海外方面，消费增速下滑和去杠杆趋势的持续将令二季度美国经济增速小幅回落，但由于宏观数据刚刚出现恶化端倪，故短期推出QE概率不大。欧元区二季度仍无法走出衰退，虽然希腊发生系统性风险的可能偏低，但部分西班牙银行资产重组计划进程将继续影响市场情绪。国内方面，短期依靠基建投资的对冲无法改变私人部门投资下行趋势，需求走弱也可能会令通胀见底的时间延后，但由于流动性好转趋势没有变化，我们预计在融资成本逐步下行之后，私人部门投资的回升可能会在四季度出现。
　　资产配置方面，我们认为6月份资本市场维持震荡格局，但对中期行情仍相对乐观。近期无论是海外还是国内，基本面都出现一定程度的恶化，宏观数据低于预期和欧债危机的一波三折让资本市场出现一波调整。短期投资者似乎很难找到趋势性的行情，但从3-6个月视角看，预期随着政策效果逐步显现，政策面叠加基本面的改善会增加资本市场向上的动能。行业方面，6月份我们对煤炭、有色、环保、传媒、餐饮旅游、公用事业和纺织服装七个行业的观点发生了变化，评级以向下调整为主，只有餐饮旅游和公用事业中发电行业转向积极。看好的行业包括非银行金融、地产、汽车、通信、餐饮旅游、食品饮料、农业、医疗保健、家电和电力；看淡行业为煤炭和机械，其他行业为中性评级。债市方面，利率产品和信用产品仍然有一定获利空间，但幅度不大，金融债的表现可能优于央票和国债。而由于中期看好股市表现，转债已迎来战略建仓期。（曹阳整理）