【大势研判】

　　今天消息面多空皆有，宏观方面，‘央行：有效实施稳健货币政策’央行在既定的货币政策下如何“微调”，这才是我们应该所关注的，也是市场后市走向的关键；市场方面，‘再融资传闻突袭不仅仅是平安’上市公司需要融资既是这个市场存在的意义，但却未必是必然的义务，中国资本市场从建立到今天，这种发展的代价是全球无可比拟的，尤其是2010年A股市场的融资创全球之最，但我们看看上市公司对市场投资者的回报是否与之匹配，这就是我们目前A股市场存在的最大瓶颈所在。‘商行2011年首个工作日放贷过千亿’银行1月的放贷规模将少于去年同期，只是在经过去年12月货币政策连续紧缩导致流动性匮乏后，该消息仅会对市场起到“回光返照”的心理作用而已，市场中长线能否真正走强的关键还是在于全年信贷规模；行业方面，‘上海迪士尼吸金千亿’、‘十二五将投5000亿建成特高压输电骨干网架’、‘光伏产业将培养成“新兴能源支柱”’以及‘大型风电企业将获扶持’等消息将刺激相关板块个股走强，带来市场人气。隔夜美股平稳收盘对A股影响有限，决定因素在自身运行规律。

　　周四，中国平安的破位下行导致市场信心受挫，个股低迷拖累大盘走低，但5日均线对大盘形成支撑。我们的数据分析系统跟踪发现，昨市场算术平均换手率下降到2.29%，接近2%的底部区域值，加权换手率下降到0.7%，已位于底部区域；另外，昨日封基平均折价率再创新低，而买卖封基的多为机构投资者，表明机构对近期市场较为乐观。上述数据释放了市场接近阶段性底部区域信号，大盘下挫空间有限。但我们也注意到，昨央行工作会议内容显示，稳定物价已成为金融宏观调控重点，运用价格和数量工具控制M2增速，这也制约了市场向上空间。因而，我们对短线大盘继续维持箱型震荡的判断不变。近日涨跌幅榜股票表现，认证了我们有关个股价值重估理论。操作上，继续在低估值与前期滞涨股中淘金，中线建议关注业绩预期与行业前景发生拐点的中低价股；短线则可逢低关注受政策扶持的电气设备，以及化工、新材料等；继续回避高估值概念股，暂回避受美元继续上涨的资源类股。

　　【热点预判】

　　风电、光伏、电网、迪斯尼、医药以及能源板块

    【宏观聚焦】

　　1、央行：有效实施稳健货币政策（宏观中性）

　　2011年中国人民银行工作会议于1月5日至6日在京召开。会议确定2011年人民银行工作的总体要求是，全面贯彻党的十七大，十七届三中、四中、五中全会和中央经济工作会议精神，以邓小平理论和“三个代表”重要思想为指导，深入贯彻落实科学发展观，实施稳健的货币政策，着力提高政策的针对性、灵活性和有效性，保持价格总水平基本稳定，支持经济发展方式转变和经济结构战略性调整，推动金融改革，加快金融创新，完善金融法律法规，防范系统性金融风险，维护金融稳定，提升金融服务和管理水平，促进经济社会又好又快发展。

    【简评】：稳健的货币政策其实是可因时、因势而变的，关键是看通胀与增长之间的平衡程度，而平衡点支撑点恰是货币政策的“微调”。如03-06年，货币政策都是“稳健”，而松紧的程度相差极大。因此把“稳健的货币政策”理解为“灵活的货币政策”可能更加妥当。在此基础上，结合我们年度策略报告“滞胀”的观点，货币政策可能想紧但碍于增长疲软又难以过紧，对通胀的打压可能仍以行政手段为主，若非通胀激增，紧缩的货币手段的空间可能不大。因而，央行在既定的货币政策下如何“微调”，这才是我们应该所关注的，也是市场后市走向的关键。

　　2、国土部拟修改土地出让制度（宏观中性）

　　21世纪经济报：1月6日，本报记者从国土资源部获悉，《深化国有建设用地有偿使用制度改革实施方案》(以下简称"方案")已经形成文件，经过国土资源部和有关部委会签后，将报国务院审批实施。据接近国土资源部的人士表示，"方案"将是改变地方土地财政的开始。其中包括改革和完善"招拍挂"出让制度、规范和完善征地制度、建立城乡统一的建设用地市场等内容。

    【简评】：为什么说仅仅这样的专向是不够的呢？因为我们没有看到在此次“方案”上提出最核心的问题，就是土地出让之后的钱归向问题和分配问题，而仅仅是界定土地的流转，只有在改变地方政府为了高拍卖价土地的利益驱动，那么中国房地产价格才有可能得到遏制，廉租房和保障性租房才有可能得到真正意义的大量推出。

