红周刊记者马曼然

    近日记者通过雪球论坛，与上海实力资产管理中心CEO陈理进行了一次深入的交流。陈理本人是一位坚定的巴菲特追随者，他还是中道巴菲特投资俱乐部创始人和主席，1995年起研究并应用巴菲特思想，应该算是国内对巴菲特思想研究最早、最权威的人士之一。
　　陈理对巴菲特长期持有的操作在国内进行了更新，他认为，在中国进行价值投资的最好策略是"长期收藏+滚动操作"，由于中国股市的周期性波动幅度巨大，除非像贵州茅台这样的极其优秀的、处于高速成长阶段的企业，大部分企业不适合长期拿着不动，高估了还是要卖掉的，当然如果茅台股价也达到100倍PE也应该卖掉，但这种企业即使不卖掉也没关系，过几年还会创新高的。"从投资方法上看，对企业的分类，用实力圈去理解，选企业选那种有持久竞争实力的，就是巴菲特说的护城河，护城河说的是防御实力。从投资组合看，我分成阴阳两类，一类是防御型，一类是进攻型，股票就属于进攻型，债券属于防御型"。
　　陈理虽然有20多年的投资历程，但他认为中国还没有出现像可口可乐这么好的企业。"比如，目前都非常看好的张裕或者说是红酒，现在80、90后都爱喝红酒，但如果他们到了中年是否开始喜欢喝白酒了呢？与国外相比的话，白酒的消费需求还是有的，比如我认为茅台的产能极限是5万吨，现在1万多吨问题不大，但未来到3万吨以上后，可能就增速降下来了，只能靠提价增长了。另外，比如我长期持有的万科和伊泰B都是非常优秀的企业，但他们还算不上伟大，这是行业性质决定的"。
　　"目前还是最看好消费、医药两大行业，这两行业往往能够产生具有'护城河'的企业；如果考虑估值水平，低估的行业主要在金融服务。"陈理表示。对于持续低迷的金融服务业，陈理分析，银行股从2011年跌到低谷后，已经低估了一年了。而根据格雷厄姆统计，某一只或某一类股票的低估状态持续时间一般不超过2年半，这样的规律在中国股市是否有效，可供大家验证参考。
　　对于一般投资人，陈理建议，"做好手头的事情，量入为出，节省的钱拿来做投资，长期来看，这是一般人也能做到的，这样坚持下来寻求财务自由。我觉得打工呢就像提桶打水，投资就像修一条管道，如果有一天你生病了，或者不高兴去工作了，这条管道还在为你挣钱"。