尽管经济放缓且企业盈利增速创2009年来最低，但美国股市今年的表现17年来首次超越所有其他主要资产。彭博数据显示，标普500指数今年涨幅已达14%，17年来首次好于其它所有主要资产涨幅，亦好于亚欧股市表现。

  标普500指数为何能再度跑赢所有资产？昨日接受记者采访的多位业内人士表示，与美国宽松货币政策和零利率有关。从股指迭创新高走势来看，当前美国股市已经是一轮牛市，但后市行情将如何运行有待观察。

  近70年年化收益率7.2%

  据彭博统计，标普500指数今年表现好于国债、企业债券、大宗商品、美元以及亚欧股市表现，上次出现这一情况是在1995年，当年标普500指数涨幅34%，达37年来最大涨幅。当时的美股市盈率接近如今水平，标普500指数在接下来的两年半进一步暴涨了93%。

  从标普500指数历史回报看，根据Bloomberg数据，截至2011年底，标普500指数最近70年的年化收益率为7.2%，年化波动率仅为16.5%。

  尽管外界对美国失业率和制造业增长有诸般担忧，但在美联储QE3和零利率政策刺激下，今年表现最佳的资产种类依然是美国股市。

  其他资产升幅小于美股

  其它资产升幅今年均弱于美股。巴克莱银行数据显示，今年以来，美国国债回报率为3.3%，受美国经济复苏以及欧债危机有减缓迹象影响，美国国债今年吸引力弱于美股，10年期国债孳息于7月25日降至低位1.38厘。

  此外，巴克莱统计的投资级别企业债券回报率为9.9%，高收益债券为14%。统计24种商品价格标普GSCI指数增长1.7%，美元指数则跌0.7%。统计中国、巴西等21个发展中国家股市的摩根士丹利资本国际新兴市场指数升9.8%，欧洲Stoxx50指数升9.7%。

  这种十几年一遇的状况为什么今年出现了呢？

  英大证券研究所所长李大霄认为，当前全球资本市场有两大趋势，一是避险资金向风险资产回流；二是成熟市场资金向新兴市场回流。目前全球（有史以来）最大泡沫是发达国家债市和金市，美国国债曾经出现收益率为负，现在国债价格都处于历史高位，未来市场机会主要在风险资产，游资热钱将继续流入股市和楼市。

  A股涨幅远小于美股

  据统计，今年标普500指数开盘1258.86点，最高1474.51点，周二收报1413.11点，上涨155.51点，涨幅12.37%，振幅17.15%。

  而A股市场表现差强人意。今年上证综指开盘2212.00点，最高2478.38点，最低1999.48点，昨天收报2115.99点，今年以来下跌83.43点，跌幅3.79点，振幅21.77%。

  若比较全球金融海啸以来升幅，美股标普500指数涨幅远大于A股。2009年3月6日，标普500指数创出666.79点低位，截至本周二收报1413.11点，上涨746.32点，累计涨幅达111.93%。如果按今年9月14日1474.51点高点计算，三年来累计涨幅高达121.14%。

  A股上一轮低点早于美国股市。2008年10月26日，上证综指创出1664.93点，截至本周三收报2115.99点，上涨451.06点，涨幅27.09%。

  无论是年内涨幅还是三年来涨幅，A股沪综指都要远逊色于美股标普500指数，未来A股和美股涨幅的巨大差距会否得到改观呢？

  双子星资产管理有限公司总经理袁毅强表示，中国股市已经接近历史底部，而美国股市处于一轮牛市高位，近期美国股市资金似有流向新兴市场迹象，QE3出来之后市场已难有新的炒作预期，成熟市场热钱流向新兴市场或难改变，未来美股高位震荡的可能性较大，而A股则有望迎来一轮像样的行情。

  企业盈利走软或拖累美股

  上周标普500指数上涨0.32%，至1433.19点，主要受9月新屋动工数量以及部分企业盈利好于预期带动。包含股息在内，标普500指数今年升幅已达16%，其中房地产公司普尔特集团(PulteGroup Inc。)、电信运营商斯普林特(SprintNextelCo。)以及服装零售商盖普公司(Gap Inc。)升幅均超过96%。

  据彭博社预计，标普500公司盈利今年将增4.7%，至每股101美元，达历史高位。但盈利增速则只有2011年的三分之一，并且是自2009年以来的最慢速，预计明年增速反弹，将达5.7%。彭博数据显示，在标普500指数上的117家企业中，已公布第三季度业绩的企业盈利较预期平均高出4%。

  如何评价美股再度跑赢所有资产？双子星资产管理有限公司总经理袁毅强表示，美国推出QE3和长期零利率货币政策，令美国成了全球流动性输出者。美国股市机构投资者长期持有股票，庞大流动性不断流入美国股市，推动美股主要指数不断创出新高。而美国房价离2008年低位不远，更多资金流向了股市而非楼市。从区间涨幅和基本面看，当前美国股市是一轮牛市，但从近期美国股市走势看，上周五美国股市大跌，本周二美国股市继续大跌，而这两天香港股市不跌反涨，美国股市资金似有流向新兴市场迹象。

  英大证券研究所所长李大霄表示，今年美股标普500指数跑赢所有资产，与其他资产资金回流美国股市有关。而上市公司业绩增长和美国宽松货币政策，是助推美股持续上扬的原动力。

  美联储上月开启第三轮量化宽松(QE3)并承诺将低息政策延续至2015年，市场预期未来美国经济将实现反弹，多头则相信股市明年将保持升势。据彭博社对华尔街战略分析师调查显示，预计标普500指数明年将超过历史高位，明年末将达1585点，比2007年10月高位高出1.3%。

  英大证券研究所所长李大霄表示，美股主要股指今年迭创新高，目前还没有出现很大泡沫，更多的是公司业绩增长推动。目前苹果公司市盈率才10多倍，标普500平均市盈率约14.5倍，后市美股震荡偏强可能性较大。

  但有业内人士预测，在美联储刺激措施渐渐失效后，随着杜邦3M等大企业发布更多疲软季报和悲观业绩预测以及“财政悬崖”、政治僵局等问题或将拖累股市。若国会未能达成一致，美国将于明年初自动开启总额达6000亿美元的削减开支和增税政策，将对投资者的选择产生很大影响。