　　【行业资讯】

　　3、全国卫生工作会议召开（医药中性偏好）

　　卫生部1月6日在北京召开2011年全国卫生工作会议。卫生部长陈竺指出，医改是2011年卫生工作的重中之重，今年医药卫生体制改革要突出抓好基本药物制度建设和公立医院改革试点。同时在2015年卫生工作发展目标中明确提出新农合人均筹资水平争取达到300元以上，个人卫生支出占卫生总费用比例降至30%以下。

    【简评】：2011年是医改五项重点工作实施的最后一年，按原定计划，2011年底将在全部基层医疗机构实施基本药物制度。由于前两年工作推进缓慢，2011年全面加速已是必然，12月份出台的一系列政策为基本药物制度的实施指明了方向，并明确要求各地在一个月内出台细则。在此压力下，2011年基本药物的放量可以预期，建议关注相关上市公司千金药业（600479）、人福医药（600079）、双鹤药业（600062）等。

　　4、国家发改委：中国基本实现“十一五”规划节能降耗目标（能源利好）

　　新华网北京1月6日电：国家发展和改革委员会副主任、国家能源局局长张国宝在6日召开的全国能源工作会议上说，“十二五”期间我国能源发展将以转变能源发展方式、大力调整能源结构、合理控制能源消费总量为指导思想，推动能源生产和利用方式变革。

    【简评】：我们认为张国宝从能源建设和保障的角度，重申了国家转变经济发展方式的决心，要求对经济发展目标和能源承载能力进行平衡，强调要围绕改善民生、提高民众用能水平和用能质量来进行能源结构的调整。“十二五”能源工作的重点则是打造山西、鄂尔多斯盆地、蒙东、西南、新疆五个国家能源战略基地，加强能源保障的基础上，大力推进洁净煤、炼油、火电、核电以及可再生能源领域，开展节能减排和资源综合利用试点示范工作，这就为相关上市公司发展与转型提供了机遇，建议投资者重点关注煤炭、新能源、节能减排等相关行业及重点公司。

　　5、上海迪士尼吸金千亿（迪斯尼概念利好）

　　21世纪经济报道：上海迪士尼大规模开工的时点在2011年5月。随之而来的将是一场投资的豪雨。据悉，乐园的核心区投资将达到250亿元上下，配套项目投资预计为400亿元。这些大部分将由政府投资。而上海政府对整个迪士尼(含控制区)以及上海国际旅游度假区的投资，将超过1000亿元。这可望带动大量民资和外资的跟进。目前，已经有企业签约投资迪士尼周边的配套领域，包括影视制作基地、商务会展、酒店、商场等。甚至乐园未来的营运管理亦已提上筹备日程。据了解，日本迪士尼乐园管理方正在与迪士尼美国方接洽，希望获得授权参与上海迪士尼的运营。

    【简评】：这或许是2011年迪斯尼从概念到具体的一种质变标志，随着上海世博的落幕，又一个盛大的投资盛宴拉开序幕，从媒体所披露的这些投资项目，都将会是开始从图纸落实到具体项目的进程，这也就告诉我们每个市场投资者，在这种区域板块中，一定会有最先受益的公司开始浮出水面，也就是我们应该密切关注迪斯尼所带来的蝴蝶效应，是否会成为我们的投资回报。关注受益个股：（600009）上海机场、（600663）陆家嘴、（600676）交运股份、（600836）界龙实业、（600639）浦东金桥、（600284）浦东建设、（600170）上海建工等。

　　6、十二五将投5000亿建成特高压输电骨干网架（电网利好）

　　上海证券报：国家电网公司总经理刘振亚6日宣布，未来5年我国将投资超过5000亿元，建成“三纵三横”特高压交流骨干网架和11项特高压直流输电工程，特高压输电线路总长将达4万公里，形成交直流协调发展的坚强电网网架。

    【简评】：电网建设将带来市场巨大的投资机会，值得投资者重点关注。

　　7、光伏产业将培养成“新兴能源支柱”（光伏利好）

　　第一财经：全国能源工作会议昨日在京召开。转变能源发展方式将是今后中国各项能源工作的主线。而合理控制能源消费总量，则是中国实现上述转变的重要抓手。会议透露，将把光伏产业培养成为中国先进的装备制造产业和新兴能源支柱产业。

    【简评】：光伏产业作为新能源支柱，未来发展空间巨大，也将带给投资者巨大的投资机会。

　　8、大型风电企业将获扶持（风电利好）

　　上海证券报：6日在京召开的全国能源工作会议对清洁能源中的水电、核电、风电和太阳能分别进行了定位。发改委副主任、国家能源局局长张国宝昨日在会上的一句“到‘十二五’末实现非化石能源在一次能源消费中比重达到11.4%的目标，一半以上需要水电来完成”确立了水电的优先发展地位。不过，特别值得投资者关注的是风电，能源局明确将扶持大型风电企业发展，提高产业集中度。鼓励我国风电企业和风电设备“走出去”。

