在一般投资人眼里，P2P网贷一向是高收益的投资产品。但殊不知，自2013年7月达到高点之后，网贷行业的综合收益率至今已经跌去了一半，而从整体走势上还看不出止稳迹象。 

　　据网贷之家、盈灿咨询的数据显示，在2013年7月，整个网贷行业的综合收益率达到了26.35%的最高点，而到了2015年8月，这一数据为12.98%，收益率水平在25个月里跌了超过一半。

　　是疯狂回归理性还是有其他原因？未来投资者收益会不会继续降低？

　　无风险收益+风险补偿

　　网贷作为金融产品，其综合收益率是由无风险收益率和风险补偿率两部分组成的。无风险收益率随着金融市场基准利率的变化而变化，而风险补偿则波动较大。它取决于投资者对于网贷行业或平台的信任度，行业制度的不断规范、信息披露透明、投资者的熟悉度的增加都会让风险补偿下降。

　　与此同时，平台付出成本，采取了资金第三方托管、担保、风险准备金和保险等增信措施，这些都会增强投资者对于网贷行业或公司的信任度，从而让风险补偿下降。

　　最近两年，随着行业的不断规范、透明，风险补偿下降也就情理之中了。在8月份成交额最大的20家网贷平台中，有多达16家综合收益率低于12.98%的平均水平。可见，规模大的平台，一般综合收益率都较低，而成交额小的平台，则必须在收益率上给与投资者更多让渡。

　　收益率可能再降

　　未来网贷综合收益率是否还会降低，同样取决于无风险收益率与风险补偿率两项。在无风险收益率方面，我国目前处于降息周期中，多数机构预测年内将维持不变。而风险补偿部分则要看整个网贷行业的稳定程度、政策、平台的增信方式等是否出现较大的波动。

　　今年7月份《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》发布，明确了网贷的合法地位。这一方面利于行业的正规化，透明化，利于降低网贷的风险补偿，但同时，原来提供担保、垫付、风险准备金等措施来提供增信的平台，如何在《指导意见》的原则要求下转变方式，用合规的方法获得投资人的信任，目前还不得而知。虽然进一步的细则还未出台，合规的边界还不清晰，但这里却留下了风险补偿上升的可能。

　　另外，《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》9月1日起实行，用年利率24%和36%这两个数字，重新划定了民间借贷利率的区间红线，这对于那些维持超高收益率的平台也会产生不利影响。因此，到年底风险补偿可能还会缓慢下降，行业综合收益率也会因此降低。

　　上海直向投资管理有限公司总经理郑希军认为，尽管收益率的降低表面看对投资者是不利的，但更应该看到的是行业整体的规范发展，只有在确保资金安全的前提下，收益才是有意义的。市场的理性回归对投资者未尝不是好事，而对于借款人、小微企业来说，更是普惠福音。

　　名词解释

　　网贷行业综合收益率

　　网贷行业综合收益率是指全部样本平台的成交量加权年化收益率，其中考虑了平台奖励，是反映整个网贷行业收益率的指标，同时也是一项衡量民间借贷利率的指标。