| 香港市场上的新股潮最近非常热闹，但是投资的热度则非常一般，而新股定价也基本上是偏低为主，管理层与投资银行家们只能勤快点，多向投资者推销自己的股票，这种现象我们可以这样形容“有新股潮而没有新股热”。 |
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 中资开发商卓越置业(Excellence Real Estate)推迟了在香港上市的计划，成为亚洲首次公开发行(IPO)市场恶化的最新受害者。这家总部位于深圳、希望融资至多10亿美元的公司，原定于昨日确定发行价格。
该公司把上市计划取消归咎于市场状况，但补充称，它将择日重启计划。一名驻香港的银行家表示：“如果市场状况这么糟糕，其它所有打算上市的公司都将紧张几天。”交易撮合者表示，对其它计划在港上市的地产公司来说，本周三卓越搁置IPO是个不好的兆头。 |
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 香港新股颓势仍在继续。匹克集团挂牌却开市即破发，后一路走跌，全日报收3.4港元，较招股价4.1港元跌约17%。以招股价成本计算，不计交易费用等，匹克的投资者按收市价计每手亏700港元。新股孖展认购反映也在转淡，尤其以之前广受好评的永利澳门为突出。该股虽在前期国际配售方面获得超过认购额逾20倍，更获新加坡投资公司(GIC)入股，但昨日截止的孖展表现惨淡，总结香港10家券商的“成绩单”看来，4日共借出8.09亿港元孖展，以12.6亿港元的集资计划计，尚未足额。 |
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 低迷的销售显然影响了内地房企赴港上市融资,10月14日登陆H股的宝龙地产融资额度缩水近半。
“宝龙给后来者树立了'榜样’,随后赴港上市的其他内地房企很可能萧规曹随,跟着调低招股价,降低融资规模。”一位业内分析人士表示,在目前情形下,“降价”将成为内地房企确保赴港IPO顺利完成的“杀手锏”。不排除恒大地产、花样年、福建明发等已经通过港交所聆讯的内地房地产企业跟进降低招股价的可能,而未来龙湖地产的招股价和融资规模也会“就低”。 |
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 近期港股市场接连出现公司折价招股的现象，有分析人士揣测这些公司可能是前期引入私募投资者，并与对方签订对赌协议。为免失去公司实际控制权，这些公司在协议到期前只能设法尽快上市，即便上市时机并不合适。在不少人看来，对赌协议行为在一定程度上凸显了投行的“利”字当头和上市公司的坐以待毙。然而，一些通过债务重组，让自己成功摆脱“待宰羔羊”的命运。以恒大地产为例，公司过去一年一直对公司的可换股债与结构性贷款进行债务重组，做出少许折让却引入资金盘活全局。 |
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| 如今的香港新股市场一片狼藉，不少去香港融资的企业都不得不降低融资额以取悦投资者。然而内地A股市场银行股方面却如火如荼，此番民生银行第三次重启H股融资，是依旧追随此前港股的破发潮，还是跟随内地银行股来个绝地反击？ |
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| 民生银行H股招股价引来市场众多猜测。昨日有报道称，民生银行22日在港进行上市聆讯，该行管理层与保荐人将原拟定的招股价不能低于8港元向下修订至7～8港元之间，并已知会证监会。在民生银行发布三季报的当天，包括国泰君安、申银万国等十几家证券公司的研究机构均发布报告对其业绩给予了积极评价，认为受益净息差回升及资产质量稳定该行第三季度业绩超出预期，且认为民生银行目前的估值水平在上市银行中较低，因此对其予以了“买入、增持、推荐”等评级。 |
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| 2004年，民生银行曾酝酿H股上市，但一度搁浅。因为股权官司，民生银行原董事、前进公司董事长兼总经理邱影新爆出民生银行在国内上市前假冒他的签名，从而取得国家工商总局的更名批复，最后成功上市。为此，邱影新指责民生银行涉嫌诈骗上市。民生银行赴港上市的步伐越来越近，但往事能否随风？这场十年的股权纠葛又是否再次成为民生银行的“一道坎”？ |
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| 在民生银行发布三季报的当天，包括国泰君安、申银万国等十几家证券公司的研究机构均发布报告对其业绩给予了积极评价，认为受益净息差回升及资产质量稳定该行第三季度业绩超出预期，且认为民生银行目前的估值水平在上市银行中较低，因此对其予以了“买入、增持、推荐”等评级。 |
