| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年01月10日 02:49 |
作者： |
鲁一格 |
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编者的话：投资市场瞬息万变，亏了？赚了？几多欢喜几多愁！稀里糊涂乱投资，不如静下心来好好学习。本报特更新财经BOOK栏目，愿更多的投资者读好书、找方法；把你看过的好书推荐给我们，我们把精彩的理由告诉大家，共同成长，共享成功。
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《科学美国人》说道：“宽客”在设计他们的数学工具前，需要学习更多的经济学和历史学知识。
金融危机，这个频频出现在新闻媒体的字眼，昭示了21世纪肇始于华尔街的一场大麻烦———沃伦·巴菲特、桑迪·韦尔、约翰·梅里韦瑟……世界上最强势的金融大亨无不深陷失控的市场；一群迷恋数字的家伙开发出一套高度复杂的体系，这套体系却最终失去了控制；肆虐的金融“海啸”，缺乏制衡的金融衍生品，华尔街的风险日胜一日。更糟糕的是，现今的金融危机并非起源于经济不稳定或自然事故，而恰恰是因金融市场本身的结构设计所致。投资者比以前更加老练，他们享用空前先进的科技，并受到政府监管的庇护；各种金融衍生工具以人们熟悉却又令人不安的模式破坏着金融领域。
如果要拍一部揭秘这场金融海啸的好莱坞大片的话，那么，《我们自己制造的魔鬼》无疑可以成为这部灾难片的电影脚本———它全面分析了自1987年股市崩盘以来华尔街的一系列灾难事件，以及这些灾难事件如何使投资陷入疯狂，市场波动如何令人心惊肉跳。
那么，电影从哪里开场好呢？白宫的某个房间或许应成为首选。在这个房间里，我们可以再现2004年的一个短暂会议。会议上，大量投资银行家向美国证监会官员苦苦哀求，并最终打动了他们。于是华盛顿出台政策，下调了存款准备金率，以备不时之需。这是《纽约时报》曾经报道过的真事，政策出台后，数十亿美元都押进了复杂的抵押贷款债券及衍生品，而这正是导致9月金融风暴的罪魁祸首。
电影剧本的下一个场景又将作何选择呢？让我们将把镜头切换到金融危机的主角———那些数字精英们，也就是80年代以来走红的华尔街“宽客”身上。在这场戏码里，“宽客”们正与上司讨论如何充分利用监管政策变化所带来的机会。于是，这些曾经的物理学家和数学家发明了诸多抵押贷款证券工具，并设计了许多计量模型来帮助购买证券的企业进行风险评估。美国证监会下调了通常要求遵守的债务最高限额和存款准备金率，无异于让这些公司利用“宽客”设计的风险评估模型来自我监管，而这样做真的可靠吗？
“宽客”设计的这种软件模型，是用来评估一个投资组合在一定时间内、在特定信心水平下所面临的风险水平。数学大师曼德布洛特长期以来都对主流金融理论持批评态度，对这种所谓的模型更是反感。他于1999年在《科学美国人》上发表文章说，模型错误地假定存在大规模的市场变动，这从本质上讲是不太可能的；而且模型假定，从统计意义上来看，所有的价格变化都是独立且不受约束的，这显然不符合事实真相及其复杂的本质。其实，他的言论很容易佐证，你只要在谷歌上输入关键词：金融危机、蔓延、2008，搜索的结果就会显示出“宽客”们的假定有多么错误。
譬如，在飞行过程中，飞机由飞行员驾驶，飞得好还是差直接反映了飞行员的能力。如果飞行员疏忽大意或者根本不具驾驶资格，即便性能良好，飞机也有撞山坠崖的可能。而美联储的决定正是这个比喻的现实版本：轻信预测房地产风险的软件、缺少监管的粗陋外界环境，导致投资者盲目乐观；他们将错误的数据加入所谓的风险评估模型后，得出形势大好的结论，而结果却事与愿违。
这场金融海啸波及深广，其深层的缘由也有很多。那么，我们应该怎么办？哪些地方潜伏着实实在在的金融风险，又该如何防范？为什么市场危机不可避免？为什么投资者是他们自己最大的敌人？这一切正是《我们自己制造的魔鬼》想要回答的问题。
诚如书中所言，“紧耦合和复杂性的结合是造成正常事故的公式，这些事故由于系统的结构而几乎不可避免”；“其实，你不需要是个天才就能明白，大崩盘的根源在于市场流动性冻结，以及大获成功的新型投资组合保险策略造成的意外副产品———而我则是普及和实行它们的一个推手”。金融风险的关键所在，就是风险来源太复杂，以至于无法对其进行富有成效的评估。所以，华尔街那些身披精英外衣的始作俑者应该受到惩罚。对“宽客”而言，他们应该“需要学习更多的经济学和历史学知识”，更细致地研究投资者决策的非理性，设计出更好的风险测评模型。而那些复杂的金融衍生品，不管用怎样的数学工具进行包装，也必须接受更有针对性的监管。
无论如何，这次大崩盘的诸多经验教训决不能被逐渐淡忘。如果你认真读懂了《我们自己制造的魔鬼》，或许就能真正理解华尔街那些陈腔滥调背后的虚伪，并最终走出“金融工程”所编织的虚幻繁荣。
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