张雪

　　曾经的银行股被人们戏称“跌成了白菜价”无人问津，自去年12月却揭竿而起，成为了照亮股市上涨的一盏明灯。如今，利率市场化形势加重，银行业在如此利空的背景下竟然实现了大逆转，这让很多机构和个人都颇感意外。但事实上，回顾A股相对短暂的历史，不难发现，银行股成为推动大盘上扬主要动力的实例并不罕见。

　　早在1996年，深发展作为当时唯一的一只银行股，从当年春节前就开始持续上涨，最后不但成为此波行情中的大牛股，而且充分提升了市场的人气。此后，2002年前后的“五朵金花”行情、2005年开始的股改行情，以及2009年的银行小牛市，均发生过银行股领涨，进而拉动股指上涨的情况。

　　其实，在股市的大趋势中，有一个可现的“定律”，银行股弱大盘就弱，银行股强大盘就强。这就解释了为什么银行股前两年拖累了大盘，而今又推动了大盘的迅速翻转。银行业在目前的经济格局中一直占据着不可动摇的地位。首先，其信贷总量占社会融资总规模的一半以上，且作为沪深两市的“巨无霸”板块，银行股占整个A股市场的市值约为1/4。其次，银行业有着远远超越其他行业的盈利能力，而它的业绩波动，也能够很好地反映出实体经济状况。从某种程度上来讲，银行业就像中国股市的一个先行指标，在行情运行中充当着领头羊的角色。

　　根据Wind数据统计，今年以来，截至1月30日，16只银行股的上市涨幅达到13.35%，同期上证指数的涨幅为5%，沪深300指数上涨了6.57%。全部银行股中，除了招商银行上涨4.58%，涨幅低于大盘外，其他银行股涨幅均超过5%，9只涨幅超过10%，其中平安银行更是上涨高达33.15%，民生银行上涨31.81%。这一波银行股的上涨，带动了整个大盘的上移。那么，又是什么拉动了此次银行股的上涨呢?

　　第一，宏观经济逐步回升。相关数据显示，国内经济自去年9月低点开始逐步回升，这成为带动银行股及A股大盘上涨的根本动力。此后，全国两会大力倡导城镇化，计划出台一系列稳定经济的政策。再加上，近期房地产市场的悄然回暖。从而，带动了银行业的逐渐复苏，银行信贷也从中收益，今年银行新增信贷有望突破9万亿元。有市场人士称，银行业高增长的时期已经过去，但2012年的业绩要明显好于预期，上市银行2013年一季度的利润增速约为7%，好于此前预期。

　　第二，银行股被低估，很多银行股的股价低于净资产。东方证券分析师王轶分析认为，目前A股银行基于2012年的动态市净率为1.2倍，排名维持全球第五;动态市盈率为6.52倍，排名倒数第一。本次估值修复给市场的重要提示是，1倍市净率以下的银行估值是不被接受的。看好2013年银行股的投资价值，在估值见底确认下，预计2013年银行股至少将有20%即净资产收益率的投资回报，再加上潜在的估值修复空间。长期来看，银行股在1.5倍市净率都是合理的。目前，银行股的估值水平仍然明显地低于这一长期合理水平，行业估值修复行情有望延续。随着全年股价净资产和估值的不断上行，银行股的潜力仍然被不少业内人士看好。

　　第三，被认为是QFII“大本营”的一些券商营业部近期大笔买入蓝筹股，国内基金业不同程度地增持银行股。

　　去年底，海通证券国际部大举扫货超2亿元，买入浦发银行、民生银行等11家银行股，中国太保、中国平安、中国人寿3家保险股以及中信证券。今年1月16日至18日，海通证券国际部再度买入工商银行、民生银行、浦发银行等9只蓝筹股，耗资近2亿元。而海通证券国际部被视为QFII“大本营”，不难看出在这轮行情中QFII对银行股看多做多。QFII等中长线资金的抄底，为银行股大涨起到了推波助澜的作用。

　　当然，去年四季度以来，基金大幅加仓银行股，也为银行股的上涨起到了助推作用。根据基金2012年四季报显示，兴业银行、民生银行、招商银行均有超过150只基金持有;基金持股数量最多的股票是民生银行，175只基金合计持股26.48亿股。此外，招商银行、浦发银行、兴业银行和交通银行分别处于基金持股数量的第4-7位;而从去年四季度基金增仓的情况看，浦发银行是基金增仓数量的第三位，增持了3.78亿股，兴业银行、民生银行紧随其后，加上北京银行、农业银行、招商银行、工商银行，共计有7只银行股被基金单季度增持超过1亿股。从基金持有银行股的比例看，兴业银行持股比例最高，为12.89%，民生银行的基金持股也超过10%，为11.72%。总体来看，基金整体重仓银行、券商、保险等金融类股135.07亿股，环比增仓10.73亿股，持股市值达1648.6亿元。

　　此外，在此轮上涨行情中，由史玉柱引发的“名人效应”不可小觑。史玉柱凭在民生银行上犹胜专业机构的眼光和在投资者中拥有大量忠实拥护者，被网民誉为“2012年度最佳投资人”。在民生银行股价连创两年来新高的同时，史玉柱持民生银行股票市值已逾百亿元。仅以A股为例，史玉柱通过2011年46次增持、2012年2次增持，合计增持约6.63亿股民生银行A股。

　　事实上，在证券市场的发展过程中，经济运行与股市运行存在着非常紧密的关系。股市供求平衡、市场估值、经济增长、公司业绩、政策取向、群体心理等等诸多因素，都会影响着股价的变动。一直以来，股市的跌宕起伏，就是与这些交织起来的因素紧密关联着。