千呼万唤始出来 武锅B重组方案终出炉

 

　　在退市新政之下，正处在复牌或退市十字路口的*ST武锅B，迎来了“最后时刻”。
　　11月6日，*ST武锅B发布公告称，公司拟实施债转股，即将阿尔斯通投资有限公司对公司的部分贷款人民币16亿元转换为公司股份。本次债转股后，公司的负债率将大幅降低，其资本结构和资产质量将显著改善。【详细】

　　

　　矛盾爆发：债转股价格引小股东不满

 

　　根据公告，这次债转股，拟发行股份的定价为2.18元/股。武锅则在公告中表示，2.18元/股的价格，是基于公司管理层制定并由董事会批准的现行商业计划。武锅暂停上市时的为6.17港元/股，按照当时的汇率，每股约为5.3元人民币，这比现在2.18元的转股价格高出了3.12元。债转股后，除了持股比例大幅下降，2.18元/股的转股价格也让中小投资者不满。
　　“看上去小股东没损失手上的股票，但其实股权比例被稀释了很多。接受方案呢，自己损失难以追回；不接受方案呢，公司如果退市，损失更大。”曾有小股民在接受采访时这样表示。【详细】

　　

　　

　　23日网络投票 小股东欲“刀仔锯大树”

 

　　小股东说：要么举杯同庆，要么同归于尽。11月5日晚，苦等几年的武锅B重组方案终于出炉。当晚，武锅B小股东度过了属于他们的不眠夜，万万没料到，大股东提出的方案是如此的苛刻。小股东们统一表示：“宁可抱在一起退市。”【详细】

　　　　

　 8%与58%的较量

 

　　“定价太低了，我和几名大流通股东都坚决反对。”有投资者表示,“之前我们期盼的定价是8元左右的，他们（大股东）太狠了。”
　　小股东们深知手中的持股数不足以抗衡拥有绝对控制地位的阿尔斯通，无法阻止其侵害小股东的行为。资料显示，目前武锅B的总股本2.97亿股，大股东阿尔斯通持有1.51亿股，占51%的绝对控股地位，武锅集团持有2053万股，为第二大股东。武锅的股东总数为9073名。破产重整方案需要三分二的票数通过，目前一、二大股东阿尔斯通和武锅集团持股数为58%，剩下的42%是很难聚集的小散户。大股东若强推破产重整方案，成功率是100%。【详细】　

　　小股东有力量否决方案

 

　　突破口在于，由于大股东阿尔斯通是关联方的关系，需要回避表决该议案。剩下的第二大股东武锅集团仅持有2053万股。据锅友分析，目前武锅B有9000多名小股东，除一、二大股东外，还有1亿多股散落在不同的角落，只要团结所有锅友的力量，票数超过2053万股否决该议案是有可能的。【详细】

 

　　监管表态：支持中小股东理性维权

 

　　参加该会议的湖北省证监局相关人员表示，保护中小投资者利益是证监部门的重要工作，对于中小股东理性合法的维权要求，会认真听取和汇总研究。但反对非理性、不合法的维权行为。也希望大股东能和小股东一道，努力化解公司退市风险，进一步进行沟通。【详细】

 

 

　　债转股转换价格现玄机

 

　　大股东在债务重组方案中提出条件：将上市公司欠大股东的16亿人民币贷款转换成武锅B的股份，转换价格是每股2.18元人民币。按上述方案执行的话，大股东阿尔斯通的持股数将从51%上升至86%左右，第二股东武汉锅炉集团的持股将从6.91%降至2.3%，其余小股东的持股将从42%降至12%。若大股东持有近86%的股权，上市公司基本操控在它的股掌之内了。
　　“就算恢复上市，小股东只剩皮包骨头、奄奄一息了，有何意义？”小股东代表气愤的说。武锅B停牌前的收盘价是4.18元人民币，小股东们说，这次定出的2.18元转换价格远远低于收盘价，已严重挑战他们的底线。【详细】

 

　　阿尔斯通欲私有化武锅

　　武汉锅炉公布的这个方案，表面上看是为维持ST武锅B不退市的一个理想方案，保护了中小投资者的权益不会因为退市而受到损失，大概这也是此方案高明之处。阿尔斯通的如意算盘是以“不债转股，就退市，再私有化”来变相胁迫中小投资者妥协。这是一个天大的阴谋，而且是一个早就设计好的阴谋。
　　如果债转股的方案得以实施，阿尔斯通彻底私有化武锅的意图将得以实现，即使未来武汉锅炉因继续亏损而被终止上市资格，阿尔斯通也不会有任何损失，因为届时武汉锅炉已经彻底成为了阿尔斯通的资产，不会因为资不抵债而需要破产重组。【详细】

