国投瑞银核心企业股票型证券投资基金2007第四季度报告 |
| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2008年01月22日 05:58 |
作者： |
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基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人—中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于２００８年１月１６日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书及其更新。
本报告的财务数据未经审计。
一、基金产品概况
基金简称：国投瑞银核心基金
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：２００６年４月１９日
基金期末份额总额：１１，９０３，７９７，３２８．４４份
基金管理人：国投瑞银基金管理有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
投资目标：
本基金的投资目标是“追求基金资产长期稳定增值”。
投资策略：
本基金将借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。
（一）投资管理方法
本基金将借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ投资管理流程和方法，并加以本土化。我们所借鉴的投资管理工具主要包括ＧＥＶＳ等股票估值方法和ＧＥＲＳ股票风险管理方法等。
（二）战略资产配置
本基金战略资产配置遵循以下原则：
（１）股票组合投资比例：６０～９５％。
（２）债券组合投资比例：０～４０％。
（３）现金和到期日不超过１年的政府债券不低于５％。
（三）股票投资管理
国投瑞银的投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主，自上而下的研究为辅。两者在投资决策中是互动的， 国家和行业配置要依据自下而上的公司基本面分析，而公司分析的诸多前提条件又基于自上而下的宏观研究结果。
本基金筛选核心企业股票、构建股票组合的步骤是：确定股票初选库、评价股票内在价值、风险管理、构建股票组合并对其进行动态调整。
１、全面考量公司基本面。本基金评估公司基本面的主要指标包括价值评估、成长性评估、现金流预测和行业环境评估等。
２、本基金借鉴ＧＥＶＳ，以合适方法估计股票投资价值。ＧＥＶＳ是ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ 在全球使用了２０多年的权益估值模型。模型分阶段考量现金流量增长率，得到各阶段现金流的现值总和，即股票的内在价值。市场价格与内在价值的差幅是基金买入或沽出股票的主要参考依据。
３、构建（及调整）模拟组合。股票策略组借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ全球股票研究经验，评估股票投资价值，考量分析师最有价值的研究成果，在充分评估风险的基础上，构建（及调整）股票模拟组合。
４、风险管理与归因分析。在形成可执行组合之前，模拟组合需经风险考量和风险调整。国投瑞银借鉴ＧＥＲＳ等风险管理系统技术，对模拟组合（事前）和实际投资组合（事后）进行风险评估、绩效与归因分析，从而确定可执行组合以及组合调整策略。
（四）债券投资管理
本基金借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ固定收益组合的管理方法，采取“自上而下”的债券分析方法，确定债券模拟组合，并管理组合风险。
１、评估债券价值。债券基本价值评估的主要依据是均衡收益率曲线（Ｅｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ Ｙｉｅｌｄ Ｃｕｒｖｅｓ）。
２、选择投资策略。债券投资策略主要包括：久期策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略。在不同时期，以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同，具体采用何种策略，取决于债券组合允许的风险程度。
３、构建（及调整）债券组合。债券策略组将借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ债券研究方法，凭借各成员债券投资管理经验，评估债券价格与内在价值偏离幅度是否可靠，据此构建债券模拟组合。
债券策略组每周开会讨论及调整债券模拟组合，买入低估债券，卖出高估债券。同时从风险管理的角度，评估调整对组合久期、类别权重等的影响。
４、风险管理与归因分析。国投瑞银借鉴ＵＢＳ Ｇｌｏｂａｌ ＡＭ全球固定收益证券风险管理系统（ＧＦＩＲＳ）方法管理债券组合风险。ＧＦＩＲＳ方法关注组合风险来源，包括久期、剩余期限、汇率和信用特征。把组合总体风险分解为市场风险、发行人特定风险和汇率风险等。
业绩比较基准：
业绩比较基准＝５％×金融同业存款利率＋９５％×中信标普３００指数收益率
风险收益特征：
本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。
二、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标（未经审计）
