本报记者 陈美

　　昨日大盘继续调整，但相对外围市场的大跌，沪指仅0.52%的跌幅也算抗跌;与此同时，尽管5月行情收阴，但分析人士认为，经济的下滑将刺激政策放松，进而有利反弹行情的延续。

　　在5月的最后一个交易日，尽管大盘没能收红，不过在隔夜外围股市大跌的背景下，大盘整体走势仍较为抗跌。盘面上，受益新兴产业政策的板块全面开花，在一定程度上抵消了权重股对市场形成的不利影响。

　　对此，接受《金融投资报》记者采访时的分析师表示，相比外围市场的暴跌，A股市场的下跌已属非常强势了，而中小板和创业板个股的高度活跃是全天最大的亮点，提振了市场人气，因此两市大盘依然处于良性运行当中。

　　经济下行刺激政策放松

　　随着5月的收官，许多机构开始预测5月宏观经济数据，且均认为6月管理层有进一步放松政策的动作。其中，湘财证券分析师赵欣在接受记者采访时表示，5月CPI在食品和非食品价格回落的带动下，同比将继续回落，预计将在3%附近，环比下降0.4个百分点。同时，之前中国5月汇丰制造业采购经理人指数 (PMI)预览值48.7，较4月终值49.3有所回落，显示中国经济下行压力继续加大。因此，CPI的逐步下行和PMI的回落为政策的进一步放松打开了空间。

　　另一方面，华泰联合证券分析师张晶也认为，5月国内需求持续低迷，投资以及消费需求仍在下降通道，唯出口略有回升。尽管信贷供需双方意愿仍有不足，但未来政策支持将逐步见效，且经济内生性增长动力将有所体现，流动性当前应已见底，工业产出亦将见底。

　　在张晶看来，5月物价将持续下行，预计5月CPI同比上涨3.2%，继续较上月回落，但5月份新增信贷可能仅有7200亿元。由此，说明经济的继续下行将使信贷需求持续疲弱，但信贷放松的方向未变。同时，尽管5月18日已经下调了存准率，增加了可贷资金，但对数据的影响将滞后。因此，近期保增长政策陆续出台以及重大项目的审批和建设加速，将刺激整体信贷需求的增长。同时，不排除6月还有准备金率的降低，或者降息等宽松政策出台。

　　新兴产业规划提振市场

　　消息面上，由于七大战略性新兴产业规划获国务院通过，因此昨日热点在新兴产业体现得特别明显。据悉，新兴产业规划力图推动节能环保、信息技术、生物产业、　　高端装备制造、新能源、新材料以及新能源汽车等战略新兴产业对冲部分经济下行的压力。

　　对此，中金公司分析师曾令波认为，从密集发布的政策可以看出，政策窗口已经开启，伴随着经济增速下行，预计会有更多的对冲政策出台，而政策预期向好有利于估值修复行情的延续。

　　东北证券分析师杜长春则认为，国务院通过七大战略性新兴产业规划，是之前官方纠偏“新四万亿”的深化。目前，中国实体经济的结构性问题错综复杂，但根源却在于地方政府的疯狂投资、产能过剩以及对资源的极度浪费。因此，从“十二五”的发展规划来看，现在管理层进一步重申新兴产业发展规划，这意味着管理层不想再依靠以前的经济增长模式，因此未来地产对经济的驱动将下降，最终完成经济结构的转型。在这条主线下，每次有关新兴产业的政策其实都能提振市场，活跃市场人气。

　　主动回调有利反弹延续

　　由于5月行情已经结束，广发证券认为，由于经济的超预期下滑已在5月得到较充分的反映，并且经济增长接近政府调控底线，保增长成为必然，政策将再度吹响刺激经济号角。再加上，近期管理层召开六省经济形势座谈传递更加注重经济稳定增长的信号，因此6月决策层的意图将很快在财政政策和货币政策上有所反映，包括加快对水利，基建等重点项目的推进，实行结构性减税，加大消费补贴，新兴产业支持力度，货币政策松动等方面将发挥积极影响。6月市场有望呈现筑底反弹态势，投资机会从前期的题材概念主导，将逐步切换至受益政策松动的二三线蓝筹品种。

　　此外，赵欣认为，进入6月之后，短期大盘在2400点上方或有压力，目前是主动回调阶段，但是总体向上的走势没有改变。预计股指在2350点有明显的支撑，而周一、周二的两根大阳线就是反弹开始的信号。