上周市场在周初冲击前高未果后，周三大幅回调，之后企稳震荡，最终上证综指上周五收报2979.34点，一周累计下跌1.11%；深成指收报10329.44点，一周累计下跌3.54%；创业板收报2122.41点，一周累计下跌5.67%。成交方面，上周两市日均成交金额收缩至4309亿元，为行情启动以来新低。

　　行业板块表现方面，防御型板块如食品饮料、家电、医药生物等表现较强，银行、交运等现金流充裕的板块也表现不错，而计算机、国防军工、电子、有色等前期主要以概念驱动的板块则跌幅较大；主题投资方面，上海本地股、粤港澳自贸区、央企重组等概念股表现较强，而量子通信、稀土永磁、区块链等题材则大幅下跌。

　　广发证券：

　　目前大类资产配置的天平并未向股市倾斜，前期场内存量资金仓位过高，快速的热点轮动已将万众期盼的“吃饭行情”透支，我们仍需要耐心等待值得参与的“熊市反弹”。

　　国金证券：

　　“博反弹”噪音不停，探底过程就不会结束，之所以市场迟迟未能真正走好的最根本原因在于货币政策的不确定性。整体上我们倾向于市场探明底部仍需时间，建议耐心等待，配置“金融+消费”板块。

　　中金公司：

　　上证综指日线级别的下跌不能确认情况出现过7次，有5次最终形成了日线级别下跌。我们认为此次上证综指形成日线级别下跌概率高，即使出现30分钟级别反弹也不应过于乐观。

　　西南证券：

　　监管趋严且具体措施频出是近期市场运行的显著特点，且很有可能成为未来一个时期的常态。监管趋严在短期内会对市场构成压制，但中长期反而会为市场上行积蓄力量。

　　湘财证券：

　　大盘目前仍受到4月中旬向下跳空缺口的压制，连续两次在上攻该阻力区域时受阻，出现预期中的调整。综合来看，近期行情仍将以震荡整固为主，预计本周上证指数波动区间为2915-3025点。

　　中泰证券：

　　市场监管趋严，市场风险偏好开始下降，存量资金博弈热情下滑，市场估值中枢短期下移。本周继续以防御为主，小机会或在8月中下旬。

　　中信证券

　　穿越调整期 聚焦蓝筹紧扣三要素

　　政策预期定大势：当存量博弈遇上监管趋严，政策就成为重要变量。在管理层“金融市场总体平稳运行”的定调下，加强金融监管，特别是规范资金运用、驱赶资金“脱虚向实”成为金融政策的重心之一，这压制了市场风险偏好。趋严的金融监管政策对短期市场的影响更直接。

　　银行理财新规预期对市场的冲击仍在消化中。一方面，银行理财产品规模庞大，预计2016年中期已经超过了26万亿元；另一方面，银行理财产品与股市的资金交错很难理清，特别是考虑到规模不低的银行理财产品通过优先受（收）益权间接影响加杠杆进入股市的资金规模。因此，趋严的银行理财新规预期对市场依然有负面影响。

　　A股市场监管趋严。近期舆情还显示，A股市场从一级市场到二级市场的监管政策正在全面趋严，提高一级市场规范性、降低二级市场波动性是总的监管方向。虽然对A股市场来讲总体上负面影响并不大，但结构上对并购重组和借壳的把关趋严挤压了相关主题炒作的空间，依赖外延式扩张板块及个股受到的打击更大。

　　对于政策演变，乐观地看可能会发生以下变化：一方面，“脱虚向实”和规范资金投向的大方向不变，但政策密度会降低，政策择时重要性提高；另一方面，对资金管理和加强规范的政策更注重对冲，有堵有疏，有控有引。如果能越早看到这些改善政策预期的积极变化，那么市场的风险偏好也就能越快修复。而在这之前，预计A股市场仍将处于震荡调整期。

　　聚焦蓝筹，紧扣价格、业绩、分红三要素。存量资金风险偏好受政策预期抑制，金融监管整体趋严，半年报披露对市场的影响渐增。风格上在大强小弱短期难以转换背景下，聚焦蓝筹股将成为穿越调整期的关键。建议紧扣价格、业绩、分红三要素把握机会，其中受益于价格（涨价+定价权）是主线，业绩是重要看点（盈利稳定或超预期），而高分红则是重要的加分项。

　　受益价格主线：聚焦涨价与定价权。整体上经济在“量”方面的增长疲弱，拉开行业景气差距和行业内部公司差距的关键在于“价”。一方面，从供给侧逻辑的持续性、基本面和估值、机构持仓几个角度，我们认为周期品依然有底仓配置价值；另一方面，在具有“定价权”的公司中，我们更看好服务型（非标品）行业中具有中国特色和商业模式优势的企业，之后是品牌消费（标准品）、技术赶超类公司。我们构建了短期“定价权”组合（8只股票）华兰生物、东阿阿胶、同仁堂、格力电器、勤上光电、新洋丰、史丹利、登海种业。

　　半年报业绩是主要看点。8月份为半年报披露的高峰期，业绩超预期主线与价格主线交集较大，两者相互强化。部分周期细分板块受益于量价齐升超预期，而受益于消费升级的消费细分领域上市公司的业绩更靓丽。我们构建了业绩超预期组合（9只股票）：宋城演艺、好想你、森马服饰、搜于特、伟星新材、友邦吊顶、大杨创世、宇通客车、新洋丰，建议以事件驱动逻辑来把握机会。

　　分红是重要的加分项。蓝筹股中，分红收益率较高的大盘蓝筹的吸引力提升会更明显。从资金的相对偏好角度出发，今年5月底以来，无论国债还是企业债的收益率水平均明显走低，这提升了中长期资金对股市类债型配置的需求。高分红会成为未来一段时间内个股吸引力的重要加分项。我们构建了高分红组合（10只股票）：宇通客车、长安汽车、北京银行、兴业银行、格力电器、美的集团、金融街、首开股份、宁沪高速、长江电力，建议重点关注。

　　亮马组合：周期品仍是核心，关注有高分红预期的个股。上述三个组合短期即可布局，而从中期来看，如果市场走出调整期，则周期品主线依然较优。因此，从风险收益比角度看，周期品仍是中期配置的核心。8月份的行业组合在7月份基础上调出军工与传媒，调入汽车与有色金属，包括：汽车20%、医药20%、煤炭20%、钢铁15%、基础化工15%，有色10%；个股组合：长城汽车、浙江震元、歌力思、保税科技、新洋丰、中色股份、河钢股份、阳泉煤业、西山煤电、首钢股份。