美尔雅期货　林海生
    
　　纵观国内外经济环境的剖析，将2013年中国经济和资本市场运行的特点归结为一波三折，即：十八大后新的领导层营造A股新的生机；欧债违约风险、美国内部矛盾以及区域政局动荡，可能对中国经济和A股指数产生较大影响。但是，围绕如何扩大内需、推进城镇化以及建设美丽中国等主题，未来中国A股并不缺乏炒作的题材。

政策红利为A股注入生机

　　除了惩贪反腐旗帜鲜明之外，新的中央领导层对中国经济和政策的立场异常清晰。从习近平主席上任后即刻前往深圳、佛山和广州等地视察，可以看出中央积极追随1992年邓小平南巡的足迹，有助于推进并强化改革开放的决心和信心。在2013年外围局势阴霾未散的背景下，预计中国对外贸易增长目标调低至8％，进一步削弱了对经济总量的贡献比重。同时，致力于提升国内的投资性消费需求，亦成为中国经济增长保质保量的前提条件。
　　2013年中国经济与2012年的主要指标基本类同。诸如：GDP增速7.5％，CPI控制3.5％以内，M2或调低1个百分点至13％。2012年央行逆回购额度超6万亿元，净投放高达1.438万亿元，相当于3次降准释放的资金规模。预计2013年央行贯彻落实“宽财政、稳货币”的政策基调，逆回购等公开市场业务操作继续发挥重要功效，并强调重视金融市场的风险隐患。
　　2013年中国A股的发展挑战与机遇并存。继鄂尔多斯之后，江苏、河南等地区再次爆发民间融资危机，部分地方政府过分依赖土地财政，导致偿还债务恐陷入困境。另外，年底IPO排成长队已超800家，更甚是10年后上市公司数量突破万关，此番超级扩容将令投资者望而生畏。但是，围绕如何扩大内需、推进城镇化以及建设美丽中国等主题，未来中国股市也可能并不缺乏炒作的题材。
    
欧债问题常年伴随左右

　　今年第4季度，希腊和西班牙的债务形势逐渐趋缓。但是中长期而言，欧债危机则是按下葫芦浮起瓢，远未达到全面彻底地根除，需要警惕其它风险因素的干扰。其中，欧元区及德法国的经济增速遭遇滞缓；意大利政局不稳或蚕食蒙蒂政府的成果；西班牙银行业陷入困境转而被动申请援助；希腊退出欧元区的风险也可能重出江湖。
　　2013年“欧猪五国”的到期债务主要分布在第2、3季度，全年到期债务和利息偿还的两个峰值集中在4、7月，分别达到543.60和456.44亿欧元，主要由意大利、西班牙和希腊三个欧债问题国家构成，累计约占全年总规模的35.19％。换而言之，2013年欧债危机料将继续中长期困扰全球经济和金融市场，并迎来阶段炒作的可能性。
　　纵观整个欧元区，西班牙的债务形势依旧严峻，饱受楼市泡沫冲击的银行业可能沦为众矢之的。西班牙议会已批准2013年财政预算案，削减预算高达8.9％，拟将赤字/GDP比重自6.3％调降至4.5％，此举无疑加深了对西班牙经济衰退的忧虑。瑞银预估，2013年西班牙发债规模或升至纪录高位1235亿欧元，债市评级恐被无情抛弃。在西班牙政府转向欧盟及IMF发出求援以前，欧洲央行亦避免干预债市，可能迫使西班牙的国债收益率重新走高，增加危机后经济复苏的成本。

美国内部矛盾层出不穷

　　从美国总统谈起，奥巴马连任变得与众不同，主要源于个人肤色和就业数据。其一，奥巴马成就美国第一任黑人总统，并成功留守白宫；其二，在失业率超过7.5％的情况下，实现连任并书写历史。奥巴马及其所在民主党，更多时候代表的是中层及以下阶级的利益，致力于为普通家庭和中小企业减税，崇尚女权保护，推行医疗改革等方面。以上足以解释美国中产、黑人和妇女青睐于奥巴马的原因。
　　12月底，美国财政部决定停止发售低息政府定向债券，用于避免短期政府债务触及上限。结合当前财政悬崖谈判的混沌前景，预计美国将采取一系列的强制应急措施，努力将债务上限到期时间推迟至2013年2月份及以后。继标普和惠誉之后，大公国际资信评级再次对美国信用等级发出警告，并列为负面观察名单。
　　受到财政悬崖的困扰，明年美国的消费、投资和政府支出料将继续陷入困境。2013年美国经济增速目标下调至2.3－3.0％，失业率则下滑至7.4－7.7％。只要美国失业率高于6.5％或通胀水平低于2.5％，那么，美联储将延长开放式的QE3、4，并长期维持零利率政策未变。美元泛滥印钞，料将刺激全球流动性集体膨胀，为全球经济与大宗商品埋下一颗不定时的炸弹。

全球区域政局动荡难安

　　源于欧洲债务和财政悬崖等风险事件的负面冲击，2013年全球经济增长将继续徘徊在底部整理，IMF预估全年目标3.6％，并预计新兴市场和发展中国家不断增加戏份。同时，中东局势、伊朗制裁、朝核问题以及中国与周边国家的岛屿纷争，均被视为影响2013年全球经济复苏的重要因素。
　　对于中国经济而言，以上风险因素主要通过石油等能源价格的传输途径转嫁到中国。原油作为非可再生资源，全球政局不稳料将加剧国际油价的大幅波动，额外增加中国制造业、流通环节以及经济复苏的成本。同时，油价上涨亦将推升全球经济的通胀预期。
　　综上所述，2013年中国经济和资本市场拟将呈现出一波三折的态势。承接2012年12月份以来的反弹走势，A股新增开户和交易账户均回升，沪深两市先后尝试突破年线，实现量价齐升，预计2013年初A股仍有望延续上涨的态势。另外，2013年A股解禁市场超过2万亿元，环比增加逾70％，其中，7月份解禁高峰为7358亿元。7月份与欧债到期敏感时间窗口一致，料将形成周期共振，届时将出现弱势调整可能。因此，2013年A股指数料将维持区间波动，成长个股和题材板块值得长期关注。