全景网综合报道 过去一周，市场继续在窄幅区间波动，市场观望情绪浓厚。上周五，联储官员的鹰派言论以及油价下跌令美国股市承压。此外，朝鲜进行核试验，引发了投资者不安情绪。

　　在美国股市暴跌、外围市场波动加剧的情况下，节前避险情绪一向浓重的A股市场是否会再遭“中秋劫”？对此，大部分券商均表现出谨慎态度，认为短期不确定性加剧，多看少动，策略上建议防御为先，控制仓位、高抛低吸，依然是操作的主基调。

　　国海证券：内外风险齐聚

　　美国加息预期压制市场。由于美国波士顿联储主席偏鹰派的讲话，又加上欧央行政策表述略低于预期，美股出现了自英国公投以来最大的跌幅，而9月22日凌晨美联储将宣布利率决定，预计在此之前加息预期很难完全消除。投资者肯定会对美联储不断变脸的政策有所困惑，从角度来看，美联储加息预期再起和前期国内降准落空的背景是一致的，都是货币宽松效果减弱、大宗商品周期扭转后，各国央行货币政策边际上更趋保守的表现。目前的利率上行从技术上来说，只能算是下行趋势中的调整，但由于这一次利率下行时间较长，不能低估休整带来的影响。

　　国元证券：节前市场情绪偏向谨慎

　　总体来看，影响股市的各种敏感因素，目前还是处于平衡状态，但有向消极方向突破的可能和迹象，对此还是需要保持警惕。但由于资金面的宽裕和经济基本面的差预期已经固化，市场向下的空间不大。概括的讲，基本面的情况依然是不支持趋势性的上涨或者下跌。对此，维持近期的策略：控制仓位，高抛低吸，依然是操作策略的主基调。

　　银河证券：把握结构性行情

　　沪指近四周涨跌幅维持在1%以内,可以看出市场观望情绪浓厚。总体来说,虽然经济四季度依然承压,但整体表现相对稳定,因此,政策方面的变化成为影响当前市场走势的关键。改革在不断推进,政府引导资金脱虚入实,市场短期难改存量博弈格局,把握结构性行情。进入9月中下旬,伴随中秋、国庆双节临近以及改革逐渐推进,可关注消费板块、供给侧改革和受益于PPP概念的相关板块。

　　中投证券：阶段市场面临调整

　　阶段市场面临调整。1、上周保证金与成交比值为3.03，量能处于居中的水平。之前一周新增自然人开户回落至49.78万人，但普通经纪账户保证金延续回落至1.47万亿，延续了缓慢的市场流动性下降。2、上周五A股出现回落，反应了部分投资者对外围的担心。周五晚欧美股市大跌，从风险偏好下行的推动因素看，一方面是7月中旬以来美股持续盘整滞胀形成了久盘必跌的调整，另一方面美国大选临近，候选人民调结果互有领先，造成不确定，同时美国国债利率回升表明近期3名联储官员的“鹰派”言论确实造成了时间向前推移、加息概率上升的担忧。3、从趋势上，外围市场会进入风险偏好回落的周期，认为敏感投资者开始有所反应是符合预期的。在外围调整的背景下，倾向于认为A股会同步有所调整，利空强度呈现逐步增强的特点，A股可能会呈现震荡缓慢下行走势，静待极度缩量，等待利空充分消化。

