万众瞩目的新三板分层方案终于正式出炉！

　　全国股转系统5月27日发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》 （以下简称《办法》），并于6月27日起施行。接受金融投资报记者采访的分析人士指出，分层方案的实施对新三板是极大的利好，在凸显企业投资价值、提升流动性方面将起到重要作用。

　　分层为满足差异化需求

　　根据股转系统的公告，自《办法》发布之日起，尚未正式挂牌的申请挂牌公司可以按照《办法》的规定申请进入创新层。申请进入创新层的申报文件、操作流程和申请挂牌同时发行股票的具体要求另行发布。

　　金融投资报记者注意到，《办法》主要内容体现在以下几方面：

　　首先，明确了分层标准，满足下列三条件之一的挂牌公司可以进入创新层：一是最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。二是最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；最近两年营业收入平均不低于4000万元；股本不少于2000万股。三是最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；最近一年年末，股东权益不少于5000万元；做市商家数不少于6家；合格投资者不少于50人。

　　除了上述三套并行准入标准，进入创新层的挂牌公司还需满足公司治理、合法合规性以及交易或者融资要求。

　　其次，就申请挂牌公司进入创新层设置了准入标准。第三，就创新层设置了维持标准。四是明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。

　　全国股转公司有关负责人表示，市场分层的主要目的，是更好地满足中小微企业的差异化需求，合理分配监管资源，有效降低投资者的信息收集成本。同时，市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”、“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求挂牌公司提供与其相适应资本市场平台，更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，给市场更多的选择空间。

　　优秀企业将获得更多资金

　　在接受金融投资报记者采访的业内人士看来，新三板分层方案的推出，有利于新三板提升流动性，优秀企业投资价值得以显现，为分类监管打好基础；也有分析人士认为，分层方案实施后，不同层之间的企业流动性会出现分化。

　　众禄基金研究中心分析指出，首先，分层推出有望迅速改善新三板颓势。其次，新三板企业良莠不齐，通过分层机制提前完成区分，方便投资者选择，节省投资成本。第三，按照新三板的分层标准，创新层企业的准入条件甚至不低于创业板，这就说明新三板市场上不乏高成长性的企业，而且当前新三板估值远低于中小创板块，分层完成使这些企业的高投资价值凸显出来，新三板市场有望在短期内受到资金流入，提高流动性。第四，分层方案有基础层企业和创新层企业的双向调整设计，对于处于基础层的企业来说，客观上可实现激励企业往“升层”的方向运行，对于创新层的企业也形成竞争压力，使合理优化资源配置得到加强。对于监管而言，将新三板的企业聚类、分层，有利于监管层根据每个类型制定不同的交易制度和监管方案，有利于市场健康。

　　金融投资报记者还注意到，在新三板分层方案落地的消息发布后，中国国际科促会新三板研究中心副主任、首席研究员布娜新也公开发文指出，快速崛起的新三板如今已经容纳7000多家企业，这一次分层对于即将分入创新层的企业来说是一张入场券，也是新三板历经数年发展迎来的加冕时刻。“这次分层代表着步步为营、深思熟虑的中国资本市场，正在向着国际化蜕变迈出重要一步。”

　　此外，也有分析人士告诉金融投资报记者，新三板分层制度实施后，创新层、基础层企业的差距还会拉大，包括交易量、融资额、估值、品牌效应等方面。未来大部分基础层中比较差的企业不会有什么流动性了，资源都会往创新层或者接近创新层标准的企业倾斜。

　　新三板做市商扩容落地

　　证监会允许引入私募基金

　　本报讯 证监会新闻发言人张晓军5月27日在例行新闻发布会上表示，对新三板做市问题进行了研究，认为允许私募基金管理机构参与新三板做市业务具有积极意义。因此，证监会允许私募基金管理机构参与新三板做市业务试点，按照“稳起步”的原则，择优选择私募机构开展试点。

　　据了解，早在2014年12月，证监会就发布了《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经证监会备案后，在全国股转系统开展做市业务。

　　全国股转公司副总经理隋强还曾公开表示，基金公司子公司、期货公司子公司、私募基金等非券商机构参与推荐挂牌、股票做市的政策有望很快落地。

　　张晓军表示，当前新三板做市商有88家，均为证券公司。