| 来源： |
中国证券报 |
发布时间： |
2010年04月28日 09:04 |
作者： |
刘奥南 |
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次级债引发全球金融海啸以来，美国金融业“天之骄子”的耀眼光环黯然失色。然而与金融巨头“多米诺骨牌”形成鲜明对比的是，芝加哥商品交易所(CME)却始终不中断地忠实履行着自己的市场功能。同历次金融危机中的杰出表现一样：没有失败，没有违约，没有政府“输血”。芝加哥商品交易所清算中心已经无故障运行超过100年。
CME，这艘全球期货市场的“超级航母”，缘何能在金融海啸中乘风破浪？《向传统呐喊》可以让我们从中领略许多深层次的答案。
《向传统呐喊》更多地聚焦了梅拉梅德先生怎样殚精竭虑创设金融期货、怎样标新立异首次实现交易所的股份化改制、怎样攻难克坚首次实现全球电子化交易的艰辛步履与心路历程。贯穿全书并引领芝加哥商品交易所集团（CME Group）成长轨迹的理念，正是梅拉梅德先生挑战“现状的暴政”那发人深省的革命宣言――人类历史充满了新的思路、猜想和发明，它们是如此地富于革命精神且永垂青史，以致于提出这些变革的先驱们总会遭致守旧势力的强烈谴责和拒绝。诺贝尔经济奖得主米尔顿?弗里德曼将其定义为《现状的暴政》。正如《实践历史文选》所指出的：“人们不相信那些超越他们的计划，或不适合他们预先安排认定的事情！”
从机动车替代马车和鞭子，到德克萨斯原油成功取代新英格兰鲸油，再到装配作坊升级为生产流水线，现状的暴政为阻止进步而动用了一切必要的手段。在期货市场同样如此。当年的芝加哥商业交易所，即现在的CME集团公司是一家众所周知的变革创新典范。它在20世纪60年代，创新开发了活体动物的期货交易合约；70年代，在传统的农产品市场开发了金融衍生工具；80年代，以现金结算取代了实物交割；90年代，又在传统的人工喊价机制下推出电子化交易。芝加哥商业交易所不屈从于现状的暴政，但这一切绝非轻而易举或不战而胜。
梅拉梅德先生在书中探讨了期货市场对于国家和企业而言的市场价值：它几乎可以对冲掉任何风险，可以提高人民的生活水平。投资者可以利用金融期货来管理普遍性风险，比如汇率风险，减少风险敞口，在这个不受破产和负债困扰的市场结构中获得利润增长。跟随作者的叙述，我们将逐渐熟悉期货行业发展趋势、技术变革和那些改变期货期权世界的产品，甚至能够憧憬和勾勒出这个充满活力和竞争激烈的行业未来几年的模样。正如人们所评价的，梅拉梅德之对于金融创新，就好比托马斯?爱迪生之对于电的广泛使用。
当我们翻阅和领略《向传统呐喊》中文版时，世界刚刚经历了席卷全球的次债风暴，经济态势尚在金融海啸中惊魂未定。包括美国民众和国会在内，世界各地沸腾着对“次级债”为代表的“金融创新”的质疑和愤怒，沸腾着对政府腐败和监管缺位的强烈抨击。而美欧等发达国家政府部门则竭力证明次债风暴是一场千载难逢几乎无法预测的“黑天鹅”事件。于是，金融创新被置于金融监管天生的对立面，似乎称为孪生金融风险的代名词，金融创新似乎都是为了躲开或绕过金融监管。在《向传统呐喊》第二部分的后半部，梅拉梅德先生以一位成功防范、化解了市场风险的金融创新先驱者身份，对此提出了鲜明而独到的见解。
他总结出导致金融危机的七大真实原因：流动性过剩、超低利率、不合理的财务杠杆、次级住房抵押贷款再融资、“两房”推波助澜、“太大而不能倒”和人性的贪婪。在此基础上他开出了整顿治理的四大药方：提高金融机构的资本金要求；控制企业的财务杠杆比例，避免其债务扩大到“大到不能倒闭”地步；加强对场外交易的监管；鼓励使用中央对手方机制为场外信用衍生品进行结算。最后，梅拉梅德先生旗帜鲜明地告诉全世界：本次金融危机并不是什么“黑天鹅”事件，用可预测的“灰天鹅”来比喻更为恰当。
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