提要：不能只注重预增幅度，而是宜选择那些业绩增长具有持续性、财务状况良好的公司；关注行业景气变化，从景气度提高及业绩率先出现拐点的产业入手；受经济周期影响较小的行业也有望跑赢大盘，这些行业中的公司业绩增长确定性较高。
　　今年一季度，上市公司整体业绩表现欠佳。在经济探底的过程中，哪些上市公司业绩能继续保持增长态势，或者率先企稳回升，是投资者进行价值投资必须研究的课题。
　　预喜公司超过五成
    据Wind资讯统计，截至5月18日，有848家公司预告中期业绩情况，其中488家报喜（预增75家、略增244家、续盈152家、扭亏17家），349家报忧（预减95家、略减129家、首亏67家、续亏58家），另有11家公司具体业绩尚不能确定。从总体情况看，预喜公司占比57.67%，高于报忧公司。在这些中期业绩预喜的公司中是否有值得投资的公司呢？
　　在488家报喜的公司中，464家公司公布了中期利润增长幅度。从上市公司预告的增幅上限情况看，除了扭亏公司，34家预计净利润同比增幅可能达到100%或更高（见表1），37家预计增幅介于50%～100%之间，而其他大部分公司净利润增幅将不超过50%，有150多家公司的盈利有出现同比负增长的可能。可见，尽管预喜公司较多，但大多数公司业绩仅维持在同比略增或续盈的水平。
　　在预增公司中增幅居前的当属重庆实业、新海股份和双汇发展，净利润增幅分别预计为923.75%、470%～500%和400%～450%。不过，从这三家公司业绩大幅增长的主要原因看，前两家公司恐怕无法持续。
　　拔得头筹的重庆实业表示，预计2012年半年度净利润约为7538万元,与去年同期相比增长923.75%。业绩变动的主要原因是转让股权收益。新海股份净利润大幅增长的原因与重庆实业相似。双汇发展业绩大幅增长的原因则是主营业务状况有所改善。
　　从行业分布情况看，预喜公司主要分布在机械设备、化工、电子和医药生物四大行业，金融服务、采掘、黑色金属、餐饮旅游四个行业预喜公司寥寥可数。
　　仔细辨别真假增长
    据有关统计，A股2011年全年和今年一季度的业绩，在剔除银行股后的表现相当惨淡。非金融类公司2011年度整体净利润增幅仅为2.54%，今年一季度更是出现净利润同比、环比双降的局面。
　　这些预喜的公司是真的业绩超群，还是昙花一现？
　　要回答这个问题，就需要考察一下预喜公司今年一季度业绩和去年中期业绩情况，看是否因为去年中期净利润基数低导致了增幅较高，或者一季度开局不错拉高了数据，而二季度业绩增长甚微，甚至亏损。如果存在这些情况，那么这些公司未来业绩增长前景并不值得看好。
　　从Wind资讯的相关数据看，存在上述情况的公司数量并不多，情况比较突出的有以下4家公司。
　　国恒铁路，去年中期净利润只有128.71万元，而今年一季度已实现1585万元，增幅达到1131%。公司预计上半年"净利润600万元，同比增长361.54%"。可见，二季度公司将出现亏损。
　　重庆实业，去年中期实现净利润736万元，今年一季度已实现8576万元，增幅达1065%。而公司预计上半年"盈利约7538万元"，意味着二季度也将亏损。
　　南国置业，去年中期实现净利润644万元，今年一季度已实现1042万元，增幅达到61.85%。而公司预计上半年实现净利润约643.7万元，同样意味着二季度将亏损。
　　新海股份，去年中期实现净利润745万元，而今年一季度已实现3746万元，增幅达到403%。其预计上半年"归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长470%～500%"。可见，二季度净利润将远低于一季度。
　　上述4家公司中除了南国置业一季度业绩暴增是因为"尾盘销售较上年同期增加"，其他3家公司都是因为转让股权资产获得一次性收益，所以一季度的业绩暴增状况不可持续。
　　有的上市公司信息披露存在瑕疵。比如今年3月27日上市的首航节能，未曾披露去年中期业绩，但其预告称"2012年1～6月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%～50%"。在该公司一季度亏损371.4万元的情况下，让人无法推测其上半年业绩到底会如何。一上市就"变脸"，真不知其葫芦里到底卖的是什么药。
　　多角度筛选好公司
    根据财务数据及预喜情况看，大多数公司二季度将保持大幅增长态势。但像双汇发展那样依靠主业实现业绩快速增长的公司并不多。有些公司将靠着投资收益、补贴补助、资产或债务重组等实现业绩增长，而有些公司未必能达到预期的目标。
　　在宏观经济出现探底情况的大背景下，业绩持续增长的才是好公司。
　　据Wind资讯的数据，在474家有可比财务数据的预喜公司中，有426家公司从去年下半年到今年一季度的连续三季度里均实现盈利。根据业绩预告，其中有235家公司今年二季度净利润有望环比增长。
　　尤其值得注意的是，有9家公司连续3个季度净利润有望环比增长，分别是东港股份、北纬通信、浙江震元、御银股份、天顺风能、永泰能源、双龙股份、百川股份和盾安环境。
    当然，上市公司业绩预告有时并不靠谱，"变脸"的情况时有发生。从哪个财务指标能发现货真价实的增长呢？
　　有分析师指出，预收账款在产品交付后便可计入主营收入，因此预收账款的多少在相当程度上暗示了上市公司未来净利润的增减方向，因此可以通过观察预收账款的变动提前判断上市公司下一季度的业绩走向。从历史经验看，一季度预收账款同比增长超40%、在上一年度营业收入中所占的比例超过20%、预收账款超过上一年度全年净利润的公司，其上半年业绩基本已经锁定。
　　据Wind资讯财务数据，在421家有可比数据的预喜公司中，仅有8家公司能够完全符合上述三条标准。
    对于在业绩预喜公司中寻宝，市场人士建议从以下两方面入手进行选择：首先，不能只注重预增幅度，而是宜选择那些业绩增长具有持续性、财务状况良好的公司；其次，关注行业景气变化，从景气度提高及业绩率先出现拐点的产业入手，受经济周期影响较小的行业也有望跑赢大盘，这些行业中的公司业绩增长确定性较高。