　　中期配置建议：行业景气稳健的板块：食品饮料、医药（医疗、生物制品）、家电、电子（汽车电子、LED）以及军工高端型材。

　　浙商证券：短期不确定性加剧，静待市场消化

　　行业配置建议：（1）分级基金“新规”，提高入市门槛。9月9日沪深交易所发布《分级基金业务管理指引（（征求意见稿）》，涉及A、B份额交易及母基金分拆的门槛升至“30万”。鉴于当前““机构投资者持有A份额为主、个人投资者持有B份额为主”的分级基金投资者结构特征特征，认为“新规”将在一定程度上降低分级基金的流动性，在个人投资者退出、赎回赎回的过程中，分级基金存在抛售成份个股的压力，给A股市场带来不确定性。（2）上市公司重组“新规”出台，抑制“炒壳”行为。9月9日在证监会例行新闻发布会上《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》出台，且自发布之日起施行。“新规”取消重组上市的配套融资，延长相关股东的股份锁定期，将在一定程度上降低A股市场的热度。（3）其他需要关注的不确定事项。上周末欧美股市大跌，给A股市场带来外在压力；新一批14家IPO名单出炉，市场继续扩容；9月8日保监会发文允许允许保险资金参与沪港通试点，对于A股市场存在资金分流的可能。此外，本周8月经济数据批量发布，亦将对A股市场带来波动。基于此，面对上述存在的不确定性，唯有A股市场自我消化，多看少动，静观。

　　国信证券：低波动率后的方向选择

　　当前无论是上证综指还是各个板块，估值水平依旧高于历史均值；尽管16年下半年非金融企业盈利有望改善，但企业投融资意愿依旧低迷，对于经济增长的中长期预期难言乐观；在金融监管保持“全面从严”和各项改革仍有待实质推进的情况下，风险偏好依旧难以持续回升。因此，尽管当前的窄幅波动格局面临诸多可能被打破的因素，但是A股仍难以摆脱区间震荡、结构市行情的格局。配臵上继续建议一方面寻找16年下半年盈利有望持续改善的高景气子行业，如造纸、电子元器件、部分涨价化工品、重卡等；另一方面依旧推荐受益于基建稳增长和PPP推进的建筑、园林、环保等行业龙头。

　　华泰证券：美联储加息对A股“虚大于实”

　　继续推荐“黑金组合”。煤钢大金融+PPP&新型基建低利率环境叠加供给侧改革组合拳清晰=A股供给侧慢牛格局形成。行业配置和主题投资围绕供给侧改革主线。继续推荐“黑金组合”：1）煤炭（兖州煤业）和钢铁（方大特钢），同时建议关注降成本政策（尤其是债转股）对资源品行业龙头盈利改善预期；2）大金融：金融去杠杆对非银估值压制边际减弱，银行受益于企业盈利能力改善预期，关注：银行（华夏银行）、券商（宝硕股份）、保险（中国人寿）。

    主题投资推荐两个方向：1）受益于供给侧改革补短板的新型基建，关注“交通城管”（城市轨交、通用航空、海绵城市、地下综合管廊）四个方向（韩建河山）；2）财政发力引导民间投资的PPP主题（葛洲坝）。

　　天风证券：聚焦景气度上行的子行业，主题关注改革和军工

　　行业配置观点：重大资产重组管理办法完善后近期发布开始实施，有利于抑制炒壳，促进市场估值体系的理性修复。对于监管层开辟贫困地区企业IPO绿色通道，市场担心未来供给通过绿色通道会很快上来，认为该影响实质不大，主要在于开辟绿色通道的公司要求比较高，贫困县的企业比较难满足主板条件，新三板的可能性大一些，另外由于涉及企业税收迁移问题及考虑该政策持续性等问题，实际操作中企业通过迁址或改变注册地去博弈上市可能性也比较小。但要重视的是存量中七百多家排队企业的消化压力仍大，近期有14家企业拿到批文，融资额也上升，未来IPO审批或有加速的趋势。基于对市场判断，市场还是延续区间震荡的趋势，在风险偏好难显著提升的背景下，配置上对盈利景气度的关注越来越高。结合中报表现及近期财政发力的情况，大行业继续关注公用事业、建筑、通信、电气设备、钢铁、煤炭等行业，细分行业关注轨交、环保PPP、水泥、光通信、配网设备、血制品、MEMS等景度较高的子行业。

