美股牛市已长达八年，是历史上第二长的牛市，而美股在近期又华丽丽地创下记录新高。但巴克莱银行的分析师却对此感到担忧，并称考虑到历史上牛市的周期表现，最近的高涨不会太过持久。

　　巴克莱认为，虽然美股受到强劲的经济数据支撑，但这不足以长期推动股市高涨，而目前美股债务对EBTIDA（息税折摊前盈利）已经达到新高，意味着支持牛市继续下去的额外杠杆会受到限制。

　　巴克莱的分析具体如下：

　　牛市延长的一个显著特点就是，按照债务股本比率测量，杠杆程度增高。我们发现自1980年来，每个牛市的晚期，债务股本比都会上升。增加债务以及更有效地利用资本结构，是公司用来抵消商业周期末经济疲软的明显方式，并会持续推动股价走高。由于开始谨慎关注自身的资本结构和信贷市场状况的收紧，企业开始停止借贷，牛市由此停止延长。

　　自2010年开始，标普500指数里非金融企业整体债务已经增长了超过1万亿美元，这帮助推动了股息支付的迅速增长。但是，标普500指数企业每年大约有1500亿美元的现金流赤字是必须由投资级信贷市场支撑的，才能维持股票回购的现有水平。考虑到宽松的市场条件以及高等级信贷的低利率，这一规模或许是可持续的。但我们认为借贷加速增长的日子已经过去。源于一些测量债务可持续性的重要指标已经过高，例如非金融企业的债务对EBITDA比率已经达到2.3倍，是自我们有可靠数据以来，也就是2000年来，最高水平。

　　巴克莱认为，债务对EBITDA（未计利息、税项、折旧及摊销前的利润）的比率已经达到高位，并成为对额外杠杆的限制。目前公司仍然对“偿债高峰”到来的警告表现稳健，这完全受助于央行迫使投资者去追逐其他资产的收益率，比如企业债，同时却忽略了危险的信号。英国央行今日宣布降息又扩大购债规模就是个很好的例子。