九鼎德盛 肖玉航

　　[财经动态]据国家统计局最新公告显示: 2012年7月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%(注：月度CPI数据两年半来首次跌破2%)。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%;食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨1.5%;消费品价格上涨1.7%，服务项目价格上涨2.0%.1-7月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.1%.。

　　[财经观察分析]九鼎德盛研究认为，CPI下行跌破2表明市场短期利多因素体现,而从货币政策运用来看,短期内有较利局面,但同时我们研究认为,由于另类因素影响,央行货币政策的运用仍然难以大刀阔斧. 比如据《每日经济新闻》最新报道：中国社科院副院长李扬日前表示，中国企业的负债占GDP比重已达107%，OECD(经合组织)企业的负债如果占GDP的90%就很危险，就会发出强烈预警信号。中国企业负债率如此之高，背后暴露的问题是严重的。按照经合组织的标准，中国企业负债率已达危险境地。加之目前M2突破92万亿元，银行业总负债突破百万亿元，因此在企业负债高企、经济下行背景下，央行难有实质性的动作，至少相当一段时间内，因为负债过高的货币环境中，特别是货币体系中重要的银行业总负债超106万亿的背景中，货币体系放松短期有想象,但中期或没有空间，相反其风险信号如何演变需要投资者密切观察。 从CPI走势来看,我们研究发现同比下降的基础上,环比却出现再次上升,因此CPI指数的变化仍然具有反复性,但对于短期市场而言,相对正面;中期市场来看，粮食价格与通胀影响不确定。