长江商报消息 “黄金在山顶、楼市在山腰、股市在山脚。”下半年投资理财机遇在哪?诺亚(中国)财富管理中心近日发布2012下半年度策略报告，首席研发官连凯认为，目前黄金投资风险最大，股市则处于即将反转的好时机。本报记者 杨金金 通讯员 凡阿兰

　　股市可考虑加大仓位

　　诺亚财富研究认为，眼下市场的低估值对产业资本的吸引力正在回升，同时政府从年初开始出台的一系列股市政策都在规范和支持二级市场，下半年市场企稳反弹有望。

　　基于上述判断，连凯认为，下半年股市有望迎来严冬之后的春天，目前阶段可以考虑加大仓位。并看好与能源相关的产业。他称，从长周期来看，目前估值见底、通胀回落，经济增速下滑并有望在三季度企稳，这都反映出股市处于底部。但从短周期来看，目前经济增速向下，而政策向上，股市震荡仍然是大概率的事件。

　　黄金上涨缺乏动力

　　今年以来，黄金一直在高位震荡，是牛是熊众说纷纭。连凯说，从宏观经济未来走势看，民主政治选举的介入使得希腊债务危机的解决路径产生不确定性，及美元走势反弹，原油、煤炭的大宗商品出现持续回落，这些都使黄金缺乏上涨的动力。

　　连凯透露，周大福之所以选择今年上市，透漏了对黄金走势的不看好。“周大福的盈利模式，在于购买黄金饰品作为存货，低买高卖。在行情大好的时候，他不会希望上市。黄金熊市选择上市，可以用资本市场的资金帮助自己渡过难关。”

　　楼市或持续回暖

　　时至今日，房价已连续多月回调。然而在政策松动方面，政府目前处于两难境地。一方面，需求被人为压制，政策一旦全面放开，房价报复性反弹的可能性极大，政策突围存障碍。另一方面，在销售不振和价格回调的情况下，房产企业面临现金短缺和盈利下滑的双层压力，投资增速下滑，新开工面积和土地购置面积负增长。

　　为应对不利影响，政策转向结构性调整。下半年，诺亚预期销售将维持回暖，政策上仍以试探性放松为主。

　　债市有巨大发展空间

　　未来一段时间，中国经济增速减缓、通胀预期下降。这导致：一方面，社会融资需求下降;另一方面，信托产品收益率可能继续低迷甚至下降，债券价格可能迎来上升行情。

　　债券市场规模在过去十年增长迅速，仍有巨大发展空间，但需要完善结构。中小企业私募债开闸，将推动信用债市场未来的扩容。

　　2011年发行规模达17万亿的银行理财产品是中国最主要的固定收益产品，中高端产品占比大幅上升。未来银行理财产品收益率下跌的空间很小。