注：以上所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
１、国投瑞银核心基金历史各时间段净值增长率与同期业绩比较基准收益率比较表
２、国投瑞银核心基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
三、管理人报告
（一）基金经理简介
康晓云先生，工学硕士，６年证券从业经历。曾在昆仑证券公司、国海证券公司从事证券投资与研究工作。２００４年加入本公司，任本公司研究部高级研究员、高级组合经理。自２００６年４月本基金合同生效之日起任本基金基金经理。
（二）基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人遵守《证券投资基金法》及其系列法规和《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》等有关规定，本着恪守诚信、审慎勤勉，忠实尽职的原则，为基金份额持有人的利益管理和运用基金资产。在报告期内，基金的投资决策规范，基金运作合法合规，没有损害基金份额持有人利益的行为。
（三）基金经理工作报告
市场回顾：上市公司０７年三季报公告统计显示，前三季度上市公司盈利增速为６３．９５％，与中期７０．５％的增速相比，企业盈利增速出现放缓。国内ＣＰＩ数据压力增大并在１１月创出年内新高，同比增长高达６．９％。控制通胀、进一步紧缩成为央行的主基调。Ａ股市场受宏观经济０８、０９年温和回落的预期以及证监会和央行加大宏观调控力度的影响，投资者热情逐渐回归理性，出现了明显的回落行情。一些高估值、受政策调控的品种跌幅比较深。
本基金报告期间以调整股票结构为主。期间本基金增持了一些行业发展趋势比较好、受宏观调控影响小的轻资产类、内需类公司股票，一些受益价格上涨的化工、煤炭、农业服务类、消费品资产为基金提供了正向收益，但是由于这些资产市值偏小，交易冲击成本较大，对基金整体贡献有限。主流的银行、地产等受调控较大的资产适当降低了比例，这些资产回落是指数下跌的主要动力，对基金表现也体现为负贡献，拖累基金净值增长。
未来展望：我们预计２００７年全部Ａ股上市公司净利润增长５６％，我们认为决定０８年Ａ股市场走势的关键因素是上市公司盈利增速在未来２年的持续性及由此决定的估值水平。当前市场普遍预期０８、０９年上市公司盈利分别增长３０％和２０％。则Ａ股市场的合理动态估值（估值基期的第二年）区间在２０－３０倍ＰＥ，中枢２５倍ＰＥ。０８年３－６个月内，我们将关注景气反弹或反转的行业以及主题性投资机会（建立创业板、奥运、年报行情等）：受益于奥运和消费升级的旅游景点、传媒、机场、酒店、食品饮料、商业零售；受益于行业整合的通信设备、电信运营、医药。其次，关注景气仍将延续的板块：航空、汽车、白色家电、造船、铁路运输、电气设备、化工；第三，关注防御性板块：港口、公路、物流。０８年６－１２个月内，我们将关注主流的银行、房地产、钢铁、机械、有色、建材、电力等行业景气好转或反转的行业投资机会。
四、基金投资组合报告（截止２００７年１２月３１日）
（一）基金资产组合情况
（二）按行业分类的股票投资组合
（三）股票投资前十名股票明细
（四） 按券种分类的债券投资组合及债券投资前五名债券明细
本基金报告期末没有债券投资
（五）投资组合报告附注
１、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查的，也没有在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
２、基金投资的前十名股票均属于基金合同规定备选股票库之内的股票。
３、其他资产的构成
４、报告期末基金未持有可转换债券。
５、报告期内基金未投资权证。
五、开放式基金份额变动
六、重大事项揭示
（一）报告期内本公司新增交通银行股份有限公司、中信万通证券有限责任公司、湘财证券有限责任公司、深圳平安银行股份有限公司为本基金代销机构。指定媒体公告时间分别为２００７年１０月１５日、１１月１６日、１１月２３日和１２月１３日。
（二）报告期内本公司从２００７年１２月３日起通过中国邮政储蓄银行有限公司开办本基金定期定额投资业务。指定媒体公告时间为２００７年１１月３日。
（三）报告期内本公司公告提醒投资者防止金融诈骗。指定媒体公告时间为２００７年１１月２３日。
（四）报告期内本公司自２００７年１２月５日起开通中国农业银行金穗卡持卡人推出了基金网上交易业务并实施网上交易费率优惠。指定媒体公告时间为２００７年１２月３日。
（五）报告期内本公司于２００７年１２月３０日将办公场所迁至深圳市福田区金田路４０２８号荣超经贸中心４６楼。指定媒体公告时间为２００８年１月３日。
七、备查文件目录
（一）《关于同意国投瑞银核心企业股票型证券投资基金设立的批复》（证监基金字［２００６］３８号）
（二）《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金基金合同》
（三）《国投瑞银核心企业股票型证券投资基金托管协议》
（四）国投瑞银基金管理有限公司营业执照、公司章程及基金管理人业务资格批件
（五）本报告期内在中国证监会指定信息披露报刊上披露的信息公告原文
（六）国投瑞银核心企业股票型证券投资基金２００７年第四季度报告原文
查阅地点：深圳市福田区金田路４０２８号荣超经贸中心４６层
网址：***
国投瑞银基金管理有限公司
二零零八年一月二十二日
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