临近年末，多项经济指标继续回升，给正处于反弹进程中的A股再添“暖意”。

　　不过11月份CPI重回“2时代”、PPI再现负值，意味着A股运行环境仍存变数。而对于正努力实现自我完善的中国股市而言，实现反转的后续动力或来自于改革和重构。

　　经济指标“温暖”A股

　　国家统计局9日公布11月份系列重要数据。无论是规模以上工业增加值，还是固定资产投资、社会消费品零售总额，都为宏观经济的回暖态势增添了新的证据。

　　令人欣慰的数据也“温暖”着仍显寒意的A股。数据公布后的首个交易日，10日A股高开高走，沪深股指分别收报2083.77和8265.79点，涨幅分别为1.07%和0.93%。

　　不过，并非所有的指标都利多A股。备受关注的居民消费价格总水平(CPI)11月份重回“2时代”，显示通胀压力开始“回潮”。而10月份刚刚“转正”的工业生产者出厂价格(PPI)环比增幅，也在11月再现负值。

　　对于仍处低位的A股而言，宏观经济的不确定性或表现为大盘的“阴晴不定”。前期上证综指对2000点重要心理关口的反复试探，正是一种预兆。

　　制度改革或提供后续动力

　　在许多市场人士看来，除了由各项重要指标提供的经济见底信号，A股走出低迷的后续动力，或更多地来自于制度完善带来的定价体系修正。

　　根据媒体报道，上海证券交易所正研究创新新股发行方式，包括在新股发行时配套三年后行权的认沽权证，以此引导拟上市公司理性定价。

　　此番上交所探索的改革举措，矛头直指新股发行的“三高”怪相。业内人士普遍认为，认沽权证的实施有利于制约高市盈率发行，同时打击上市公司造假冲动。

　　而面对逾800家拟上市公司组成的IPO“堰塞湖”，上交所探索的发行可转债后择机自然转股上市的方案，被认为既可满足公司的融资需求，又可减轻对二级市场的冲击。

　　“资源配置始终是股市最重要的功能之一，IPO长期处于‘空窗期’不现实也不合理。如果新一轮新股发行制度改革能在满足企业直接融资需求的同时，治愈发行市盈率畸高顽疾，无疑将是一个多赢的局面。”天相投资顾问有限公司首席分析师仇彦英说。

　　平衡供需仍赖资本市场“重构”

　　伴随A股初显企稳迹象，投资者对于股市彻底走出低迷、步入反转的期待与日俱增。渐趋理性的市场目光开始越过眼前的扩容压力，对准A股供需失衡背后的更深层次原因——由场外市场建设滞后导致的市场结构严重失衡。

　　放眼全球，许多成熟市场都拥有层次分明的“正金字塔”结构。以美国市场为例，位于金字塔尖的纽交所蓝筹市场，拥有2800家上市公司;第二层次的纳斯达克市场吸引了3100多家高成长性企业;第三层次的OTC市场(柜台交易市场)，容纳了超过3万家企业;而处于塔基位置的场外交易市场，企业数量高达6万多家。

　　在诸多业内人士看来，合理疏导扩容压力、缓解市场供需矛盾，有赖于场外市场建设加快带来的资本市场重构。

　　中国证监会主席助理吴利军透露，证监会推出了一系列完善资本市场体系的举措，全国性场外市场建设实现突破。制订出台全国性场外市场运营机构管理办法，建设完善市场准入、股份转让等一系列基础性制度，按照总体规划、分步推进、稳妥实施的原则，尽快将符合条件的国家级高新技术园区纳入试点范围，被列入管理层未来的工作重点之一。

　　而随着《非上市公众公司监督管理办法》从明年开始实施，“新三板”股东人数等限制将有所突破。业界普遍认为，这将为挂牌企业融资提供更多便利，有助于IPO企业的有效分流。