一周回顾：股市上涨截至周五，上证指数和沪深300涨幅分别为5.6%和6.7%。
　　需求继续回升官方和汇丰PMI指数出现分歧，但经济企稳的判断不变。（1）1月份官方PMI50.4%，比上月回落0.2个百分点。而汇丰PMI终值为52.3，创两年高位，比上月上升0.8个百分点，两者出现分歧。（2）官方统计口径发生了变化可能对指数会有影响。从2013年1月开始，中国官方PMI的样本采集量从此前的820家增加至3000家，覆盖行业也从此前的31个减少至21个。（3）两者的季节性调整方式不一样，因为春节的影响因此1季度的季节性效应更加明显。（4）
　　虽然官方指数有所回落，但是从细项来看，需求基础进一步巩固，供需关系有所改善。企业库存回补，原材料库存指数上升2.8%至50.1%。产成品库存下降表征需求端改善。产成品库存下降2%至47.4%，反映了需求改善的程度超越了生产端。但是我们也看到投入价格指数，从去年12月的57.2大幅增长至1月的53.3，所以还需警惕再通涨的风险。
　　制度红利改革进一步深入中，有助于再度提升投资者的乐观情绪。（1）郭树清1月29日又鼓励台湾投资者投资A股：包括对台开展RQFII试点，放宽QFII资格的限制，允许台资在大陆设立拥有全牌照的合资证券公司，以及设立合资证券咨询公司和合资期货公司，将考虑允许在大陆地区工作的台湾和港澳居民直接使用人民币投资A股。（2）2月1日中国证监会就《证券公司分支机构监管规定》开始征求意见，拟取消原本对证券公司分支机构业务范围的限制，并取消对证券公司设立分支机构的数量和区域限制。（3）2月2日，中国证监会公布《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》。
　　从流动性看，海外量化宽松政策和中国央行的调节，有助于提升投资者的风险偏好。（1）亚洲主要经济体货币政策出现放松。越南央行12月24日调低利率各1个百分点；1月22日日本央行宣布推出无上限的开放式量化宽松，日元贬值背景下境外资金出现明显的溢出效应；印度央行1月29日宣布，下调回购利率及准备金率（各下调25个BP）。（2）1月份新增信贷超万亿是大概率事件。
　　截至1月27日，工农中建四家大型银行当月新增贷款投放已经超过3950亿元，大幅高于去年1月份四大行全月3200亿的信贷投放水准。（3）逆回购加上SLO有助于春节期间平抑资金面的波动，资金面紧张程度较往年大幅减弱。尽管近日以来资金面有所上扬，但仍处于相对低位。
　　适当关注中上游板块机会对于市场的判断，经济企稳再度得以确认，流动性由于信贷的季节性投放而继续改善，在这种情形下，春季的年报行情仍将继续，尽管股市出现了加速上涨。
　　行业配臵主要关注再通胀和需求稳定的机会：（1）继续关注消费好转下的家电、食品、零售和医药等板块的机会。（2）短期关注再通胀农业板块以及部分资源品涨价带来的投资机会如有色和煤炭。（3）关注基建投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材等相关受益板块。（4）主题方面，关注金融创新如融资融券标的扩大、证监会放宽管制、个人税收递延型养老保险给金融板块带来的投资机会。（5）早周期板块如地产和汽车整车会缺乏相对收益。