上周，上证指数下跌５．３１％，创去年７月２２日牛市行情启动以来最大的周跌幅。其中，上证指数５月５日至７日三天累计跌去８．２２％，创下２０１３年６月以来最大的三日跌幅。由此，沪市主板“疯牛”行情歇脚。
    “疯牛”歇脚还表现在量能变化上。４月１７日至２８日，沪市日成交均大于９０００亿元。但从４月２９日起，成交明显萎缩，甚至“节节衰退”。４月２９日至５月６日的５个交易日，沪市日成交量维持在７１００亿元至８１００亿元之间。５月７日和８日，沪市成交量分别为５４０２亿元和５５９６亿元，较４月２０日１１４７６亿元的天量减半。
   与此同时，融资买入热情“退潮”。５月７日和８日，沪市融资买入分别为９４３．５９亿元和８７８．１３亿元。而在３月１７日至５月６日，沪市单日融资买入额仅有一次低于１０００亿元，即３月２７日的９４３．３１亿元。其中，最高的４月２０日融资买入达１６５７．９４亿元。
    量的萎缩比价的萎缩更让投资者感到股市调整的意味渐浓。多数分析认为，上周股市调整与正逢新股密集申购有较大关系。值得注意的是，５月８日部分申购新股的资金解冻，大盘反弹，但沪市成交并未显著放大。这意味着Ａ股调整有深层次原因，部分投资者在４５００点附近产生“恐高”。
    相关媒体９日公布的一项“您认为上证指数在４月２８日创下的４５７２点是否会成为本轮行情的阶段性高点？”的调查显示，选择“是”、“不是”和“不好说”的投票比例分别为５１．９６％、３７．０８％和１０．９７％。另一项关于“您如何看待５月份市场行情﹖”的调查显示，选择“看好，牛市中途”、“看空，调整难免”和“不好说”的投票占比分别为４０．６４％、５０．０４％和９．３１％。可见，投资者在４５００点附近变得谨慎，对调整的性质存在较大分歧。
    “疯牛”歇脚主要在于沪市短期涨幅偏大。３月９日至４月２７日，上证指数累计上涨３９．６８％，期间一直没有出现像样的调整。如果股指上涨继续勇往直前，一口气突破５０００点甚至更高的整数关，很可能酿成较大风险。历史经验告诫投资者：“快牛”或“疯牛”行情往往欲速则不达，极易乐极生悲。
    ４月下旬的上证指数一度较去年７月行情启动前累计上涨逾１２０％，上涨幅度与速度均超过１９９９年的“５·１９”行情。在此背景下，股市出现调整并不奇怪。回头看创业板，２０１２年１２月初牛市启动，到２０１３年１０月累计涨幅超过１４０％，之后一个月调整了约１５％。２０１３年１０月至２０１５年１月上旬，创业板尽管创出过历史新高，但整体属于震荡行情。创业板指２０１３年１０月１０日盘中最高１４２３点，２０１５年１月５日盘中最低为１４２９点，相隔１５个月的高点与低点十分接近。可见，创业板今年以来看似任性翻番，却得益于之前较长时间的震荡整理。
    “疯牛”歇脚后的主板，对投资者信心构成一定考验。一方面，新股发行进入新常态，证监会已宣布适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次。５月８日，证监会核准了５月份首批２０家企业的首发申请。在增量资金入市步伐放缓的情况下，新股扩容的“抽血”影响或大于前期“疯牛”阶段。
    另一方面，前期大幅炒高的热门股，将绕不开“业绩证伪期”。若个股炒作过度夸大了改革利好与改革预期的短期效应，业绩增长难以有较出色的表现，势必面临不小的调整压力。例如，中国石化上月在“两桶油”合并的传闻刺激下大涨，随着传闻被澄清及一季报业绩同比减少８７．５０％，５月８日收盘较４月２８日盘中高点累计回调了１８．２３％。
    “疯牛”歇脚并非坏事，适度的调整有利于牛市步伐更稳健。股市震荡也令投资者增强风险意识，避免不合理的预期。只要投资者对经济转型升级的看好不变以及对Ａ股中长期向好的信心不变，“疯牛”有望转为“慢牛”，使牛市更长久。