本报记者 刘柯

　　人民币持续升值的步伐，出现了不小的波动。随着5月以来欧债危机持续发酵，人民币对美元开始了一轮贬值行情，累计贬值超过了1%。人民币贬值对于中国出口企业是大利好，但对于资本市场却不是好消息。

　　从现实情况看，正是因为人民币持续的升值，造成国际资本源源不断地流入中国;而一旦这种预期发生改变，或者这种趋势出现剧烈的波动，将使这些国际热钱可能流出。国际资本一旦开始流出，将加重市场失血效应，这对于本身就比较疲软的国内资本市场无疑是雪上加霜。其实，从最近A股的表现也可以看出一些端倪，大家都以为希腊局势稳定了A股会随全球股市上涨，但实际情况并非如此，这里面很可能是有一部分国际热钱在回流欧洲和美国市场，而人民币的贬值将加速这一进程。

　　有意思的是，目前国内资本市场上，这些国际热钱反而是唱多的主流。早在今年4月，包括瑞银、野村、摩根大通等在内的国际投行就纷纷表示中国经济已于一季度见底，二季度将出现回升，其对于二季度A股表现都持谨慎乐观态度。不管这些机构是不是只唱多不做多，但至少人家有这样一个姿态。反观国内机构，有几个做多的?连唱都懒得唱!产业资本更不用说，今年上半年产业资本疯狂减持，两市共有354家上市公司股东减持自家股票，累计减持27.14亿股，疯狂套现330.72亿元，仅5月沪深两市通过二级市场卖出已解禁限售股就达3.19亿股，较上月狂升了83.23%。实体经济不好，到处都缺钱，资本市场低成本甚至零成本兑现，何乐而不为?

　　因此，如果这些至少表面姿态还不错的国际热钱持续流出，对于A股的心理层面杀伤力有多大，一目了然。从A股历史上几个大牛市看，都与人民币升值周期吻合，特别是在目前A股理论流通市值庞大而国内机构出工不出力的情况下，如果再失国际资本的支持，危机更大。当然，人民币长期升值的步伐暂时还不会停止，趋势也不会扭转，但波动范围和波动周期的加大，会让国际热钱开始谨慎，这是需要注意的问题。

　　来源:《金融投资报》