中概股HOLD不住掀回购潮

“退”一步能否海阔天空？

对于海外上市企业而言，2011年可谓是命途多舛的一年。在海外投资机构“轮番做空轰炸”以及美国监管部门富有针对性的加强调查监管等多重背景下，中概股公司股价今年以来持续下挫，市值大幅缩水，整个板块处在一片“寒意”之中。
　　近来，盛大网络、巨人网络、网秦、搜狐、人人、携程网、昌荣传播、世纪互联、中国信息技术等中国概念股公司相继宣布股票回购方案；而安防科技、泰富电气也同期宣布了私有化回购计划。众大佬自掏腰包回购撑腰，以示对公司未来发展充满信心。回购私有化究竟是“强心针”还是“还魂草”？

中概股再掀回购潮

　回购→理性资本运作？
　　公开数据显示，9月下旬已有36家中国概念股公司触及美国市场的退市标准，10家接近退市标准，一度面临巨大的退市风险。另外，仍有多家中国公司的市盈率不足10倍，远远低于美国主板市场目前45倍左右的市盈率。
　　有投资者因此预测，未来为摆脱被迫退市危险，更多中国公司将会加入“回购大军”。
　　对于此轮中概股回购潮，分析人士称，这和前两轮回购潮有一定的区别，更多的是企业出于自身利益考虑而进行的理性资本运作。美国投资网站Street.com评论文章称，前一阶段受估值泡沫和财务造假丑闻笼罩的中国概念股整体表现不佳，不少公司选择以股票回购计划来提振市场信心。这更多地属于自救行为；目前，中国概念股正在逐步回暖，并在过去一个月明显上涨。因此，在目前估值较低时，进行股票回购操作，成本较低，待未来股价大幅上扬后，获益也会更多。【详细】

　　众大佬自掏腰包回购撑腰
　　9月29日，人人公司（NYSE：RENN）宣布，董事会已授权公司在未来12个月内可进行股票回购计划，总额不超过1.5亿美元。
　　截止9月30日，网秦创始人、董事长兼CEO林宇、COO史文勇、董事丁健、赵卫国等4人已购买总计122,700股美国存托股票，总计价值70万美元。
　　10月31日，搜狐发布3季报，财报披露，总收入创历史纪录，达到2.33亿美元，同比增长42%。此外，财报亦披露，公司已回购25万股搜狐股票和75万股畅游股票，总金额约4230万美元。【详细】
　　对于现金充沛且对未来心中有底的公司而言，股价暴跌则为回购提供了机会。

增持回购在国外习以为常

　　在中国的证券市场，“大股东增持”几乎可以与“救市”画上等号。那么，国外成熟市场是如何看待这种行为呢？
　　在美国，股权比较分散，拥有10%的股权甚至可以算做大股东了，而且也不存在国有控股股东这种说法。这样，对增持的限制就比较少，一般都可以自由增持，所以，增持行为发生得比较频繁，也就习以为常、不算是什么了。看来，国内投资者公认的救市之“手”对于国外股市来说并没有救市的含意。
　　在回购行为上，国内外的差异表现得更为淋漓尽致。据申银万国证券统计，由于早期资本市场的定位和特定的历史原因，我国证券市场上一般意义的回购显得凤毛麟角，上市公司向大股东的定向回购占到绝大部分，该比例高达85%以上。而在美国，2007年公司回购股票金额甚至已经超过了上市公司净利润。在NASDAQ网站查询后发现，仅9月22日一天，就有微软、耐克、思科等五家公司对股票进行了回购，其中也有一些如网易、同济堂等知名的国内企业。【详细】

中国概念股

　　中国概念股是相对于海外市场来说的，同一个公司可以在不同的股票市场分别上市，所以，某些中国概念股公司是可能在国内同时上市的。美国接受中国概念股的原因主要是中国的庞大市场的影响，是相当于投资中国公司，但这个原因主要是资本的利益取向，为了追求更高的投资回报。
　　中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票。
　　例如香港的或者说在境外的投资人，甚至可以说包括美国投资人，可能在收购了境内中国企业的股权，然后拿境内中国企业的股权包装以后再到境外上市，这个也叫中国概念股。比如最典型的例子就是当时的黄红连收购所有的中国橡胶生产企业，国有企业他都收到51%以上的股权，然后把这个51%的股权进行整合以后到香港去上市或者到新加坡上市，或者到美国上市，这个叫中国概念股。

