| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月28日 15:32 |
作者： |
吴昊 |
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事件：
公司4月28日发布2010年一季报，公司2010年第一季度实现营业收入1.03亿元，同比增长28.8%，实现归属上市公司股东的净利润0.25亿元，同比增长55.28%。公司实现每股收益0.11元。
点评：
下游市场复苏强劲，带动公司整体业绩提升。2009年上半年受到全球金融风暴冲击，国内新建酒店数量下降。2010年以来，全球经济复苏强劲，加之世博、亚运和海南国际旅游岛等事件因素，国内新建酒店数量整体复苏，使得公司2010年第一季度经营业绩同比增长28.8%。我们预计2010年全年新建酒店数量将基本恢复金融风暴之前水平，公司业绩也会在此基础上得以提升。
受益于内部IT系统的实施与外部兼并消除同类竞争，利润率大幅提高。新技术支持与维护中心建成并得到进一步完善，2007-2009完成多项并购，消除了同类竞争，以上措施有效的提高了毛利率，降低了管理费用和销售费用，提高了利润率。
未来五年，下游市场快速增长是公司长期保持增长得基础。根据国家产业政策，未来五年，国内及入境旅游人数分别年均增长10%和8%，总收入年均增长12%，占GDP比重提升至4.5%。据此推算，未来高端酒店数即公司现有产品的潜在客户数的年均复合增长率将达15.8%。因此我们将长期看好公司的发展。
“畅联”势头良好，将是公司新的利润增长点。“畅联”继续保持良好的增长势头。该产品成功实现酒店订房销售系统于前台信息系统的无缝连接，具有较大的市场潜力，将成为新的利润增长点。
维持“推荐”评级，合理价格45.00-50.00元。公司在细分市场中占有绝对优势地位，且下游市场面临快速增长机遇，因此我们长期看好公司发展。保守估计公司2010-2012年每股收益分别为1.00元、1.20元和1.54元，维持“推荐”评级，合理价格45-50元。
（具体内容请见附件）
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