银河证券
　　去库存压力阶段性缓和
　　从工业库存的绝对增速水平看，去库存仍然在进行。不过，从PMI产成品库存和原材料库存的分项数据看，虽然去库存压力仍然较为显著，但该压力较前期出现缓和的迹象。这不排除是由于前期产成品库存去化过快所导致的阶段性现象，我们还无法得出去库存整体进入下一阶段的结论，仍需要继续密切跟踪中微观的数据。
　　多数行业仍在主动去库存，但部分行业出现阶段性主动加库存或被动减库存的现象。目前仍处于主动去库存的行业包括非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业、造纸及纸制品业、仪器仪表及文化、办公用专用机械制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等18个行业，化学纤维制造业阶段性被动减库存，电气机械及器材制造业以及农副食品加工业处于主动加库存阶段，仅石油与天然气开采还处于被动加库存阶段。

　　方正证券
　　弱势格局未改右侧重于左侧
　　经济基本面三季度见底预期减弱。今年初，各大机构对经济在年中见底的预期惊人的一致，随着经济数据的逐步出台，年中见底的预期破灭，经济仍然在超预期下滑。我们认为经济迟迟没有出现复苏的迹象，上市公司盈利的时间被延后，估值中枢提升受到压制。
　　经济需求端疲软，信用风险提高，银行出现惜贷举动，中长期贷款占比持续下行，短期流动性趋紧。央行采用公开市场操作，加大逆回购来平滑短期流动性，考虑到逆回购到期成本和流动性并未明显改善的情况之下，降准预期分歧加大，一定程度上影响了多空双方的力量。
　　房产调控的持续，政策放松空间不大。在房地产调控下，投资者对财政政策的预期不强烈，虽有地方政府7万亿计划出台，但是考虑到地方政府财政收入和临近“十八大”会议，短期大规模上马的可能性不大，货币政策是关注焦点所在。在政策力度和持续性都不强的情况下，股市很难走出一波大行情。
　　在目前的市场行情之下，我们建议仍然布局防御性行业，回避上游去库存较慢的行业。同时基于“十八大”会议上可能出台相关产业政策指导方向，建议对于具有政策导向的新兴行业给予关注。主题投资机会上，今年下半年的投资机会更多的在于政策导向以及流动性推动（PE抬升）的估值修复行情。建议关注受益于逆周期微调政策的行业，如金融改革、资源价格改革及稳增长政策预期相关的行业和公司。短期来看，建议密切关注中报行情，挑选确定性成长的公司。

    湘财证券
　　不见兔子不撒鹰
　　市场仍处于弱势向下调整的格局之中。首先，货币政策的持续谨慎特别是逆回购规模的持续将不断消耗商业银行的流动性，对市场形成拖累。其次，从实体经济来看，虽然地方出台了不同版本的经济刺激方案，但在目前地方融资平台受限的情况下，终端需求也难以受到刺激，实体经济处于内生性紧缩过程之中。
　　操作上，围绕大消费与新兴产业构建配置。从投资机会的角度，在实体经济处于结构性转型的过程中，一方面建议关注受政策支持的节能减排的投资机会，另一方面建议关注需求稳定的医药、食品饮料等必需消费品的投资机会，此外，可建议关注军工板块的主题性投资机会。
　　节能减排板块迎来重大政策利好，值得重点关注。节能重点工程和污染减排重点工程是节能减排的重点领域。发改委表示，城镇生活污水处理设施和配套管网建设的责任主体是地方政府，国家对重点建设项目给予适当支持。从投资机会的角度，可以重点关注城镇污水处理和管网建设相关的投资机会，因为这部分的投资主要在政府。其他板块可以作为短期交易性机会进行把握。（李波整理）