券商和基金陆续发布其二季度策略报告，多空解读颇多分歧。

　　最近机构陆续发布二季度策略报告，各机构对后市看法出现不小分歧。

　　多空对决

　　国泰君安认为，稳增长政策及再改革红利是400点大反弹进入主体阶段的重要催化因素。安信证券则看空，认为沪港通过后市场将回归下行趋势，配置上继续建议以低估值、大市值股票为主，短期事件性因素和场内资金博弈放大了这类股票的弹性，之后仍然具有良好的防御属性。

　　安信证券高善文更是撰文表示，近期债券市场对未来流动性的预期变化不大，但股票市场似乎在反映保增长的预期。尽管小部分经济指标略有恢复，但二季度经济增长面临继续调整的压力。

　　不过，倒是多家券商同时推荐三条投资主线：一是稳增长。判断在通缩担忧增强和非标融资如愿收缩后，央行亦将会在信贷投放上给予配合，兴业银行、海螺水泥、保利地产、中国北车等股票被提及。

　　二是关于丝绸之路。丝绸之路战略的实际推进速度或快于纲领性文件的推出，如中国西电、特变电工等被提到。

　　三是国企改革。上海市国企改革在企业试点层面取得新的突破，将使得A股市场国企改革主题重新赢得市场关注，上汽集团、东方明珠、益民集团、上海机电、振华科技、安徽合力、江淮汽车等可能因此受益。

　　蓝筹股机会？

　　亦有多家基金公司发布了其二季度策略。新华基金认为，从盈利增长上看，当前利率水平略有下降，同时考虑到宏观政策整体有向中性偏松转变的趋势，这将对二季度企业财务压力产生缓和作用。同时，随着新一轮国企改革拉开序幕，很多国有企业上市公司进一步控制管理费用和盈余漏损的空间被打开。

　　另外，当前房地产投资和基建投资增速可能继续下滑，但在政府托底经济、防止经济出现失速下滑的思维模式下，这种下滑程度将趋于缓和，经济疲弱但下滑趋缓的格局，对企业盈利增速的负面影响虽然继续存在但冲击程度趋缓。综合来看，预计二季度企业盈利增速可能会继续下降但下降速度有所缓和。

　　不过新华基金认为，股市对企业盈利下降的预期较为充分，盈利增速下滑趋缓反而有利于股市的稳定。

　　有趣的是，多家基金公司提到了当前蓝筹股估值。当前蓝筹股的估值比以往更低、股价也比以往更低，已经较为充分地反映了经济下滑的影响。很多蓝筹股的分红收益率超过了5%，如果二季度市场认为的无风险收益率下降到这个水平之下，则蓝筹股就会吸引大量理财资金的回流，这种概率是存在的。

　　创业板估值水平已经很高，尤其是市净率水平已经创历年新高，出现这种情况的重要原因之一就是IPO暂停时间较长，创业板的资金供需面持续改善。预计IPO重启将彻底扭转这一局面，对整个创业板有较大负面冲击，IPO重启很可能成为成长股泡沫破灭的导火索。

    文/本刊记者 冯庆汇