　　主题投资观点：9月事件重点关注G20峰会、美联储议息会议、中俄南海联合军事演出、第三批PPP项目落地等。主题投资上继续关注改革和军工。

　　上半年国企改革推进相对缓慢，去产能力度也较小，在经济环境倒逼和改革大力推进的背景下下半年国企改革和供给侧改革都将提速。近期部分先进产能将被获准适当释放，但调整后的年度产量仍不能突破276个工作日核定的产能，此举是为抑制过快上涨的煤价，但淘汰落后产能的方向不变。投资主线上关注：1）央企第一批及第二批试点公司的改革，特别是国有资本投资公司的试点改革和混合所有制改革中可施行员工持股的试点企业；2）关注改革推进较快的如上海、广东、山东、重庆、江西等地方国企改革；3）国企改革与供给侧改革共振的钢铁、煤炭等相关企业。

　　从中报来看，国防军工的业绩改善明显，近期军民融合产业发展基金创立，中俄海上联合演习将于9月12日--19日在南海区域举行，天宫二号也将于15日至20日择机发射。因此军工主题有强军、军改及军民融合等长期逻辑支撑，也有短期催化剂，可加以关注。

　　爱建证券：风雨已至，避险为先

　　A股策略：A股短期承压已不可避免，策略上防御为先，行业上医药、机械是最好选择，主题上参股期货仍有发掘潜力；在国内外利空交织特别是美联储加息预期的冲击下，A股在短期承压已经不可避免，这也有望打破近期A股的窄幅震荡格局。策略上，立足防御乃是当务之急，行业上医药股的防御性特征有望得到激活，而对下半年财政政策发力的预期令机械行业也有一定的安全边际。主题上，参股期货概念仍有继续获得市场青睐的潜力。

　　中航证券：探底回升走势激活市场

　　近日，创业板有单日探底回升的走势，短线激活了市场的兴奋度，不过由此就强烈的看多也可取，中航证券表示，更多的是保持中立的震荡态势，目前环境适合激进型投资者短线操作。

　　沪指总体来说在30日均线和250日均线之间这个狭小的空间内波动，短期来看，属于下有支撑、上有阻力的状态，但当波动空间越来越狭小的时候，市场必定会打破固有的平衡。从近日市场的走势来看，市场的走势整体依然没有脱离震荡的格局，后期沪指即便突破年线，但3160点的阻力依然不能忽视。

　　短期来看创业板2260点附近的阻力也是现实存在的，投资者暂不可强烈的看多；不过小盘股由于有相当大的群众基础，所以它们的活跃还是给市场带来一些兴奋点，由于小盘股的高波动特点，对绝大多数投资者来说把握起来有一定难度，对于此类个股不建议采取追涨的方式，短线交易以逢低吸纳快进快出比较合适。

　　中信证券：布局三条景气向好主线

　　经济不温不火，但行业仍有结构性亮点。结合中观数据，中信证券表示，未来潜在的类债股可能是下一个价值重估的地方，建议重点关注三大行业层面景气向好(或边际向好)的主线：

　　其一，银行这样的潜在类债股，行业已经进入成熟期，估值低，增长明显放缓但稳定，ROE高但股利分配率低，未来一旦提升股息发放或直接回购股票可能会迅速吸引追求稳定预期回报的投资者。

　　其二，前期被保险资金集中举牌的两个行业，地产和零售，地产建议投资者关注分红慷慨、股权融资较少、估值较低并且资源主要集中在一二线城市的低估值个股。商业零售板块建议关注三条主线：1)价值低估且具有举牌预期；2)价值低估且具有国企改革预期；3)价值低估且业绩增长优异。

　　其三，其他传统意义上符合保险偏好的“高股息”筛选(非资产驱动).电力及公用事业和交运是股息率首选行业(多为国企股权集中度高，存在政策风险)，同时部分汽车行业也符合此特征。风险提示：地产出现重大政策风险，保险公司等外部投资者负债端出现重大风险，过于激进的投资策略引发监管政策变化等。

　　东北证券：关注国企改革、PPP和一带一路

　　投资机会方面，国企改革、PPP和一带一路等仍是主要的推荐方向。其中，PPP项目涉及的行业比较广泛，前期市场关注点主要集中于建筑装饰、环保等行业，而在财政部PPP示范项目中，市政工程无论是项目总数、投资额、落地率等指标均居于所有行业前列，相关子行业如轨道交通、管网等将受益于PPP模式的大范围推广，建议关注。