近日，随着河南省人民政府的一纸通告，郑州黄河大桥终止收费，作为利润的重要来源，这让中原高速大伤脑筋。
　　郑州黄河大桥停止收费的消息传出后，在A股上市的中原高速立即宣布由于“有重要事项未公告”而停牌一日。
　　资料显示，作为中原高速旗下资产的重要组成部分，郑州黄河大桥终止收费对该公司并非是一个利好消息。中原高速对此发布公告称，2011年郑州黄河公路大桥营业收入2.72亿元，占公司2011年营业收入26.27亿元的10.36%，有关部门正在研究大桥终止收费涉及补偿的相关事项。
　　“通行费收入是路桥类上市公司收入的‘生命线’。”中信建投分析师李磊对记者表示，“作为重资产行业，路桥上市公司有着极高的负债率，取消收费无疑对相关上市公司的营收有着很大影响。”
　　Wind提供的数据显示，沪深股市19家路桥类上市公司中共有12家2012年上半年利润同比下滑，此外还有多家上市公司在中报中表示存在过于依赖通行费收入的问题，亟须多元化经营。

　　中原高速遭遇“割膘”
　　郑州黄河大桥于1986年9月建成通车，属于收费还贷性公路，后于2000年8月转为经营性收费公路，属于河南中原高速公路股份有限公司上市资产，收费期限至2020年。
　　根据中原高速2012年中报，报告期内，公司实现主营业务收入14.45亿元，比上年同期增长16.25%；实现归属于公司股东的净利润为1.58亿元，比上年同期减少13.68%。其中，郑州黄河大桥营收1.35亿元，占该公司业绩的一成，其营业利润率达到55.83%，比上年同期增加11.64%。由此可见，郑州黄河大桥是中原高速旗下利润丰厚的一块业务。
　　然而，根据2008年2月审计署发布的调查公告，郑州黄河大桥自1996年就还清了全部7100万元银行贷款，此后违规继续收费14.5亿元。由此，郑州黄河大桥是否应继续收费成了人们争论的焦点。
　　对此河南省发改委相关负责人解释称：“郑州黄河公路大桥在2000年经国家相关部门批准转为经营性收费公路大桥，也意味着收费是经过认可的合法行为，因此一直没有取消。”
　　该负责人表示，郑州黄河大桥终止收费是河南收费公路专项清理工作的一项重要成果，同时还有四个普通干线经营性收费公路取消收费，并降低了部分收费路段的收费标准。
　　若按照2011年郑州黄河大桥为公司带来的营业收入2.72亿元的比例推算，在郑州黄河大桥取消收费后，中原高速每年减少的营业收入至少为2亿元。
　　“大桥终止收费的确会对公司的业绩产生影响，目前公司正在做相关财务统计，暂时不能出具受影响的数据，但我们正在采取积极措施以应对可能出现的损失。”对此，中原高速证券事务部工作人员在接受采访时表示。

　　路桥公司“为银行打工”
　　事实上，中原高速遇到的困扰只是路桥类上市公司诸多问题的一部分。
　　首先，路桥上市公司有着极高的毛利率，资料显示，2012年上半年路桥类上市公司平均毛利率高达61.76%，远超金融类40.29%的毛利率以及房地产38.72%的毛利率，因此有声音称高速公路行业是暴利行业。
　　但李磊对此表示不能认同：“不能这样比，路桥上市公司高毛利率的另一面是其极高的负债率。2012年上半年19家路桥上市公司的负债合计为1247.9亿元，负债余额同比增长了18.48%，极高的负债率就使得路桥类公司承担了巨额财务费用。” 
　　数据显示，今年上半年19家上市公司财务费用支出总计约24.01亿元，较去年同期增48.75%；财务费用支出占19家公司总利润的38.39%，而这一数据在去年同期仅为26.72%。在这19家上市公司中，中原高速和五洲交通的负债率超过了70%，与去年云南省公路开发投资有限公司“违约风波”之前的资产负债率相当。
　　“路桥公司的高负债率来自于其高资本投入的业务结构。”李磊向记者透露，“一般一条高速公路需要3到5年才能开始盈利，7到8年才能收回成本，而且由于高速公路收费期限的限制，期限到期之后必须有新的收入来源支撑业绩，这就使得路桥公司必须向银行贷款，这就走入了贷款—扩建—收费—贷款的循环圈。”
　　这也是为什么路桥类上市公司坐享极高的毛利率但净资产回报率较低的原因。记者发现，19家路桥上市公司的净资产回报率大部分都在10%以下。
　　对此，知名财经评论员贺宛男公开表示，在路桥板块的巨额贷款尚未还清之前，高速公路还得继续收费，但按照交通部、发改委、财政部联合发布的《收费公路权益转让办法》，严格限制政府还贷公路转让为经营性公路，从而注定了今后不太可能再有新的高速公路公司上市，而已上市的路桥板块缺乏成长性则确定无疑。
　　事实上，我国高速公路存在巨大的资金缺口。资料显示，2011年贵州高速公路资金缺口1900亿，山西高速公路资金缺口655亿，而目前我国超过400万公里规模的公路，每年需要承担约3000亿元的养护、运营和管理费用。从这点来看，在目前“统贷统还”的情况下，郑州黄河大桥终止收费模式的推广困难重重。
　　“我们不是暴利行业，要不是银行下调利率，我们连微利都拿不到，修一公里高速公路每年要交超过600万元的利息，我们其实一直在给银行打工。”一位高速公路从业者如是说。
　　截至上周五，高速板块的一周股价涨幅为1.54%，不考虑除权因素，19家上市公司的平均股价仅为3.55元，其中2元股占7只，已经如同“白菜价”，路桥类上市公司未来的发展，依然任重道远。