由于新股发行、估值变高和政府可能采取措施控制融资交易，A股创下2013年6月以来最大的三日跌幅。

　　截至今日收盘，沪指大跌2.77%，5月4日以来累计下跌超过8%、挫近400点，为2013年6月以来最大三日跌幅。深成指下跌0.15%，创业板跌1.42%。

　　摩根士丹利今日将MSCI中国指数(MSCI China Index)评级从增持下调至持股观望，为七年来首次。其理由是，股价飙涨、

　　盈利能力降至2009年以来最疲弱水平，中国股市已变得昂贵。

　　而6日晚间一则“监管层再警示风险，两融余额不得超净资本4倍”的消息迅速传播，不安情绪在市场蔓延，虽然事后参会人士昨晚澄清称，此说法为专家建议，仍抵挡不住今日大盘的续跌。

　　有市场人士将这三日的暴跌归结于以下两个方面：

　　1、成交量的萎缩，这个萎缩来自两个层面，一个是打新冻结的资金继续上升到万亿规模，一个是两融目前处于严查阶段，券商压缩两融，对于杠杆比率的调整，对于可冲抵保证金证券折算率的调低都是导致市场资金相对紧张的因素，根据数据统计，目前两融余额为1.78万亿，占到自由流通市值的8.1%，且4月份两融日交易额3360亿，占到市场交易额的18%，于此目前两融品种在杀估值的时候，往往会呈现承接资金不足而短期出走资金压倒性走势;

　　2、市场开始对于各种印花税以及政府提示风险的心理压力开始呈现，特别是在个股均大幅上涨，且是短时间上涨的背景下对于场内情绪肯定是要影响的，我们归纳于情绪波动;

　　以上两点导致我们看到以主板融资融券为主的前期基建板块的大幅溢价在这个效应下开始出现集体性杀跌，因为他们需要的承接资金不足以在短期内支撑筹码套现需要。

　　瑞银昨日评论也称，本周新股发行启动是周二股指大跌的诱因，此次调整或会影响A股的上涨速度，但不改趋势，维持二季度股指震荡上行的观点。

　　同一天里，瑞信表示，随着A股市场融资杠杆率不断上升以及杠杆融资总规模难以准确估计，监管层对A股市场的态度将更加谨慎，A股短期可能出现调整。

　　此外，不少投资者还认为官媒近日的股市评论文章是造成大跌的原因之一。对此，人民网昨日发文表示，这些文章“仅是在提示风险，并未否定牛市”。

　　尽管如此，市场依旧对后市充满乐观。

　　上海证券今日发布的5月股票投资策略报告表示，5月份市场趋势可能是一个大波动后振幅收敛的平台整理。上证综指核心波动区间4050-4450点;创业板综指核心波动区间2550-3050点。

　　也有市场人士分析称牛市基调依旧存在;

　　1、我们说整个投资理财渠道相对有限的背景下，房地产虽然在一二线城市有反弹，但对于房地产投资的吸金效应依旧是递减的，这一点我们从包括目前已经公布的全国商品房销售数据量价齐跌的大背景可以理解;

　　2、我们依旧处在降息降准周期，而且近期即将公布新一轮降息，市场上资金从银行搬家的趋势还会持续;

　　3、政策基调的牛市，对于改革、转型、以及新兴产业的扶持态度我们认为依旧是积极的，包括现在国税总局公布对于新型业态不得统一组织纳税评估和检查，说白了，类似电商，新兴产业国家的态度是支持的，而对于今天公布的对于购买商业保险给予个税优惠则从另外一个层面鼓励大众利用各种渠道合理避税，于此理财服务，健康保险服务的利好今天其实有呈现，但被各种传言和市场情绪影响了效益，包括我今天发了关于互联网金融的主推贴，我们观察整个板块标的包括中科金财，金证股份，信雅达、安硕信息依旧以涨停报收，而互联网+题材依旧呈现强势的状态，虽然这些板块从估值上确实有估值压力，但市场对于新兴产业的追捧从这个层面理解还是在持续，所以我们依旧关注互联网+、智能制造、国企改革板块的套利机会;

　　目前的股市好像总是这样，一旦任何一个板块起风，就会短时间体现得淋漓尽致，一旦资金开始出走，人气又会消散得很快，特别对于大象级别的主板标的而言，筹码出走和资金入场的时间错配造成的博弈失衡，是目前大幅回撤的重要原因。

　　综上，我们依旧认为目前暂未出现政策压力倒致的行情属性变化，仅仅只是因为场内资金博弈下的波动。

　　对于5月份的投资主题，上海证券认为，5月份相关“稳增长”政策预期基建投资仍为主力，关注区域基建相关板块跌出来的机会;今年“两会”期间李克强总理的政府工作报告关键词有“互联网++”、“中国制造2025”、“工业互联网”，互联网和制造业的融合发展正在成为国家战略。工业4.0主题蕴含超额机会。今年是世界反法西斯战争胜利70周年。俄罗斯将于5月9日“卫国战争胜利日”在莫斯科红场举行俄罗斯现代史上规模最大的阅兵式。中国于9月3日也将举办反法西斯胜利阅兵，5月份航天军工板存在主题投资机会。

　　(全景财经综合雪球球友路过十八次、华尔街见闻、上海证券研究所研报等报道)

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