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铁路投资激增高铁板块搭上“顺风车”

  10月以来,铁路基建板块成为暗淡市场中的一抹亮色。截至12月4日,中国铁建上涨21. 83%,中国中铁上涨15. 08%,中国北车上涨17.58%,中国南车上涨17.76%。事实上,自6月以来上证指数由2350点滑跌至19 50点的过程中,铁路基建板块整体升幅为正。铁路基建股的稳健表现与下半年铁路基建投资的提速密切相关。

  铁路投资高潮迭起

  2 011年“ 7·2 3”动车事故之后,中国高铁建设开始降温,全年仅仅完成铁路基本建设投资4690亿元。按照高铁建设降温后估算的每年4000亿元左右的基建投资,“十二五”期间2 . 3万亿的铁路投资目标成为泡影。行业遭遇冷风,叠加股市低迷,中国南车等高铁板块股价一落千丈。

  今年以来经济增速持续下行,各个行业普遍面临需求萎缩、效益下滑的困境。为了“稳增长”,5月份决策层决定再次将扩张基建投资作为保障经济增长的抓手。其中铁路建设成为重头戏。

  下半年来经过四次调整,全国铁路基建投资计划由年初计划的4060亿元一再追加到516 0亿元,增加超千亿元;全国铁路固定资产投资计划也由年初的5160亿元增加至6300亿元,接近2010年有史以来规模最大的7000亿元。

  铁道部的公开数据显示,9月份铁路固定资产总投资、基建投资分别为人民币727亿元、6 43亿元,同比增长93%、111%;10月铁路基建投资697.7亿元,相比去年同期204.7亿元,同比增长240.8%。根据官方数据测算,四季度铁道部须完成2000多亿元的基建投资,全年投资一半几乎都集中在四季度,这比2010年的规模还要庞大。

  不仅三季度末以来铁路投资激增,据报道,铁道部明年初步安排的投资计划与投产里程均可能超过今年。铁路基建投资有望超516 0亿元,并且已经落实了确保明年筹资的四大渠道,主要包括扩大铁路建设基金的征收范围、保持发行1500亿元的铁路建设债券、加大财政和银行信贷支持力度等方面。而铁路“十二五”规划投资规模亦未遭缩减,“十二五”期间基本建设投资有望达到2.3万亿规模。

  铁路股再受推崇

  铁路投资的大幅加速,凸显出政府对铁路强有力的政策支持。投资加速有望带动铁路设备未来两年的持续需求。行业回暖可期,强化了一批机构对铁路建筑、铁路装备行业的积极看法。

  国金证券基于景气好转,上调铁路设备行业的评级为“ 增持”,并考虑受益程度,继续给予中国南车、中国北车“增持”的投资评级。

  国金认为,如果铁道部在融资体制改革方面迈出实质性步伐,或地方政府在推动城际铁路建设方面力度超预期,将提高铁路投资的可持续性,从而提升行业估值。

  光大证券分析指出,铁路设备在弱势环境中是较少能够保障未来需求的品种。我们对中国高铁发展充满信心,后续有望出现新的催化剂,首先是新动车组订单招标;其次是《高速列车发展规划》后续政策的落实;再次是铁路运营提速计划。

  中国北车、中国南车作为高铁装备两大寡头,动车组制造技术全球领先,属于典型的大规模成熟运用的高端装备制造产业,为中投、国金、广大等多家券商研究机构看好。

  其中中投证券给予中国南车“强烈推荐”评级,预测 公司2012年到20 14年EPS分别为0.30、0.35、0.41元,对应 PE为 15、13、11倍。在政策预期不断加强的背景下,预计反弹能持续到明年第一季度,目标价格5.50元。

  此外,中国铁建、中国中铁、晋西车轴等也被国泰君安、中银国际等普遍看好。中金公司表示,铁路建设对中国中铁、中国铁建贡献占比达40%-50%,未来铁路建设投资将维持在5000亿元的规模,长期看上两家公司收入规模增长有限,但业务结构的变化带来综合毛利率的提升,最终保障利润增长维持在5%-10%的水平。

  上涨仍存隐忧

  铁路建设政策形势一片大好,然而对于铁道部的债务问题,铁路建设资金的筹集问题,不少分析人士依然有所担忧。目前铁道部已经负债累累。根据铁道部披露的数据,截至2012年第三季度,铁道部的资产为43044亿元,负债为26607亿元,债务比达到61. 8%,中国中铁、中国铁建的资产负债率超过80%,中国北车、南车的负债率接近70%。未来铁路投资计划能否按时间节点实施,将影响铁路基建股的走势。

  其次,当前股市持续低迷、资金供给不足,这些流通市值动辄几百亿的“大块头们”能走多远,还将受到股市大环境的制约。

  中国铁建、中国南车和上证指数2012年6月1日-12月3日走势对比
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