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 融资后大幅提高资木充足率，用以完成公司3年内规模及业绩二年翻番的目标。公司目前的估值水平也较低，总市值八总资产为9.46%，低于行业平均15.52%，总市值/拨备前利}It7为10.75%，低于行业平均17.13%融资后09/10PE为19x/13x左右，09/10PB为2x/1.8x左右。推荐民生银行，12个月内目标价10.5元。 |
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 首先，根据穷人的诚信原则，我们认为越是不容易向银行贷到款的个人越珍视自己的信用，尤其是资金周转渠道有限的个体工商户。其次，商贷通由于期限短，具有船小好掉头的特点。目前中国经济已经步入复苏向上的通道，所以可以大力开拓这项业务。可以迅速放缓业务发展速度。第三，民生银行的事业部改制后，零售业务是分支行，尤其是支行的最主要业务，所以分支行有动力去做好这块业务。 |
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 民生银行23日发布公告称其H股融资计划已获证监会批复，核准公司发行不超过381,996.10万股境外上市外资股，全部为普通股。预计融资额在230 ~288亿元区间假定公司发行股数为35亿股，结合当前内地银行股在港交所的市净率水平，保守估计对应PB为2~2.5倍，结合民生银行每股净资产，募集资金额为230.30亿~287.88亿元区间，可增厚每股净资产0.56元~0.81元，摊薄每股净利润16%左右。 |
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 我们看好H股融资对公司实力的提升效应，考虑2009年处置海通证券股票投资收益以及假设年底前H股融资能够完成并增加股本，由于三季度超预期增长，我们略微调高公司2009-2011年每股收益分别至0.55元、0.55元和0.64元，每股净资产分别为3.53、3.67和4.25元。在公司信贷结构不断优化，净息差大幅回升，中间业务逐步复苏以及信用成本处于低水平的背景下，预计公司仍将保持良好的增长势头，维持“增持”评级。 |
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A股上市银行股信息一览 |
代码 |
名称 |
现价 |
市盈(动) |
市净率 |
总市值 |
流通值 |
SH601998 |
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6.39 |
16.42 |
2.41 |
249423068160 |
14709349314 |
SH601398 |
|
5.2 |
13.04 |
2.69 |
1736898020000 |
1305004168000 |
SH601328 |
|
9 |
14.4 |
2.81 |
440949447000 |
143594388000 |
SH600015 |
|
11.83 |
16.76 |
2.03 |
59037949789 |
44764720000 |
SZ000001 |
|
25.4 |
16.26 |
4.13 |
78878015980 |
74272500680 |
SH601988 |
|
4.15 |
12.73 |
2.13 |
1053432514000 |
737948476500 |
SH601009 |
|
18.41 |
20.72 |
2.89 |
33814591433 |
21377806694 |
SH600016 |
|
8.11 |
11.22 |
2.56 |
152654538110 |
152654538110 |
SZ002142 |
|
14.17 |
24.08 |
3.77 |
35425000000 |
14929321980 |
SH600036 |
|
18.91 |
20.73 |
4.13 |
361548043100 |
296108097100 |
SH601166 |
|
40.77 |
15.97 |
3.65 |
203850000000 |
162264600000 |
SH600000 |
|
23.67 |
15.23 |
2.89 |
209007179352 |
187605733455 |
SH601169 |
|
18.55 |
19.72 |
3.17 |
115521271390 |
73370228820 |
SH601939 |
|
5.96 |
12.13 |
2.59 |
1392786916800 |
53640000000 |
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