股指期货初现期现联动 空头日进3亿

　　4月19日，上证综指暴跌150点。

　　虽然绝大部分业内人士都否认股指期货是造成股市大跌的罪魁祸首，而将此归咎于政府出台的严厉房地产调控政策与海外市场的疲软，但一些人并不否认股指期货扮演了"加速器"的角色。

　　"短期内，股指期货具有加大波动的功能。"一位期货私募经理向21世纪经济报道记者表示。

　　而与以往不同的是，暴跌下的A股市场不再只是充斥着抱怨与愤懑，仅仅一天时间，看空并参与沪深股指期货的空头们，便攫取了近三个亿的资金。

　　招行及交行成支点

　　4月19日，沪深300现货指数跌幅达到5.36％，而该指数的5月期货合约跌幅达到6.81％，9月合约跌幅更是高达7.34％。而权重股的集体沦陷，造就了指期空头的这场盛宴。

　　9点30分开盘伊始，银行股大幅低开，沪深300指数第一成分股招商银行[14.69 -6.37％]开于每股15.38元，开盘价就比上一交易日收盘价低了近2％，但十五分钟后，招商银行的股价便急跌到了14.88元，幅度达5％。

　　"银行股是沪深300指数的权重板块，在沪深300前十大权重股中就有5家是银行，所以沪深300指数的跌幅才会那么大。"国泰君安证券金融工程师蒋瑛琨向记者表示。

　　根据万得数据，截至19日，按照流通股作为权重的沪深300指数成分股中，前十大权重股中包括了工行、中行、招行、交行及浦发银行[20.56 -6.80％]。其中，招行及交行分列第五及第六的位置。

　　有市场人士猜测，既然权重股的下挫造成了沪深300指数的下跌，那是否存在市场主力一边狂抛金融地产权重股打压沪深指数，一边在期货市场建立空单大肆做空盈利的可能？

　　"理论上讲，这是有可能的，现货上打压，在期货上放空。"上述期货私募经理告诉记者，他的一些朋友在当天就抛售了银行股，而在期货市场上建立了指数空单。

　　值得注意的是，盘中的一些走势似乎也能印证上述操作途径，19日下午两点过后，交通银行[7.65 -6.36％]出现大幅下挫，4分种之内下挫了2％，而此时恰好1005合约也开始了新一轮的下跌行情。

　　空头日进3亿

　　据业内人士估计，当天下跌行情使空头日进账近3亿元。

　　"期货的盈利只能大致估算，其中平均持仓量，代表了平均持有金额，这个金额下跌的幅度就可以大致看作空头盈利。"国泰君安期货股指分析师余雷告诉记者，今天交易最为活跃的1005合约的持仓量约为4700手。

　　根据余雷的日内盈亏算法，当天空头的盈利为(开盘价-收盘价)乘以平均持仓数量×300，即(3396-3197.4)×4700×300＝280026000元，即2.8亿元之多。"这只是1005上赚的钱，如果加上其他三个合约，空头赚的钱在3亿元左右。"余雷说。

　　"这个钱真是太好赚了，就像提款机一样。"期货私募上海明安投资总经理明正向记者表示。

　　据明正分析，沪深300估值合约对于现货指数的溢价过于明显，为参与者提供了大把套利与投机的机会。"即使今天期货跌得比现货还厉害，但是还是有溢价，只要这个价差存在，就一直做空。"明正说道。

　　而在期市中，空头赚的钱也恰是多头亏掉的钱。由于股指期货上市两日波幅大大超出市场预期，亦有人士担心风险问题。

　　"这两天爆仓肯定没有，追加保证金的情形也比较少见。"东证期货副总经理马俊峰向记者表示。据记者统计，两日之内，1005合约的最高价为4月16日创出的3488点，最低为19日创出的3166点，两者相差约9.23％，由于股指期货保证金比率约在20％左右，所以两日爆仓的可能性为零。

　　"当然，这并不排除追加保证金的可能。"马俊峰向记者表示，期货公司在客户保证金比率为15％时会要求客户追加保证金，"但是很少有客户会在下跌5％后继续持有，短线交易非常普遍，更重要的是，当前客户的实际交易资金量仅为全部的三成左右，所以跌幅即使超过5％，也无需保证金的追加。"马俊峰最后表示。

