随着行情即将进入四季度,大型公司如中石油、建行等的全流通形成及创业板、中小板公司解禁股的出现,中国A股将进入真正意义的全流通时代,而通过市场研究发现,我们认为无论与国际还是发展中国家资本市场,我国A股市场将呈现总体PE在10-20倍之间波动的概率为高.从目前来看,大型公司的总体平均PE在18倍左右,而中小板与创业板两者相加平均PE也在55倍左右.因此从短期市场来看,估值过高的品种调整向下有着较大的动力.对应对10-20倍PE,上海综指运行区域应在1700-2900点之间,而市场隐忧方面我们主要认为来自于创业板与中小板股票的高估值回落,许多小型公司股票或出现结构性风险分化，股价形成巨烈反差的概率为高，不排除某些公司股价出现香港“仙股”走势，其将成为四季度市场的一大特色.从市场隐忧来看，我们认为节前许多前期高换手的股票面临的风险较大，特别是估值风险过大的品种。近期通过市场观察发现，在最近的20个交易日内配合上周数据研究显示：上周创业板市场与中小板市场延续了近期高换手的特征，中小板个股全周平均换手率为23.72%，创业板更高，达28.56%。创业板与中小板市场的高换手率需要引起投资者高度警惕，近期上市的新股如艾迪西、圣莱达、天齐锂业等都呈现了高PE发行后，上市高开形成百倍PE后，当日换手超85%的情况。而周一发行的太阳鸟、汇川技术的发行PE分别为96.27和78.13倍。根据算术平均换手率来看，整个中小板、创业板的股票依据上周情况，20个交易日就已全部换手一遍，这样的高换手率不仅难以持续，还蕴含着巨大的风险。
　　从目前中小板与创业板股票的估值来看，其已远远大于国际市场。根据交易所数据与市场目前股价，深交所到9月10日收盘显示：目前中小板和创业板平均市盈率51.91倍和71.34倍，与沪深300成分股市盈率的比值分别上升到3倍以上，处于极高的位置。同是我们进行国际市场创业板股票估值来看，明显风险极大。A股创业板平均发行价33元，最高发行价达到88元。市盈率平均百家企业高达67倍，最高的是127倍。目前创业板平均PE已是美国的4倍多，美国去年给24个中国企业在纳斯达克上市，平均市盈率是10倍多，香港地区创业板170家，平均市盈率15倍。因此国际创业板市场对比来看，A股的创业板市场实际上已处于极大的风险之中。
　　总体来看，从市场环境显示：目前A股市场中小板与创业板股票的高PE、高换手已显示其风险因素累积日甚，尽管大量中小型公司中期业绩出现好转,但研究发现这是在各地方政府为推动本地企业上市,推行了高科技公司税收减免及政策刺激所致,其一旦经济刺激出现收官,那么其许多公司业绩也将难以保持增长,当然对于其中业绩增长明显和产业前景较好的极少部分公司尚可维持，但尽管这样，从世界主要资本市场对比来看，其总体性泡沫风险较大。从时间因素来看，由于节日时间临近，因此许多泡沫只有当它破裂时，投资者才会体验到泡沫破了，而在泡沫阶段内的投资总认为其风光无限。美国网络股泡沫的破裂、日本保险与地产股的泡沫破跌等均表明，任何一个泡沫品种在破裂后带给市场的更多的是伤害，尽管目前创业板与中小板的泡沫股价波动仍然看起来很美。笔者作为经历10多年的分析师，总体认为绝大部分品种泡沫风险极大，建议投资者阶段内回避高估且高换手的此类品种，而从节前来看，总体维持交易趋淡的可能较大。未来中国A股市场在全流通格局下,总体PE运行在10-20倍之间的概率为大,而市场结构性风险出现后,将出现1-200元不等各个层次的股价,因此防范风险非常重要.