瑞银（UBS）策略分析师高挺、翁睛晶在报告中表示，MSCI今年宣布纳入A股的可能性明显提高，预计有421支A股可能被纳入指数，并有望吸引约22亿美元被动资金配置相关A股公司。

　　今年6月A股将再度迎来重要时刻，MSCI将就其新兴市场指数是否纳入A股作出决定。早在2014年，MSCI就曾提出将A股纳入其国际指数，但经过两轮市场咨询后，于去年6月决定暂不纳入，而今年4月，MSCI再次征询国际机构投资者的意见。

　　MSCI此前表示，A股能否被纳入新兴市场指数，取决于监管部门是能防止上市公司大范围停牌情况重演，投资者对中国交易所的流动性风险感到担忧。

　　A股纳入MSCI指数条件已成熟？

　　瑞银报告中提到，2015年6月，MSCI 宣布暂不把A股纳入MSCI指数，并提出了国际投资者比较担忧的三个问题：额度分配、资本流动限制和权益所有权。

　　目前来看，这三个问题均在不同程度得到改善，因此瑞银认为，与2015年中的情形相比，MSCI今年宣布纳入A股的可能性明显升高。

　　首先，2016年2月外汇管理局发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》，基本解决了投资者的第一个担忧。该规定明确QFII基础投资额度按照AUM一定比例计算，基础额度内的投资额度需备案。基础额度不超过50亿美元，超出基础额度可向外管局申请。

　　同时，对流动性的担忧得到部分解决。QFII新规允许开放式基金按日汇入和汇出资金。此外，未来深港通的启动和沪港通的扩容，将进一步开放A股市场，提高外资可配置A股的范围和规模，降低海外投资者投资A股的门槛，提供更灵活的流动性。因此瑞银称，深港通今年启动，也将有助于A股早日纳入MSCI指数。

　　另外，瑞银还提到，在本轮咨询中，大规模的主动停牌和反竞争条款成为MSCI新的关注点。MSCI表示，大规模的主动停牌扰乱了市场正常交易行为，且引发了对流动性和重复的担忧；所有与A股相关的金融产品（包括ETF），即使在国际市场上市，也需要得到中国当地交易所的事先批准，这一条款在新兴市场中，仅在中国存在。

　　哪些A股可能加入？

　　据MSCI披露，截至2016年3月底，该指数包含421支成分股。据瑞银估算，截至2016年4月1日，指数FIF（Foreign Inclusion Factor）自由流通市值规模约8340亿美元，占符合MSCI定义的可投资A股股票池的64%。

　　瑞银预计，排名前400名的股票纳入MSCI China指数的可能性最大。排名前十的公司包括中国平安、招商银行、浦发银行、兴业银行、贵州茅台、民生银行、中国银行、农业银行、万科A 和工商银行。

　　对A股影响几何？

　　瑞银认为，纳入MSCI指数对A股的长期正面意义大于短期资金流入带来的影响。

　　据MSCI估算，若A股按FIF流通市值的5%的比例于2017年6月纳入指数，A股占MSCI China指数的权重将为4%，在新兴市场指数中的初始权重将为1.1%。瑞银预计，A股加入MSCI指数将吸引约22亿美元被动资金配置相关A股公司。由于届时可能有超过400家A股公司纳入，对于每家公司带来的资金净流入量应会十分有限。

　　瑞银称，若最终A股以100%的比例全部纳入MSCI指数时，MSCI估计A股在MSCI China指数的权重可能会达到46%，而中国公司占新兴市场指数的权重可能会达到接近40%。瑞银预计，100%纳入最终带来的被动资金或达354亿美元，但这个过程可能需要经历几年的时间。

　　尽管从短期被动资金流入量的角度衡量，A股纳入MSCI指数对市场的影响可能有限，但瑞银认为，考虑到MSCI指数在国际投资者中的影响力，加入指数将意味着国际投资者群体对于A股市场近年来发展的肯定，并将促使更多的主动型外资关注A股市场。