| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年01月13日 03:09 |
作者： |
李先明 |
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平安证券综合研究所李先明
从市场自身的运行特征来看，A股市场存在较为明显的“新年效应”。同时，政策面保持积极，对短期市场仍构成支撑。但从目前的宏观环境判断，A股市场仍不具备向上突破的条件，而且春节前后正值上市公司2008年业绩披露（预告）高峰，对上市公司业绩的忧虑，一定程度上将影响到投资者对A股市场的参与热情，使得春节前A股更多表现为以1900点为中轴的宽幅波动行情。
过去15年的数据显示， A股市场1月份的整体表现要好于前一年的12月份。1993年至2007年，全部A股（以流通股本加权）在12月份平均下跌了3.03％，但1994年至2008年的1月份，全部A股则平均上涨了0.48％。过去15年中，全部A股每年2月份的平均涨幅达到3.25％，而且在15年当中，2月份出现下跌的年份只有1995、1998、1999和2001年，其余11个年份上证指数均出现上涨。显示2月份的表现又要好于1月份，从这一点来看，1月份往往成为了2月份的“布局月份”。
积极的政策仍是短期市场的重要支撑和盈利机会所在。在“保增长”的主基调下，下阶段政策面保持积极。一方面，宽松的货币政策和资金环境，间接提升了权益资产的吸引力。根据我们的测算，基于2009年A股业绩同比下滑8.5%，以及2009年基准利率继续下调54个基点的假设，如果指数回落至1700点附近，那么A股市场的相对吸引力指数将上升至接近6%，为历史最高，在1700点附近战略建仓的风险相对有限。
产业政策方面，温家宝总理日前表示，目前国务院正组织有关部门制定两大规划：一是扩大内需的十条规划，将去年出台的扩大内需的十条措施进一步具体和丰富；二是十个重要产业的调整和振兴规划。如果短期内诸如减税、产业振兴计划等积极政策推出和落实的步伐超出市场预期，将有望给市场短期带来“意外的惊喜”。
业绩风险对后续市场表现产生制约。春节前后将进入上市公司业绩披露（预告）高峰，上市公司业绩的表现，将成为投资者关注的重点。A股公司有好业绩先报、坏业绩后报的传统。在业绩披露初期，部分业绩超预期的公司，可能会给市场带来短期的局部机会，但业绩风险对市场的压制，将在后续市场从逐步增强。市场所面临的业绩风险，一定程度上会制约部分投资者的参与意愿。
在利多、利空因素交织下，我们预期春节前A股市场更多表现为以1900点为中轴的宽幅波动行情。走势上仍缺乏明显的方向。对于短线资金，积极把握宏观、产业政策落实所带来的阶段活跃机会，仍是获取短期超额收益的关键。但对于立足长远的战略性资金，耐心等待市场回落至前期调整低点附近时考虑战略性进场，仍是不错的选择。
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