■本报记者 于德良 
　　
　　11月29日，广发证券在广州举办了首场2013年投资策略报告会，会议主题为“重塑新均衡――逆水行舟”。广发证券认为，明年上半年央行可能两次降准，策略上建议重点关注周期股的阶段性机会。
　　在货币政策方面，广发证券判断，明年央行主要运用价格市场化和扩大直接融资的政策：包括利率和汇率在内的价格变量的弹性会增强，利率市场化，人民币汇率波动幅度的进一步扩大。名义货币需求下降导致上半年内生流动性较强，政策偏宽松；三季度经济增速有一定幅度反弹，货币政策有可能再次“变盘”。按照对经济基本面的预期，央行货币政策调控将从主动调整到适应性调整，可能更加重视市场化约束，明年央行主要运用价格市场化和扩大直接融资的政策。人民银行降准的概率大于降息，2013年上半年可能降准两次，但也不排除降息一次的可能。
　　在策略上，广发证券认为，长期看ROE的调整期尚未结束，但从周期性看，2013年非金融ROE将触底反弹。预计非金融企业ROE为10.5%，大致与今年持平，趋势性低点出现二季度前后，下半年小幅回升。一季报披露前后，市场再度面临调整风险，下半年随着ROE反弹，市场将迎来右侧机会。广发证券建议重点关注周期股的阶段性机会。在ROE的周期性回升中，ROE对周期敏感度高，且PB较低的行业将有更好的表现；在年初博弈和下半年的右侧机会中，重点关注地产、汽车、建材、煤炭等周期股；主题可挖掘转型中的“结构红利”，如轨道交通、农机、医疗设备和金改受益的券商。
　　广发证券建议，关注出现根本结构性变化的行业。盈利能力较强的行业将从“前端”市场转移到“后端”市场，市场集中度变化带来的行业结构性变化，关注集中度接近60%的行业。其预测，在2012年四季度以及2013年第一季度，周期量价齐跌，成本导向型行业受益，例如白色家电、电力、食品加工。在2013年第二季度，周期量升价跌，销量导向型的周期品受益，关注机械、交运设备、化工。2013年第三季度，周期量价齐升，价格导向型的周期品受益。例如煤炭、有色、水泥。第四季度如果价格反弹过快，则转向配置价格导向型的消费品，例如白酒、农业、零售。
　　据悉，与往年报告会的形式不同，广发证券将于12月5日、13日以及19日分别在上海、北京、深圳三地举行 “重塑新均衡” 系列报告会，分别从重塑供给结构、制度结构和需求结构新均衡三方面对各个细分行业进行更深入的研判。