特约撰稿　林海生

　　尽管希腊和西班牙的债务形势逐渐趋缓，但是，欧元区的部分经济现状未见明显改善，诸如失业率和不良贷款率。明年“欧猪五国”的到期债务主要分布在第2、3季度，意大利政局不稳恐将加剧债务前景的恶化。美国和日本均陷入财政悬崖的困境，增加了对全球市场的不确定影响。
　　自十八大以来，中央一系列的会议继续呈现出维稳的预期，扩大内需和推进城镇化成为主要议题。今明年中国经济、通胀率以及新增信贷等目标几乎相仿，确保中国经济继续实现稳增长的目标。12月份，股指期货大空头中证期货死扛加码被套。大盘则在持续反弹后，维持高位整理，短线存在技术修正的可能性。

欧债危机按下葫芦浮起瓢

　　进入年底，希腊和西班牙的债务局势不断趋于缓和，2013年及其以后的债务形势依旧混沌。其中，欧洲央行重新接受希腊国债作为合格的抵押品，标普恢复希腊债务的评级前景至稳定；希腊成功实施债券回购协议，并换取12月中旬的规模为437亿欧元的援助贷款；西班牙银行业短期免于破产，获得了欧盟集团的口头纾困承诺。但是，欧债危机对以上债务问题国家的经济威胁却远未改善，中长期的债务前景仍然显得谨慎。
　　现阶段，欧元区的经济现状依旧徘徊在谷底，明显滞后于欧债危机暂缓所带来的乐观预期，以下2项统计数据更能烘托出市场的忧虑情绪。其中，希腊财政紧缩措施加剧了就业市场的压力，9月失业率甚至攀升至26％的记录高位，连续第37个月走高，为欧元区平均失业率（11.6％）的2倍多；另外，西班牙房地产泡沫破裂引发的坏账、呆账等不良贷款率明显上升，其10月银行的坏账率已跃升至11.23％，再次刷新历史新高。
　　上周，意大利议会批准2013年财政预算案，总理蒙蒂履约递交辞呈，此举表明了去年11月成立的救火政府已经解体，技术型官僚取得的成果或遭到侵蚀，诸如财政紧缩措施、降低国债收益率等。
　　纵观2013年“欧猪五国”到期债务和利息的分布情况，意大利、西班牙和希腊的债务规模（单位：亿欧元）分别为：1646.68、820.00、375.35，累计规模达2842.03亿欧元，且主要分布在第2、3季度。除了希腊和西班牙的债务备受关注以外，意大利未来的政局不稳亦料将对其债务前景构成负面的冲击。综合而言，欧债危机正逐渐迎来喘息，但是远未彻底根除，需要警惕其它风险因素干扰。

美国财政悬崖步步逼近

　　今年的圣诞假期，估计美国民众都难以释怀。距离财政悬崖的最后期限日益临近，但是，国会参众两院的谈判却毫无实质性地进展。惠誉警告称，一旦美国爆发财政悬崖危机，那么，伴随着美国失去3A评级的同时，将削减GDP增速超过3％。缘于去年对美国提高债务上限的炒作，标普已先行剥夺了美国的3A评级。
　　当前，美国财政悬崖谈判的主要分歧在于征税对象和债务上限。奥巴马政府提议终止所有年收入超过40万美元的纳税人享受布什优惠税率政策，较先前的征税标准已提高了15万美元。该方案足以确保美国98％的家庭和97％的小企业无需增税，因此具备了广阔的群众基础。另外，民主党称在未来2年内不再出现债务上限的问题。
　　反观共和党方面，继拟定富人税收上限等计划均出现落空以后，伯纳B计划亦在上周遭遇反水。众议院内部表决伯纳提交的财政悬崖B方案，即：年收入低于100万美元的美国家庭，可以永久性地享受布什时期的税收减免政策。该方案既遭到白宫的坚决抵制，又在众议院缺乏足够支持。在圣诞节以后，预计美国两党必须重新回到谈判桌上，完成相互妥协并制定一份短期的应对方案。

中央会议继续释放维稳预期

　　自十八大以来，中央一系列的会议继续呈现出维稳的预期。从中央经济工作会议到中央农村工作会议，围绕扩大内需和推进城镇化的主题，展现出新一代的国家领导集体“实干兴邦、空谈误国”的雷厉作风。尤其在整治官场和治理腐败的方面，更是给人耳目一新的感觉，更多传递的是一种信心。同样受益于对新的领导层的美好憧憬，大盘与股指期货已经展开一波持续的上涨行情。
　　综合前11个月的经济数据可以预判，今年中国经济增速保7.5％的目标不在话下，通货膨胀率亦成功调降至4％及其下方，全年新增信贷规模约8.2万亿元。以上任务指标均符合年初政府工作会议的要求。面对欧债危机和经济衰退的外部干扰，2013年中国料将继续扩大投资性内需，坚持稳健的货币政策手段，适度增加信贷规模，实现更有质量的经济增长。
　　明年中国经济确保以稳增长放在首位，按照经济学的原理，对应的股市理应有所表现。自12月初大盘低点1949.46反弹以来，累计上涨超过200点，当月涨幅接近10％，领先于全球主要经济体的资本市场走势。中国证监会亦正面回应并认可中国股市的投资价值，吸引了一定的场外投资者进行入市抄底。另外，主要受益于国内蓝筹权重的估值偏低、中央会议热点题材的炒作、社保系基金完成投资方案招标等预期，反过来也构成了A股反弹的基础。 
　　截至12月24日，股指期货前20名持仓空头继续占优，中证期货净空头为12100手。自12月初绝地反弹以来，该头寸被动不断加码空单，表现为净亏损。技术上，大盘连续高位盘整已进入第6个交易日，伴随着成交量开始呈现萎缩，日线KD指标高位死叉，预示着大盘短期或存在技术回调的可能性，但节后依旧将保持上行的态势不变。