2011年赴美上市中国概念股一览表

股份回购

股票回购是指上市公司为减少注册资本而购买本公司社会公众股并依法予以注销的行为，它可以短期内增加二级市场的需求。与大股东增持不同的是，上市公司通过回购减少了公司股份的数量，对每股收益、每股净资产等诸多财务指标都会产生影响，而大股东增持则不会影响公司股份数量。

从各国市场情况看，大股东增持或者说回购出于3种考虑：一是私有化，即主动性退市；二是估值偏低下的主动回购；三是为争夺控股权的被动收购。光大证券策略分析师穆启国分析。不过，我国不存在第一种情况，而现在大规模并购并没有发生，第三种情况也不大可能出现。而企业从争夺市场份额以及纵向一体化打造产业链角度考虑，最有可能的就是在估值偏低下进行主动回购。

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盛大网络带头回购 “退”一步海阔天空

　　中国海外上市企业或现回归潮
　　北京时间10月17日晚，中国互动娱乐媒体企业盛大网络宣布，公司控股股东陈天桥家族计划以7.36亿美元收购其目前尚未持有的公司31.6%股份，以实现陈天桥家族对盛大网络的100%持股与私有化。这是迄今为止在海外上市的中国互联网企业中首家宣布拟回购公众股份的公司。
　　专家认为，随着中国概念股今年以来在海外资本市场遭遇低谷，未来或将有更多在海外上市的中国企业通过回购公众股份回归国内Ａ股，目前Ａ股市场对于一些海外上市企业来说也更具有吸引力。【详细】

　　溢价23.5%进行回购
　　据悉，此次交易的总价将达到约7.36亿美元。41.35美元的收购价，同10月14日盛大网络股票的收盘价相比，溢价幅度为23.5%。此外，陈天桥在函件中表示，将设立一个针对交易的公司主体来进行收购，并且通过借款的方式来筹集相关交易资金。
　　针对该笔收购资金，陈天桥在函件中透露，目前和摩根大通方面进行了初步的讨论，并获得一份来自于摩根大通方面的“HighlyConfidentletter”（高度信心函），不出意外该笔款项将在收购合同正式签署时到位。【详细】

　 “退”一步海阔天空
　　盛大的此次私有化提议向市场投下了一枚重磅炸弹，大家的目光大多集中于陈天桥的提议意欲何为。目前大部分寻求私有化退市的企业往往是因为二级市场表现欠佳，退市实为无奈之举。然而以陈天桥为代表的管理层现正踌躇满志，盛大旗下业务繁多，战线已经全面铺开，不缺钱、不缺人、不缺产品、不缺品牌，这与通常意义上的拟私有化企业存在较大差别。清科研究中心认为，盛大此举在于“退”一步海阔天空。【详细】

　　后私有化猜想:推动盛大三地上市
　　美国投资银行SIG发布的研究报告对于盛大网络今后的资本运作给予了几种猜测：其一，当美股市场好转时重新在美国上市；其二，重新在A股市场上市；其三，推动子公司在A股、港股或美股市场上市。在SIG看来前两种的可能性都很小，而第三种可能性很高。【详细】

在美中概股私有化“风生水起”

　　2011年以来，已有26家中国公司从美国三大市场退市，约占中国概念股总数的近十分之一，主要退市方式包括退到OCTBB继续交易、退至美国粉单市场以及完成私有化主动要求摘牌等。【详细】

　　目标未达主动私有化
　　分析人士认为，“被勒令退市”更多带有严厉的监管色彩。笼统地看，正是因为前期中概股公司的诸多负面消息，导致市场和投资者对上市公司缺乏信任，变相波及到很多本身质地还较为健康的中概股公司，股价低走和估值萎缩，催生了当前的私有化风潮。比较股价看，要求主动退市的中概股公司，提出回购的股价往往高于现有价格；而被动退市的公司股价往往一落千丈。【详细】

　　PE“给力”私有化
　　投中集团首席分析师李玮栋对本报记者表示，在上市公司私有化的背后，尤其是那些基本面情况还比较良好的公司，私募股权投资（PE）起着很大的作用。首先，在公司缺乏足够资金在公开市场回购股份的情况下，资本充沛的私募就是很好的补给，同时，也可以帮助这些公司做重新上市的计划、业务拆分或兼并重组等商业运作。【详细】

结语

谈及当前私有化的趋势，投中集团首席分析师李玮栋认为，境外融资市场受欧美经济宏观面负面影响加剧，中国概念股境内融资环境持续改善等因素影响，未来1~2年内，境外上市企业的私有化趋势还将延续。