题词：2016年以来，供给侧改革主题行情持续发酵，以钢铁、有色、煤炭为代表的第一梯队已经率先掀起了一阵小高潮，市场的热情已经被点燃，后续值得我们期待。

　　在1月27日上证指数触及阶段性低点2638.30后，终于逐渐企稳，截至2月22日，已经上攻至2900点上方，坐望3000点整数关口。正所谓绝望处孕育着希望，春节休市期间，外围市场被杀得“惨绝人寰”，正如大多数人所料，A股开盘低开了3%，但是并没有创新低，随后便一路反弹，一直延续到现在。本次反弹，依旧是“蓝筹搭台，成长唱戏”。以金融股为代表的蓝筹股，在2月22日盘中集体暴动，更是助力指数站上2900点。当然，钢铁、有色、煤炭、水泥这些供给侧改革行业个股也是联袂上演涨停潮，大有你方唱罢我方唱的架势。

　　供给侧改革是2016年经济工作重中之重。中央经济工作会议定调2016年经济工作五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。其中，化解过剩产能放在首位，是供给侧改革的核心，标志着我国宏观经济政策正式从需求管理转向供给管理。供给侧改革是主动求变，也是被迫选择。首先，当前宏观经济面临困境。过去十几年我国奉行以调节总需求为主要手段的宏观经济调控模式，2000年以来先后通过促进出口、扩大投资、刺激消费来保持中国经济高速增长。但如今，刺激需求的三个途径均面临困境：投资方面，作为过去最大的经济支柱，增速正在不断下降；出口方面，目前发达国家经济复苏步伐不一致，复苏基础也较为脆弱，依靠低成本优势的出口事业不容乐观；消费方面，目前消费增速维持在10%左右，但受经济增速下滑影响，居民收入增长预期下滑影响消费动力。以扩大总需求为主的宏观调控思路无法为继，调控思路转向供给侧改革是主动求变。其次，上游原材料及中游制造业产能过剩严重。数据显示，上游大宗原材料价格持续低迷，中游制造业多个行业产能过剩严重，量价齐跌，中上游行业景气度较低，大部分行业价格在2011年达到高点，此后的四年中价格连续下行。过剩产能出清速度、力度远不能达标，调控思路转向供给侧改革也是被迫选择。

　　供给侧改革涉及的行业众多，按照产能和库存状况，总体可以分为四个梯队：钢铁、有色、煤炭、电力及建材行业是第一梯队。去产能任务相对较重，这些行业去库存的进程主要取决于供给侧改革推进的力度和政策落地的情况。石油开采及冶炼、造纸行业、基础化工是第二梯队。这些行业均存在产能国际化的问题，产能的消化一方面取决于全球经济复苏状况，另一方面还取决于国际市场的供给侧压缩和产能去化。纺织服装、食品饮料尤其是白酒行业是第三梯队。这些行业均处于行业深度调整时期，其中，纺织业消化产能主要通过对外投资转产的模式，而白酒去产能则主要是国内转产。农产品和家电行业是第四梯队。这些行业已经出现化解过剩产能的转折点，化解过剩产能的难度相对较容易。

　　2016年以来，供给侧改革主题行情持续发酵，以钢铁、有色、煤炭为代表的第一梯队已经率先掀起了一阵小高潮，市场的热情已经被点燃，后续值得我们期待。