□本报记者 曹阳

　　尽管周五沪深两市出现一定的超跌反抽，但由于量能的持续低迷，市场中的亮点较为有限，市场总体仍处于空头市场中。年底的资金面压力、解禁股大幅增加的股票供给压力将持续对A股施压，而能够助力A股反弹的除了自上而下的政策提振外，即是经济基本面数据能否持续回暖。短期指数继续下探的空间较为有限，但中小市值个股补跌的风险仍然存在，值得警惕。

　　沪指加速赶底 “熊尾”最伤人

　　本周前四个交易日，沪综指分别下跌了0.49%、1.30%、0.89%和0.51%，仅从单日跌幅来看，沪综指远未至崩盘的境地，但连续四天的阴跌却令个股哀鸿遍野，特别是中小板和创业板个股，这也能从板块指数上窥见一斑。本周以来，沪综指累计下跌2.33%，深成指累计下跌2.61%，而中小板和创业板指数则分别下跌了5.16%和6.86%。可见，沪市持续阴跌的最大受害者是小市值个股而非权重较大的蓝筹股。不过，由于个人投资者往往更青睐于小市值品种，因此尽管本周指数仅下跌了不足3%，但对个人投资者财富的损失却远大于此。这也是熊市尾部一个重要的特征，即绝大部分个股的跌幅都远甚于大盘跌幅。

　　从行业表现来看，本周23个申万一级行业指数全线下挫，其中申万农林牧渔、纺织服装、信息服务、电子和化工行业指数周跌幅居前，分别累计下跌8.35%、7.33%、7.10%、6.96%和6.84%;相对而言，申万黑色金属、家用电器、房地产、金融服务和建筑建材指数全周表现较为抗跌，分别累积下跌0.43%、1.22%、2.12%、2.28%和2.47%。本周非周期性股票继续补跌，而周期板块则相对抗跌，特别是黑色金属板块，其弱势中的防御性再次得到了印证。

　　从市场风格表现来看，本周表现相对抗跌的是低市净率指数、低市盈率指数、绩优股指数和大盘指数，分别累计下跌1.14%、1.28%、1.53%和1.96%;新股指数、活跃指数、高市盈率指数和小盘指数则跌幅居前，分别下跌9.41%、9.37%、8.18%和7.07%。从申万风格指数表现来看，资金对低估值和绩优股相对青睐，而对小盘股和缺乏业绩支撑的题材股则呈现出明显的风险厌恶情绪，表明当前市场的风险点主要集中在缺乏业绩支撑的中小市值品种。

　　伴随着股指的持续回落，本周全部A股的市值有所下降。截至本周五，全部A股总市值和流通市值分别为23.13万亿元和15.49万亿元，较上周的23.87万亿元和15.97万亿元小幅回落。估值方面，按照TTM法，剔除负值，全部A股和沪深300的市盈率分别降至10.90倍和9.18倍;中小板和创业板市盈率分别为22.42倍和27.65倍。A股主要市场整体估值水平继续下行。

　　小盘股补跌风险未消除

　　本周沪深大盘持续调整，沪综指失守2000点整数关口，成交量能持续萎缩，沪市更是连续5个交易日维持在400亿元以下的地量成交水平。目前沪综指、深成指、创业板指以及中小板指数均创出调整新低，创业板指数更是创出历史新低，这是否意味着小盘股的补跌之旅已经结束了呢?

　　从小盘股相对大盘股的估值溢价水平来看，截至本周五，申万小盘指数相对大盘指数的溢价率为152.53%，较上周的168.48%大幅回落。事实上，今年以来大小盘的估值溢价水平在9月份冲高至180%左右后即拐头向下，但仍处于年内相对较高的水平，1月份该指数曾经一度跌至120%左右。因此短期来看，小盘股相对大盘股的溢价水平仍有回落空间。

　　有分析指出，近期A股的弱势探底格局主要源于年底资金面压力以及12月份大小非解禁压力，但市场基本面并不支持指数大幅下跌。未来A股能否改变当前这种弱势探底格局，需关注两方面因素：一是经济数据能否持续验证经济企稳回暖;二是能否自上而下出台相关政策提振股市信心。不过，需要指出的是，当前A股蓝筹股的估值水平已具备了安全垫，未来继续调整的空间有限，而部分中小盘题材股未来价值回归的需求更大，需警惕其中的风险。