东方纸业与浑水公司的混战，着实上演了一场以乱对乱的乱战。“乱”是把双刃剑。“乱”可让你盈利，也可让你为“乱”所伤。反观新东方此次所遭受的打击，也可谓“乱”字所致。一家经营性民办培训机构的负责人表示，国家至今没有出台“经营性民办培训机构”的管理办法，全国大大小小几十万家经营性民办培训机构没有行业主管的“婆婆”，在国内上市存在法律障碍，包括新东方在内的多家培训机构不得不奔赴海外资本市场。而在海外上市过程中，相关主体需要注册多个公司来转换身份，复杂的股权结构安排如同身披多层“马甲”，为其上市后信息透明地运作增加了不小的难度。

　　在美国纽约证券交易所上市的新东方17日发布的2012财年第四季度财报中披露，美国证券交易委员会7月13日对其发出了一份正式调查令。根据《华尔街日报》报道，新东方说，调查所涉及的是，其位于中国境内的VIE的盈利是否可以合法地包括在上市公司的财务报表中。所谓VIE模式，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的可变利益实体，目前在美上市的中国互联网公司和教育公司大多采用VIE结构。具体到新东方的例子是指，在纽交所上市的公司是注册在开曼群岛的新东方，通过一些操作，在中国境内的新东方将利润输送境外新东方。境外新东方与境内新东方间并无股权关系，后者是前者的VIE，前者通过协议安排对后者实施控制。

　　舆论认为，正是因为股权结构过于复杂，对于在海外上市的新东方等培训机构而言，其法律风险、监管风险甚至业务风险相对更易滋生。此次新东方VIE事件，起因就是北京新东方股权结构的调整（让已经离开公司的另外10名股东的股权转移至俞敏洪名下，使得俞敏洪对国内运营实体100%控股），引发海外监管机构的调查，并最终遭致海外做空机构的狙击。

　　对此，新东方掌门人俞敏洪“高姿态”的回应颇耐人寻味：“浑水事件给我最大启示是，对公司规范化经营提出再高要求也不过分；同时尽管痛恨浑水，但也知道这样的机构就像是一个不断挑刺的人，它的存在能够让你不断进步。”