　　昨日是股指期货上市后第二个交易日，国务院对地产调控重拳频出，高盛事件对国内股市带来悲观预期，沪指跌破3000点，沪深300大跌5.36％。股指期货合约同步出现大幅下挫，四个期指合约跌幅均在7％左右，成交量也实现翻番，总成交达1221.63亿元。而在期指暴跌同时，暴富神话也在上演，有投资者仅一天就用18万元保证金赚了7万元，收益率近40％。对于期指后市走势，大部分分析师表示，未来还以偏空思维为主。

　　两大因素致暴跌

　　昨日，股指期货四个合约开盘较上周五结算价低开30点-40点，随后一路走低，盘中完全没有像样反弹。截至收盘较上周五结算价下跌230点-260点不等，下跌幅度均在7％左右，尾市呈现多数空头平仓获利了结。截至收盘，1005主力合约下跌6.81％，1006合约下跌6.89％，1009合约下跌7.34％，1012合约下跌6.88％。成交、持仓方面，市场延续首日的热情，成交量和持仓量均大幅增加。截至收盘，四个合约总成交123612手，成交金额达1221.63亿元，较期指上市首日交投水平翻倍。总持仓5120手，增仓1526手。其中主力合约1005成交109733手，持仓3954手，增仓1252手。次主力合约1006成交8093手，持仓580手，增仓176手。很明显，多数投资者选择日内短线操作，防止隔夜风险。

　　"今日股指期货出现如此大跌的主要因素有两点。第一是管理层近日连续出台多项严厉调控房地产的政策，其次是外围市场受高盛事件影响大幅下跌，给国内股市带来悲观预期。导致目前市场上的期指投资者对于期指未来的走势达成了一个共识。"长城伟业副总裁潘文盛对记者表示。

　　期指短期难以对股市造成影响

　　而对于昨日股指期货与沪深300的同时下跌，到底谁对谁的影响更大一些？鲁证期货表示，"指数期货的下跌更多是由于现货市场的下挫所致，期货基本是跟着沪深300走的，但是股指期货本身的价格发现功能、保证金制度和做空功能又放大了以上利空对期现货市场的影响。"另外，西南证券首席策略分析师张刚表示，大盘大跌跟股指期货关系不大，因为权重股主要掌握在基金等主流机构手上，而机构投资者投资股指期货的准入政策尚未明确，尚无法实现抛售权重股同时做空股指来实现套利，所以主流机构并不是做空股指期货的主力。而记者统计发现，股指期货上周五持仓量仅仅11亿元，对于上千亿元的现货市场来说，股指期货交易量还太小，确实无法从实质上撼动股市，更多的是心理因素。不过，随着机构投资者的进入，期市交易量也会越来越大，期货指数与现货市场的联动性将会越来越强。

　　暴富神话在上演

　　由于股指期货双边性交易的特点，暴跌也能给投资者带来丰厚的回报。如果以昨日主力合约1005的最大振幅来计算，每一手合约的最大盈亏为6.9万元。有期货公司内部人士对记者透露，"我们公司有一位前一交易日就持仓的客户，今天一手合约就赚了7万元，而该客户的保证金仅有18万元。相当厉害。"

　　虽然期货市场一夜暴富的神话不在少数，而且在期民中抱有"富贵险中求"心理的投资者也不在少数，不过潘文盛还是提示期货投资者"一夜暴富"的冲动不可取，投资股指期货还是要"冷静、冷静、再冷静"。另外投资股指期货风险控制必不可少，只有做好了风险控制才能在这个市场中长久生存下去。

　　后市偏空思维为主

　　在昨日大跌过后，整个市场的悲观预期较为强烈，大部分分析师均认为，未来股指期货的走势以偏空思维为主，不过短期的反弹也可能随时到来，投资者也要注意持仓风险。

　　长城伟业分析师程霖表示，从上证指数来看，已经跌破近半年的支撑线，打开下跌空间。虽然不排除短线超跌反弹，但整体弱势格局已经形成。短期国内外金融政策不可能有太大调整，预计沪深300权重股将继续承压下跌，股指期货后市也将进一步走低。另有分析人士表示，昨日如此的大跌过后不排除也会有较大的反弹出现，最近几日盘中的波动可能会比较剧烈，投资者仍要做好风险控制，一旦到达止损位，就要坚决斩仓。不过整体来看，还是要以偏空思维为主。