　　　

 

　　合资5年巨亏17亿 一流国企走到退市边缘

 

　　2007年阿尔斯通收购武锅B股份时，被人们看作是技术换市场的双赢案例。
　　“武锅一直稳居行业第四，”武锅一位工作多年的内部人士称。当初与世界500强的法国跨国公司阿尔斯通合作，可谓强强联手。
　　2002年以来武锅的净利润一直在2000万元以上，2004年净利润为4486万元，在2006年被收购之前武锅尚有1005万元的净利润；然而2007年收购之后武锅业绩立刻变脸，净利润转为巨亏4.78亿元，之后2008—2011年净利润分别为-3.58亿元、-6.76亿元、0.085亿元、-2.63亿元。阿尔斯通收购武锅5年，武锅净利润合计亏损超过17.5亿元。在武锅内部人士看来，武锅的亏损难以解释，尤其是近几年行业的整体情况“非常好”。【详细】

 

　　阿尔斯通入股后巨亏 武锅沦为代加工厂

 

　　近年来武锅的客户群变得“高度集中”：2006年武锅前五名客户销售收入占总额的40.77%，到2011年时这一比重达到94.21%，其中第一客户为武锅的关联方，阿尔斯通旗下的ALSTOM Power System GmbH营业收入金额为1.95亿元，占公司营业收入比例的37.61%。对此，内部人士怀疑武锅被阿尔斯通用作自己的代工厂，由于外销和代工利润率的差别，导致企业净利润减少。【详细】

 

　　设委托贷款“陷阱”

 

　　阿尔斯通进入武锅以后，不断通过银行向武锅进行委托贷款，这就是设下了一个很大的陷阱。法国人通过“委托贷款”的方式，既获得了“实质债权人”资格，又没有真正拿出真金白银；而银行只是作为“名义债权人”提供借贷资金，并获取利息及手续费用。但是最后武锅扮演了债务人，且由武锅来还款、付息。法国人只是凭着他财大气粗的国际跨国公司的名头就敷衍了其当初对武锅进行投资的承诺。
　　武锅2006年的短期借款额为6.47亿元，2007至2011年分别为7.79亿元、19.24亿元、22.35亿元、11.52亿元和15.63亿元。不仅高于新厂房的费用，甚至高于这几年武锅的主营业务收入金额。其中2009年阿尔斯通委托建行向武锅提供的贷款便达17亿元，2009年全年累计支付利息达6361万元。阿尔斯通通过大量的委托贷款给武锅，利用人民币升值预期，不但获得了汇率收益，并且还能从病入膏肓的子公司获取巨额的利益收入。武锅B六年巨亏19亿的重要原因之一，就是每年需要支付大笔利息给大股东。【详细】

　　　　

 

　　北重遭阿尔斯通控股后连亏

 

　　事实上，与阿尔斯通合作后发生巨亏的现象，并非*ST武锅一家独有。
　　2004年底，阿尔斯通(控股60%)和北京重型机电厂(控股40%)成立合资企业，也被视为“市场换技术”的范例，但后被发现实为“失败联姻”。媒体报道，北重阿尔斯通成立后，便开始了无休止的亏损，从成立之日起至2006年底，公司巨亏6.16亿元，2007年亏损9144.93万元。【详细】

 

　　联姻终失败 北重模式重现武锅

　　2008年3月18日，北重厂将手中所持合资公司北重阿尔斯通28.32%的股份贱卖给阿尔斯通中国，持股仅剩11.68%，后者持股比重则由60%增至88.32%。同时，北重阿尔斯通罢免了曾一手促成双方合资的北重系高管、董事长李济生。北重阿尔斯通中国市场的销售贡献从2007年的98%锐减至2008年的37%。这次合资的婚姻以失败而告终。有媒体曾这样描述过阿尔斯通与北重的联姻，“理想很丰满，但现实却无比残酷。”武汉锅炉的遭遇也不过是北重模式的重演而已。【详细】

 

　　阿尔斯通的真面目

 

　　也有媒体如此描述：关于阿尔斯通与中国企业合资的事情，海外媒体曾担忧阿尔斯通技术遭到泄露，但事实并非如此。法国《费加罗报》的一篇报道称，阿尔斯通相关负责人在接受他们采访时宣称：“我们只同意向与我们合资的、法方控制多数股份的企业转让技术。再说，中国人实际上不能掌握所有的资料。”另外，“涡轮的叶片造型和合金比例全都在法国确定，不存在把制造诀窍告诉中国人的可能。”
　　从阿尔斯通这位负责人的言语中透露出：中国的合资企业实际上就是一个组装厂，一个代工加工厂。【详细】