步入丁学东时代的中国投资有限责任公司(下称“中投”)变了。

    8月8日，中投发布的第六份年报显示，其2013年9.33%的全球组合投资收益率，较2012年的10.60%收益略有下滑，但累计年化收益率达到5.7%，较2012年度的5.02%提升了0.68%，该指标也是中投评估投资绩效的重要风向标。

    中投新闻发言人刘芳玉说，中投的表现在全球主权财富基金属中上水平；透明度也处于中上水平。她解释，中投微调投资组合，减持直投项目以及小幅增加股票配置比例等，如美股投资占比达46.1%，这几项都对9.33%的收益率起了正向作用。

    不过，“当前全球经济复苏依然存在较多不确定性，搜寻优质项目的难度日益增大，投资保护主义现象的抬头及国际监管的日趋复杂也将投资者带来新的困难，国际投资者面临较大的投资和收益压力。”丁学东在年报致辞中表示。

    三项调整

    9.33%的全球组合投资收益超过此前市场预期的8%，这在中投六个完整财务年度中属于较高表现。而5.7%的累计年化收益率则令中投录得自成立以来的次高成绩。此前的五年该指标分别录得：-2.1%、4.1%、6.4%、3.8%、5.02%。

    2013年，中投的境外投资运作主要采取了三项措施：如基于组合特性和市场研判进行了组合微调，小幅增加了股票配置比例，降低了国债配置比例；其次是逐项梳理公开市场资产内部子策略设置，简化、优化了组合结构；再者是提高组合管理的精细化水平，着重加强投后管理，并利用国际市场上涨的有利时机，适时减持或退出了部分投资项目。

    具体而言，截至2013年12月31日，中投境外投资组合中，公开市场股票和长期资产的占比居前两位，分别为40.4%和28.2%；固定收益、绝对收益和现金及现金产品的占比分别为17%、11.8%和2.6%。在公开市场股票中，美国股票、非美发达股票和新兴股票的占比分别为 46.1%、36.8%和17.1%。从公开市场股票的行业分布来看，金融占比最大达22.9%；占比在10%以上的行业还有弹性消费品（12.5%）、信息科技（12.1%）、非弹性消费品（10.2%）和工业（10.2%）。

    而中投2012年的境外投资组合分布及比例是：长期资产占32.4％，公开市场股票32％，固定收益19.1％，绝对收益12.7％，现金产品3.8％；境外投资组合委托和自营投资比例分别是63.8％与36.2％。

    再看中投2012年境外投资组合公开市场股票的行业分布中，金融占比最高达22.3％，其次是信息科技占11.6％，占比最少的是公用事业为2.7％。而境外投资组合公开市场股票的地域分布为美国股票49.2％、非美发达股票27.8％，新兴股票23％。

    由此不难看出，某种程度上，中投在2013年延续了2012年的做法，如适时调整配置战略，加大股权投资力度，令其斩获收益。另外，2013年中投的现金产品占比为2.6%，是中投六年来最少的一次。这暗示中投的投资策略较为主动，尽管其2013的境外投资组合委托和自营投资比例67.2%与32.8%，较2012年的这组数据63.8％与36.2％有所不同。

    “自营投资能力确实能反映公司自身的投资团队能力建设水平，但不能单从占比来看自营投资能力。实际上，我们在2013年通过细化自营投资决策流程，完善自营投资考核体系等方式和措施，一直在积极推进着自营团队的专业化建设。”刘芳玉说。

    目前，中投的资产配置框架分为战略资产配置—政策组合—战术资产配置三层架构。这似乎较一般的社保基金或主权基金等多了一个层级——政策组合。

    中投解释其对政策组合的定义是“根据对未来1-3年的经济走势和资产估值的判断，制定‘政策组合’方案，在风险限额内优化投资组合，为中短期投资活动和组合再平衡提供明确指引。

    不过，如果仅从中投的官网看，会发现进入2014年的中投几乎没有公开任何一笔投资交易。这显然不会是全部的故事。今年2月在亚布力论坛上现身的丁学东首度抛出橄榄枝——欲携手国内各类型企业开展共同投资。在之后的G20议程澳大利亚会议上，丁学东也表示，愿意联合多个主权财富基金开展基础设施银团投资；这也许暗示中投的境外投资策略正在发生某种转变。

    避免七年之“痒”

    较过往的五份年报，中投的第六份年报还算靓丽；也许更让市场关注的不只是中投业绩表现，中投高层调整、公司转型等亦成为焦点。

    可以看到，进入2014年的中投只公布了6次资讯，包括组建董事会在内，有5次都与人事直接或间接有关。这昭示自2013年7月丁学东履新中投之后，中投进行了一系列的调整。

    就在7月，经国务院批准，中投公司第三届董事会正式组建，董事长、副董事长分别由丁学东、李克平担任。

    其实，2014年也是中投成立的第七个年头，会不会遭遇七年之“痒”呢？

    中投公司董事长兼首席执行官丁学东在年报开篇致辞中说，2013年对于中投公司来说是不同寻常的一年。按照公司治理的程序和要求，公司高层主要管理人员顺利完成交接。新任领导班子继续带领全体员工开拓创新，审慎应对错综复杂的国际市场形势，平稳有序推进各项投资业务及管理工作，较好实现了受托资产的保值增值。“2013年，公司新制订并发布了四项风险管理指引，修订了七项制度和三项管理流程。公司自主开发的、拥有知识产权的风险业绩统一研究分析系统——丰业系统完成主要建设工作，并于2014年初正式投入使用。”中投发言人称。

    该系统涵盖对组合架构、底层组合、产品库、基准库的查询、创建和设置功能，支持虚拟分析、风险计算、业绩计算、报告定制等组合分析功能，为各投资决策主体了解投资历史、把控组合现状、跟踪市场变化、判断未来方向提供重要信息，实现了风险量化分析的全资产覆盖。

    截至2014年6月30日，中投员工总人数为606人。其中，中投国际员工为467人，约82%拥有硕士及以上学历，60%以上人员拥有海外工作或学习经历。

    中投前任董事长楼继伟以5%的年化收益率为其中投职业生涯画上句号，而丁学东给步入第二个五年的中投带来了5.7%的年化投资收益率。丁在年报中表示，未来，将不断提升公司的专业化、市场化、商业化和国际化水平，力争以更加规范的运作、科学的管理和良好的业绩，回报股东、回报国家。