□本报记者申鹏
　　
　　今年以来，不少化工产品在经历了长期的调整期后，去库存过程几近完毕，其价格也出现了显著回升。分析人士认为，化工产品种类较多，应用也比较广泛，因此不同产品间的景气周期存在差异，投资者需要重点关注景气触底的子行业，相关股票也将显现不错的投资机会。但同时也应注意，由于总体产能过剩，产品价格的上涨将导致之前减产的厂商很快复工，这在总体需求扩张空间不大的情况下是不可忽视的潜在风险。

　　化工子行业分化明显
　　今年A股化工板块的整体表现平平，申万化工一级行业指数年内累计小幅下跌0.33%。由于化工行业的子行业按照产品划分，因此细分行业很多，属于化工板块的三级行业有超过30个。
　　正是由于子行业众多，因此化工股的同质化极低，市场表现分化也十分明显。从细分行业年内的市场表现来看，炭黑、磷肥、磷酸盐、农药板块的涨幅较大，分别上涨30.56%、28.54%、28.51%和22.26%；跌幅较大的板块有改性塑料、合成革、纯碱及氟化工，分别下跌22.58%、18.79%、18.74%和13.79%。
　　总体来看，2008年金融危机以来，化工产品价格大多出现了深幅调整，同时众多化工企业也出现了产能利用率下降、库存高企的情况，之后便是漫长而痛苦的去库存过程。在去库存的过程中，不少厂商的盈利水平大幅下降，甚至亏损，导致了相关个股持续表现低迷。不过进入2012年，部分化工产品景气度有所回升，也刺激相关个股走出强势行情。比较典型的例子是草甘膦，由于去库存过程结束，草甘膦产品的价格在今年出现了显著上涨。受此影响，A股市场中5家生产草甘膦的公司股价出现异动，其中领涨股江山股份7月份的累计涨幅超过60%。
　　由此可以看到，从去库存过程结束到产品价格上涨，再到企业毛利率扩张，行业景气度提升，是化工股行情纵深的主线。因此市场人士指出，投资者需要关注的是，哪些化工产品即将进入景气周期。
　　关注景气回升的石化产品
　　从近期一些研究机构跟踪的数据来看，主要石化产品的价格在7月都出现了较大幅度的反弹，丁二烯、丙烯酸、环氧丙烷分别上涨30%、5.8%和8.6%。
　　东方证券认为，7月石化产品价格反弹的主要原因有三：一是在此前经历了价格下跌后，大宗石化产品的价格一度十分接近成本线，这导致了相关企业盈利减少甚至亏损，从而大量停产，供给也随之出现了紧张；二是3季度一般属于传统的石化产品需求旺季，有望继续拉动产品价格；三是石化产品的去库存周期有望结束，转而进入补库存周期。
　　该券商预计，3季度石化行业景气将迎来久违的触底反弹，行业供需状况转好，产品价格将继续上涨。
　　从此前化工行业的行情主线来看，石化产品的价格上涨的确有望激发相关个股的上涨。不过市场人士指出，目前市场中的石化板块尚未出现集体上攻的迹象，可能是因为相关行业的景气上升周期尚未确认的缘故，与东方证券的乐观态度不同，也有部分分析机构认为石化产品价格上涨的主要原因来自于石油价格上涨推升成本。
　　同时需要投资者注意的潜在风险在于：由于目前中国大部分化工产品的产能并不短缺，仅仅是暂时闲置，一旦出现价格上涨，很多厂商可以迅速复产，这将压缩行业景气周期的时间与空间。因此从投资的角度讲，不宜对此类个股抱有过多期望，阶段性上涨可以期待，但缺乏趋势性行情的牢固基础。

　　观点链接
　　
　　东方证券：我们认为3季度石化行业实际开工率将有望提升10%以上。而近期原油价格从底部反弹幅度接近25%，远高于化工品8%的反弹幅度，因此我们认为后续化工产品价格反弹还有望持续，上涨幅度在10%-15%。看好三季度的石化行业景气向上。
　　
　　银河证券：近期原油价格持续上行，在此影响下，乙烯、丁二烯、纯苯、甲苯、二甲苯等上游原料呈现不同程度的上涨。化工产品需求未现改善，价格依旧弱势震荡，两头挤压下，盈利不容乐观。同时，我们认为化工产品价格基本见底，大部分化工产品的价格将逐步企稳，化工处于左侧底部区域，建议逐步开始关注。
　　
　　中银国际：在油价反弹的带动下，化工产品近期出现大面积价格回暖局面，但由于目前宏观需求依然不振，我们预计化工行业景气度将维持低位较长时间，维持行业“中立”评级。
　　
　　中信建投：原油V型反弹导致化工品价格止跌并略有上涨，但上涨的幅度远低于原油上涨的幅度，我们认为需求是导致这种差异的主要原因，需求疲软及淡季导致化工产业链价格无法顺利传导，同时行业去库存也抑制了化工品价格反弹的空间；目前来看原油反弹将加快行业去库存的速度及缩短去库存时间长度；根据库存周期的运行规律，我们仍认为8、9月化工库存见底将是大概率事件，短期关注超跌反弹的化工产品，我们看好9月份的化工品价格走势，短期不必悲观，建议化工标配。
　　
　　长江证券：现阶段，从行业面来看，绝大多数的细分子行业景气度都处于比较低的水平，或者有下滑风险。因此，我们对化工行业总体保持谨慎看法，但个股与个别细分行业依然会有机会。
　　
　　光大证券：受中东叙利亚局势、美国原油库存数据及季节性消费旺季影响，上周油价继续反弹，和油价关联度较大的石化产品继续保持强势，如纯苯、PX等。化肥方面，近期由于美国中西部地区大面积干旱超预期引起的农产品价格暴涨值得市场关注，近一月芝加哥交易所玉米及小麦主力合约均价大幅上涨接近4成，而美国相关化肥股（加钾、美盛和CF）近一月均出现15%以上的逆市上扬。我们认为这将对国内化肥公司股价形成较有力的支撑。我们始终维持对化工产品在弱需求和供给过剩下价格向上空间有限的观点，化工企业的盈利能力恢复仍然需要时间。目前化工板块仅部分子行业如农药、农（医）药中间体、日化（化妆品）需求较稳定，而炭黑、橡塑制品（橡胶输送带）、染料助剂等受益原材料成本下降。