沪深股市继续寻底。昨天，证监会有关负责人再次通过新闻通气会表示，监管部门鼓励和支持上市公司回购股份和大股东的增持行为。这些市场主体的行为并无法律和政策障碍。事实上，证监会近年来通过多项措施简化和取消了有关行政许可，使得上市公司回购、大股东增持和并购重组等市场交易更为便利。
　　上市公司回购本公司股份的行为在成熟市场非常普遍，通常发生在公司管理层认为股价严重低估的时候。此时回购股份并注销，可以用较小的现金代价换取上市公司净资产收益率的提升，提升股东回报，有助于提高投资者信心。

　　回购有法律、政策支持
　　证监会有关负责人提到的“法律支持”，指的是《公司法》第143条。该法条允许公司在若干情形下回购本公司的股份，其中包括：减少公司注册资本；与持有本公司股份的其他公司合并；将股份奖励给本公司职工；股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。
　　上述情形的前三种需要公司股东大会表决通过。在上市公司的回购行为中，减少公司注册资本是常见的类型，而把股份奖励给本公司职工，也就是通常所说的股权激励。比如万科就曾在股权分置改革的同时，通过回购股份成立信托的方式实现股权激励。
　　在证监会的政策方面，同样有利于上市公司回购。据上述证监会有关负责人表示，2005年，证监会出台《上市公司回购社会公众股份管理办法》，规定上市公司回购本公司股份时，如果集中竞价，需要行政许可。2008年，证监会发布了一个补充规定，取消了这一行政许可。这一举措使得上市公司通过集中竞价回购本公司股份更加便利。
　　股价破净值的上市公司，如果现金充足，实施回购更为有利。在当前不断下跌、市场信心严重不足的情况下，上市公司的回购除了可以改善公司的财务指标，也可以向市场传递管理层对公司前景的信心，从而实现双赢的局面。这也是证监会鼓励和提倡上市公司回购和大股东增持行为的原因。
　　但“破净公司有义务回购本公司股份”的提法并不准确，因为这本身是一种市场行为，并非法律和政策的强制性要求。

　　大股东增持、并购重组日益便利
　　在证监会的简化行政审批的工作中，有关股东增持行为和并购重组的行政许可已经得到大幅度的简化，过去一些相对比较繁琐的信披义务和审批要求已经取消，有利于大股东和收购人灵活选择增持窗口。
　　去年年底修订的《上市公司收购管理办法》（下称“收购办法”）旨在进一步减少并购重组行政许可事项，简化并购重组行政许可程序，同时提高并购重组效率。由于涉及的不少内容与上市公司大股东增持有关，有利于促进市场自身稳定机制的形成，因此此次“收购办法”的修订被市场人士解读为一项利好。
　　在本次修订中，针对在上市公司拥有存量股份的收购人，证监会有关部门将“收购人承诺3年内不转让其拥有权益的股份”的表述回归本意，修改为“收购人承诺3年内不转让本次向其发行的新股”。
　　另一条修订的内容是与大股东自由增持的行政审批有关。根据证监会2008年9月对“收购办法”的修订，持股30%以上大股东每年2%的自由增持，从原来的行为实施前审批调整为行为实施后审批。考虑这3年市场已经对30%以上大股东每年2%自由增持的规则比较熟悉，证监会决定取消事后审批。
　　证监会有关负责人表示，上市公司股价相对低迷时增持活动的活跃，一方面表明以控股股东为代表的产业资本对公司价值的判断，即大股东认为市场对公司股价存在相当程度的低估；另一方面，控股股东在市场高估时减持、低估时增持，根据市场情况合理调整持股情况，体现了资本市场内生稳定机制的作用。