    【简评】：上市公司方面，即将挂牌的华锐风电以及金风科技和东方电气等一线巨头将明显获益，特别是华锐风电，正在大力开拓欧美市场。此外，湘电股份、上海电气、华仪电气等二线龙头也潜力巨大。

　　【市场信息】

　　9、商行2011年首个工作日放贷过千亿（市场中性）

　　年初“让贷款飞”成为关注热点。今日有消息称2011首个工作日放贷过千亿，而市场预计1月份信贷投放量将破万亿。同时市场资金紧张情况暂缓，期限在一个月内的上海银行同业拆借利率(Shibor)均比年前下跌超过200个基点。

    【简评】：银行年初大幅放贷是历年常态，中国银行业一直有开年扩贷款的冲动，2010年一月为1.4万亿，2009年一月1.6万亿，今年可能也不例外，但是考虑到目前通胀形势，央行已经实行了差别准备金率来进一步对商业银行信贷冲动起到威慑作用。因而，虽然今年首个工作日银行放贷过千亿，但1月能否达到万亿还是未知数，我们认为银行1月的放贷规模将少于去年同期，只是在经过去年12月货币政策连续紧缩导致流动性匮乏后，该消息仅会对市场起到“回光返照”的心理作用而已，市场中长线能否真正走强的关键还是在于全年信贷规模。

　　10、再融资传闻突袭不仅仅是平安（市场中性）

　　中财网：自十二月中旬以来，中国平安连续下跌，近日更是有所放量。今天早盘中国平安股价继续大跌，截至10点，其股价最低探至52.23元，并跌破半年线。中国平安的走弱应与市场担忧其未来存在资本缺口有关。市场有传闻称，平安为填补资本缺口，要进行大规模再融资。在2008年，中国平安意欲再融资千亿元，被市场视作是重大利空，成为市场暴跌的导火索。

    【简评】：上市公司需要融资既是这个市场存在的意义，但却未必是必然的义务，中国资本市场从建立到今天，这种发展的代价是全球无可比拟的，尤其是2010年A股市场的融资创全球之最，但我们看看上市公司对市场投资者的回报是否与之匹配，这就是我们目前A股市场存在的最大瓶颈所在，中国平安曾经有过天量的融资计划传闻，导致A股整体被拖累，那么这就折射出一个问题，我们的市场监管者，是否应该尽快严格意义上的上市公司再融资条件，当一家上市公司都不能有效地履行自己对社会公众投资者的回报，凭什么可以通过这样和那样的再融资要求呢？我们现在这种上市公司再融资条件严格地说成为这个市场再圈钱的最好途径，也不排除就是利益之间的交换，必须改革。

　　11、央行连续八周净投放3570亿（市场中性）

　　北京商报：央行昨日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率进一步上调16.21个基点至2.1777%，同时未采取正回购操作。由于1年期及3月期央票仍延续地量发行，本周公开市场实现净投放160亿元，为连续第八周净投放，累计净投放3570亿元。

    【简评】：临近中国人传统的节日春节，央行继续地量发行央票，其实目前市场最需要的不是这些，央行也是不可能只靠单一的货币放行和收紧来调控市场，保持市场健康的流动性，首先要让自己银行体系的信贷质量提高，让这些信贷资源优化配置到合理的领域，而不是仅仅集中在炒地炒楼上，央行应该调动多部门联手把关资本市场的金融阀门，提高资本市场的融资质量，而不是企业性质决定论，当这个市场的资金优化进行配置，那么这个市场就会健康，现在恰恰说明我们的金融体系有弊端。

　　12、央行：保持合理的社会融资规模（市场中性）

　　证券时报：2011年中国人民银行工作会议日前在京召开。会议要求落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理。把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。

    【简评】：表明央行在进行一系列货币政策出台时，会考虑到资本市场的反映，对市场的稳定有一定帮助。

　　【环球财经】

　　13、美国股市涨跌不一，道指跌0.22%（中性）

　　证券时报：美国股市1月6日涨跌不一，截至收盘，道琼斯工业平均指数报11697.30点，下跌25.58点，跌幅0.22%；纳斯达克综合指数报2709.89点，上涨7.69点，涨幅0.28%；标准普尔500指数报1273.85点，下跌2.71点，跌幅0.21%。

    【简评】：隔夜美股平稳收盘对A股影响有限，决定因素在自身运行规律。

　　14、希腊总理再次呼吁发行欧元区债券中国证券报：希腊总理帕潘德里欧6日再次呼吁发行欧元区债券，以帮助欧元区成员国降低融资成本和应对债务危机。