财经人士 贺宛男

　　股权激励是好事，但不能只是装装样子或送送红包，更不要到时完不成行权目标，一纸 “终止计划”了事。

　　弱势市道股权激励渐成看点。据不完全统计，仅今年5月以来推出的股权激励公司就有30家上下，主要集中在中小板和创业板，而推出的个股，短期内市场表现大多强于大盘。

　　以近几日推出股权激励的公司为例，如美亚柏科，7月20日公告完成限制性股票的首次授予工作，3天股价上涨8.16%;舒泰神，7月12日公布股权激励计划草案，7个交易日股价涨15%;南都电源，7月21日刊登股权激励计划草案，两天内股价涨幅也达1.6%。而众所周知，近期股指整体处于跌势。

　　股权激励是通过期权期股的形式，将股价、公司业绩与高管(包括中级管理人员和核心科技人员)收益挂钩，大凡推出股权激励的公司，多以未来若干年业绩增长为行权条件，行权价又需以二级市场股价作为基础，但并非所有的激励公司未来都能成长，股价都能上扬。我们不妨将上述三家公司作一比较。

　　先来看南都电源。该公司计划向激励对象推出1000万股(激励对象共124人)，占目前总股本的3.36%，其中200万股为限制性股票(即期股)，价格仅6.69元(草案公告日前20　个交易日股票均价的50%);800万股为股票期权，行权价14元(草案公告日前一日股价)。而作为行权条件，也只是2012年净利润不低于1.2亿元，2013年不低于1.6亿元。虽然看起来其2011年净利才7030万元，2012年增长高达70.7%，但2013年增速(33%)已明显趋缓，更不必说公司在2009年净利润已达1.6亿元，经历了2010年减49%、2011年减14%之后，只是恢复性增长而已。而且计划有效期才3年，包括1年锁定，后两年各可行权50%，这样的股权激励不值得长期看好。

　　再来看美亚柏科。该公司于今年1月推出433.6万股(占总股本4.05%)的限制性股票草案，授予对象共201人，占公司总人数的32.33%。同样，其授予价为市价打对折、仅8.58元，经过股东大会等一系列程序，确定7月6日为授予日，7月9日授予完毕，向201人定向增发的3350万元资金到位。想想看，以目前25元多的股价，人家成本才8元多，这不是送红包是什么?其行权条件也只是2012年盈利增20%，后两年依次增16%和14%，而三年的净资产收益率不过8%、8.5%和9%，还不及上市公司平均11%的净收率。一年后的今天，投资人要提防的是这400多万股低价期股，有40%就可以抛售变现，而不是股权激励对业绩和股价有什么促进。

　　最后看一下舒泰神，这家公司的股权激励倒是动真格的。其行权价为货真价实的方案公布日前一日股价(54.52元)和前20日均价(48.81元)，取高者54.52元，不打一点折扣。激励计划有效期长达5年，其中1年锁定，后4年分别行权20%、20%、30%、30%，行权条件为以2011年为基础，2012-2015年盈利分别增长50%、110%、173%和225%。而且在近百人的激励对象中，最高者授予30万股，以54.52元/股，定向增发需出资1600多万元，面对这么高的投入，相信没有一定的底气和业绩增长，是不敢做出这样一份激励计划的。

　　股权激励是好事，但好事一定要办好。不要只是装装样子或送送红包，更不要到时完不成行权目标，一纸“终止计划”了事。

　　来源:《金融投资报》