【大势研判】

　　周末市场消息偏空。“央行决定11月29日起上调存款准备金率0.5个百分点”，9日内两次上调存款准备金率这在中国货币政策史上前所未有，表明政府为控制通胀货币紧缩的决心，这条消息将利空市场。“周小川提池子论：将尽可能防止热钱流入”，目前央行近期的货币政策已经很好的诠释了如何用存款准备金这个“池子”，来调控热钱对实体经济的影响，央行存在进一步紧缩货币政策的可能，该消息也将对市场形成利空。不过“前10月国企利润同比大增44.8%”这与宏观经济下滑速度最快的时刻已经过去的判断形成呼应，表明未来我国宏观经济不会太差，将从基本面上支持A股走势，此外“七大行业所得税酝酿减半新兴产业扶持方案上报”将利好相应的新产业个股。上周五美股走强为A股企稳创造了条件，决定因素仍在自身运行规律。

　　时隔9天，央行再度上调存款准备金率0.5个百分点，频率之快创历史纪录，彰显国家收紧流动性来防止通胀恶化的决心；16项措施更表明政府开始用行政手段来稳定消费价格总水平。目前看，防通胀已成为宏观调控重中之重，年内再度加息预期不减反增，周期性行业不可避免受到冲击，但在调控中加快经济转型、大力扶持新兴产业也将加快步伐。因而，我们认为，在一段时期内，市场系统性机会不大，调整压力依旧，而个股的非系统性机会与风险则并存。操作上，继续防御为主，回避受政策影响较大的股票和高估值概念股，逢低关注医药、环保和央企重组预期股，控制好仓位。

　　【热点预判】

　　央企重组、电子科技以及战略性新兴产业

　　【宏观聚焦】

　　1、央行决定11月29日起上调存款准备金率0.5个百分点（宏观利空）

　　央行网站：为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，中国人民银行决定，从2010年11月29日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

    【简评】：时隔9天，存款准备金率再次上调，这在中国货币政策史上前所未有。此前，央行行长周小川提出“池子论”，近日副行长马德伦对“池子论”做出诠释，由此可以推断短期内连续两次上调存款准备金率主要是为了回收热钱，以抑制货币的泛滥和愈演愈烈的通货膨胀。但是，存款准备金率已经创下了历史新高，未来存款准备金率上调空间有限，为了达到抑制流动性泛滥格局和通货膨胀，央行可能还需祭出利率工具，即加息。因此，我们认为尽管存款准备金率短期内两次上调，但是不会改变加息的预期，这就造成悬挂在资本市场上方的达摩斯之剑依然存在，这将继续持续打压资本市场，因此短期内市场还难以走好，建议投资者保持谨慎观望态度。

　　2、国务院出台16项措施稳定消费价格总水平（宏观长期利好）

　　新华网:国务院办公厅20日通过中国政府网发布《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和有关部门及时采取16项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格，切实保障群众基本生活。

    【简评】：我们认为，这16项措施是对应对消费价格上涨所采取的临时性政策，这些措施分别是从供应量、生产成本、流通成本、交易的规范性等几个角度去考虑的，因此短期内稳定价格上涨的效果我们认为是能够达到的。但是这些措施其实是在试图通过行政手段来压低各个环节的加价，除开政府的补贴，对处于相关环节的企业不利，如原材料的下游行业。我们认为，目前的通胀是由于市场因素所导致的，因此通过经济的方法才是成功抑制物价上涨的关键所在。目前的物价上涨，主要是成本提高所导致的，而成本的提高则是由于流动性过剩所导致的。当初在我国为对抗金融危机所采取各种刺激政策的时候，其实早就埋下了未来通胀的种子。目前过紧的货币政策对长期经济发展不利，因此政府的动作也不大可能过大。由此可以推断物价的上涨在未来几年内仍然会继续存在，因此长期来看抗通胀的相关板块仍有投资价值。

　　【行业资讯】

　　3、七大行业所得税酝酿减半，新兴产业扶持方案上报（战略性新兴产业利好）

　　华夏时报：《华夏时报》记者独家获悉，七大战略性新兴产业的企业在“三免三减半”政策期满后，有望享受所得税率在15%的基础上减半征收的优惠，而这一优惠政策也将成为今年中央经济工作会议的一项重要议题。

    【简评】：从这一点看政府对七大新兴产业的扶持由之前的“文件”转为实质性的利好，同时我们认为流动性管理应疏堵结合，堵——货币政策收紧，疏——引导资金投向新兴产业，将直接利好新兴产业。建议投资者关注政策支持确定的如：LED照明、传统电子节能灯、手机移动支付、物联网相关的传感器、新能源汽车的关键部件、沼气综合利用、海水淡化等相关行业。

　　4、王勇要求做大做强央企，首批15央企装入中投二号（央企重组预期股中性偏好）

　　证券日报：近日，国务院国资委主任王勇、副主任黄淑和一行赴深圳、广州调研中央企业工作。听取了南方电网、南方航空、招商局集团、华润集团、港中旅集团、中广核集团、南光集团、华侨城集团等8家中央企业的汇报，要求抓好重点工作，确保今年各项工作圆满完成，并向一流企业和知名企业看齐，切实做强做优做大。业内人士认为，从近期国资委主任王勇的言论来看，从某种程度上暗示，在国新公司以及重组事件上不能急于完成任务，而是应将各方协调的更加顺畅一些。

    【简评】：首批15家央企装入中投二号已经并不是新闻，之前媒体就曾有过报道，因此市场对于有重组预期的相关股票已经有了反应，某些个股甚至出现了比较大的涨幅。按照原有的计划，到2010年年底，央企将调整至80至100家，这样算来，到年底前至少还要减少20多家央企。但是，王勇的讲话“央企重组的方向和目标不变，但具体进度要服从工作质量和效果的需要”则暗示着今年可能无法完成将央企数量降至先前预订目标的任务，因此宁愿在时间进度上缓下来，转而把重组的质量做好。我们认为，这并不能降低重组板块的吸引力，因为该重组将来还是会重组，反而质量的提高有利于企业重组之后的发展。

　　5、国家无线电监测中心：蓝牙技术前景光明（电子科技利好）

　　上海证券报：国家无线电监测中心主任刘岩19日表示，作为物联网技术的重要组成部分，蓝牙产业在“十二五”期间将有光明的前景，预计2014年蓝牙芯片的出货量将达到25亿。刘岩表示，物联网被正式列入国家重点发展的战略性新兴产业之一，相信蓝牙低耗能技术在我国乃至世界，都有光明的发展前景。

    【简评】：作为中国十二五发展的重要领域之一的物联网，从国家无线电监测主任刘岩的表述来看，这种物联网行业细分下的市场就这么庞大，尤其值得我们投资者给予关注，这也是一种具有前瞻性的挖掘投资，而近期市场电子板块的超强走势似乎也在向市场传导很多信息。

　　6、国内钢材价格冲高后盘整回落（钢铁短空）

　　上海证券报：受流动性收紧预期影响，国内钢市在经过前期的连续上涨之后，现货市场获利套现的意愿强烈。据现货交易平台“西本新干线”的数据，上周多数钢材品种价格均不同幅度回落，其中建筑钢材价格回落幅度相对较大。

    【简评】：随着国际商品期货市场近期的暴跌，同样刺激了钢价的回落，短期对于钢铁股而言，存在一定利空效应。