■专栏

　　■张炜

　　证监会有关部门负责人20日表示，将进一步降低交易手续费，具体方案正在研究中，降幅约为20％，预计在9月1日前推出。

　　今年以来，证监会对降低市场成本十分关注。自6月1日起证券交易所整体降低了A股市场收费标准，降幅为25％，期货交易所降低了所有期货交易品种的手续费，降幅30％左右。 7月，经国家发改委和财政部批准，监管手续费降低了50％。

　　按证监会4月底的说法，6月起“降低A股交易相关收费，预计年度总额会达到约30亿元，将明显降低市场交易成本，减轻投资者负担，有利于资本市场持续健康发展。 ”可令投资者失望的是，股市减负的得益者不是投资者，而是券商。名为减轻投资者负担及提振投资者信心的利好政策，实际变成了对券商的另类补贴。该政策4月底宣布后，曾刺激“五一”节后交易开门红，更有人期待与退市新规、新股发行制度改革等利好叠加，开启一轮牛市周期。如今，多数投资者没得到降低交易手续费的实惠，股指也较5月初跌去近200点，似乎经历了一次券商导演的“愚人节”。

　　A股的交易成本包括印花税、佣金、过户费和其他费用等。其中，交易所的经手费属于券商佣金的部分，即券商在投资者交易时代为收取。这意味着个人投资者能否得到减负实惠，还要看券商是否同步下调佣金。而据相关媒体报道，6月份以后多数券商的佣金水平保持不变。证监会宣布9月进一步降低交易手续费，有关方面也承认，从此前两次经验看，由于券商佣金已经降到较低水平，投资者多数尚未直接受益。

　　值得注意的是，证监会负责人此次特别强调 “要让投资者直接受益”的官方表态，被投资者寄予厚望，既然降低交易手续费是为了减轻投资者负担，就该确保这部分利益不被券商“截留”与“偷食”。正在拟定的实施方案，必须充分考虑到利好政策的落实，避免熊市中手续费收入减少的券商不配合。对于此前降低交易手续费中出现的 “未落实”，也应该采取相关措施来纠正，把每年30亿元的“减负”还给投资者。

　　其实，落实 “让投资者直接受益”的精神并非难事。一方面，券商所称的“佣金已经降到较低水平”是一种狡辩。每年30亿元的“减负”，不是让券商从自身利润中“割肉”再降佣金，对其原有的佣金收益不构成影响。券商“截留”被降低的交易手续费，反倒对其自身利润做了加法。另一方面，浮动佣金制度并非把减负兑现给普通投资者的障碍。拿6月份的交易手续费降低来说，股票交易经手费分别由 0．11‰和0．122‰降至按交易额的0．087‰收取。同时，过户费将按照成交面额的0．375‰双向收取。在普通投资者看来，交易手续费用如何降低，官方已有明确的计算公式，只需要对佣金中的代收部分做相应的减法即可。普通投资者是否获得股市减负的实惠，不是操作技术上的障碍，而是券商的态度问题。

　　对中小投资者来说，降低交易手续费涉及的费用不多，所得实惠只是“小钱”。以6月份的下调为例，假设投资者买卖金额总计1万元的股票，按照原来的费率，沪市股票交易收取1．1元经手费，深市股票交易收取1．22元，6月1日起均降为0．87元。然而，这不是券商可以“截留”的理由。否则的话，证监会降低交易手续费的初衷与意义大打折扣。券商佣金一直以来“嫌贫爱富”，大户的佣金比散户要低，甚至可以低至零折。如果降低交易手续费“要让投资者直接受益”，还得强调公平性，操作上要确保中小投资者的利益。