汤亚萍

　　早在今年2月，证监会主席郭树清就表示，当前市场已显示出比较罕见的投资价值，沪深300等蓝筹股的静态市盈率不足13倍，这意味着即时投资的年收益率平均可以达到8%以上。

　　中国证监会近日继续发布《近期投资者关注热点50问(三)》，就近期投资者关注的问题作出解答。有投资者问道：证监会一直鼓励价值投资，提倡关注蓝筹股，但从目前的市场行情来看，多数蓝筹股股价长期不动，我们应该如何看待和选择蓝筹股?

　　对此，该文指出，证监会鼓励价值投资，是基于我国股市估值长期偏高，平均市盈率经常达到数十倍，但是现在已降低到历史最低水平，与国际上的主要市场基本相当，具备了长期投资价值，倡导理性投资遇到了比较好的时机。关注蓝筹股本质上是倡导理性投资、价值投资的理念。

　　证监会还澄清，倡导投资蓝筹股，实际上倡导的是投资理念，不是简单地针对哪一只股票。影响股价变动的因素有很多，蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。因此，不能机械地理解投资蓝筹股的内涵，面对纷繁多变的市场，需要投资者把握理性、价值投资的原则，同时结合市场现状、预期以及自身情况，具体分析后选择。

　　证监会同时列举大量数据说明，证监会力挺蓝筹是因为蓝筹股具备相对抗周期、不易被操纵、业绩增速高、分红稳定可观、公司治理结构好等特点。同时根据证监会的监测，今年一季度蓝筹股普遍上涨，非蓝筹股普遍下跌，二者之间的变化相差近12个百分点，说明价值投资理念正在回归。

　　总体上，证监会详解关注蓝筹的理由相当充足。但业界人士指出，制约当前市场表现的另一个重要原因是低迷的流动性，尤其是以狭义货币(M1)口径统计的流动性。事实上，在过去15年里，A股主要的股票指数的同比增速与M1的同比增速之前显示出了极高的相关性，在5个主要的周期里几乎重叠。这就导致了在M1低迷的时候，即使估值低、政策利好，市场也难以有大的表现。

　　有投资者问证监会倡导关注蓝筹，是否表明中小市值股票还没有投资价值?证监会给出的答案是否定的。首先，我国股市估值现在已降低到历史最低水平，并没有将小市值股票剔除在外;其次，证监会认为蓝筹股是股市真正价值所在。这是从核心蓝筹体现股市核心价值、反映国计民生、发挥市场“定海神针”的作用和意义上来说的。换句话说，蓝筹股有价值才是股市真正希望所在;第三，从已公布的业绩预告分析，中小板股票业绩确实下滑明显，部分中小市值股票依然存在估值风险的释放过程。

　　那么，如何寻找转型期的确定性投资机会呢?以下几点建议值得关注：

　　其一，在高成长预期下形成小市值股票的高估值，会因对企业和产业认识的漂移和对高成长性的怀疑而使得这些股票的价格出现高频率波动。但伴随着产业的发展和高成长性预期不断被检验，这些新兴产业的企业可能成为未来几年市场持续的关注热点。

　　其二，转型也并非意味着都转向新产业新经济，传统产业的升级换代也是一种企业转型的典型路径。经济转型期的政策推动，也常常为传统需求创造出新需求，而市场竞争和资源(包括环境)压力逼迫其提升技术和管理水平，着力于技术进步和品牌价值的创造，在产业链价值模式上进行提升等，为其成长性增添活力。

　　其三，转型并不能把中国从劳动密集型转向科技密集型。中国最多的资源还是人，还得靠劳动密集型企业发展经济。不过这种劳动密集型企业由发展重工业转型发展服务业。

　　其四，强周期股票风险依然大于弱周期股票。转型期蓝筹股分化加剧，地产、银行、钢铁等板块仍需观察，应更多地关注大消费新蓝筹龙头的表现。

　　其五，转型期民间投资将唱主角，将开放更多的领域甚至垄断行业让民营企业进入。

　　来源:《金融投资报》