高10.8个百分点，但比第三季度低2个百分点。软件行业累计增速基本符合我们预期。
软件技术服务增长迅猛，1-11月累计完成收入1239.7亿元，同比增长38.6%，增速比全行业高7.8个百分点，所占比重达17.8%，比去年同期高1.2个百分点。其中，软件外包服务收入144亿元，增长80%以上。
出口速度继续下滑。1-11月，我国软件出口额达125亿美元，同比增长50.3%。软件外包服务出口增速呈下降趋势，1-11月完成出口11.3亿美元，同比增长48.1%，增速比第三季度下降2.1个百分点。软件出口增速继续下降，符合我们的预期。
西部月度收入波动较大符合我们回升预期。1-11月，东部地区累计完成软件业务收入5987.9亿元，占全国软件业务收入的85.8%，同比增长30.3%，增速比1-10月低1.9个百分点，其中广东、江苏、福建、辽宁等省市增速超过30%；西部地区累计完成软件业务收入539.1亿元，同比增长29.1%，增速低于东部地区1.2个百分点，但高于1-10月8.1个百分点；中部地区累计完成软件业务收入450.3亿元，同比增长27.3%，低于1-10月增速0.6个百分点。东部是我国软件行业主体地区，其发展的趋势决定着全国软件行业增长的方向，中西部规模相对较小，在增长率方面西部地区波动较大是行业增长最不稳定的地区。
我们用26家软件和网络公司依照沪深300采用分级靠挡法做成行业指数，在2008年12月18日到2009年1月8日，软件及网络版块跌幅为0.42%，沪深300跌幅为5.67%，最近16个交易日，软件及网络行业指数超越大盘5.25个百分点，继续保持超越大盘的走势。
目前软件及网络板块静态市盈率是沪深300的2.35倍，市净率是沪深300的1.7倍。从我们年度策略推出后行业指数涨幅明显超越沪深300，我们认为行业目前的增速仍可以支撑当前的溢价水平，我们维持对软件行业“买入”的投资评级，并密切关注行业发展对估值溢价的影响。
调整推荐品种。年关迫近，面对剧烈下滑的经济数据，政府仍将继续出台细化的财政政策，实现2009年“保八”的目标，因此我们判断本月反弹行情仍将继续。由于3G牌照在1月7日发放，3G相关的软件公司在短期内已经失去了刺激因素，而招标结果尚不明朗，因此，我们认为华胜天成短期内已出现股价的高点，不适于继续在本月投资中推荐，我们仍维持3G投资有利于公司长期发展的观点，仍维持对华胜天成“买入”的投资评级，但短期建议投资者回避该股票。本月投资建议保留东华合创、青岛软控、用友软件；汽车行业的扶持政策已经在审议中，我们预计青岛软控将间接受益，因此建议投资者本月对其重点关注。
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